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铝市场跟踪研究报告

国储粤储2021-07-24 13:16:50

摘要:

年初以来铝消费看法分歧大,实体和贸易企业反应相对乐观。对于1-4月国内铝消费量同比增速,各研究机构差异大,乐观到4%增长,悲观至负增长。发现贸易和下游加工等一线企业参与者相对乐观,认为没那么差;

一致认同出口是拉动国内消费的主要推动力。无一例外的认为出口向好是消费主要推动力。根据海关数据,2018年1-4月我国未锻轧铝及铝材出口45万吨累计出口172万吨,同比增长15.4%。其中铝材同比增16.3%。

美国双反负面影响在逐渐弱化:3月下旬,美国双反初裁启动,对美国出口被阻,但是之后韩国等其他国家主动询价增加开始经常向我们来询价,出口市场逐步由美国往韩国等其他国家转移。相对外紧内松的供应格局支持了中国高出口量能够得以持续,受到美国双反的影响只是短暂的。

氧化铝价格下跌空间不大:海外供应依旧紧张,巴西海特鲁氧化铝厂何时复产依然不知,预计最早7月底,晚则10-11月。国内氧化铝生产成本在增加。一方面,环保和安检影响国内矿供给,矿价上涨比较明显。另外,国内氧化铝厂使用进口矿比例逐渐增加,进口矿成本较国内矿甚至翻番。

年内铝价看法分歧大,集中看多明年铝价:大家对于年内铝价看法分期较大,多空平均有众多支持者,其中平略多。不过基本一致看多对2019年铝价。主因,明年供给增速下降,供需矛盾相对比今年明显。

推荐逻辑:2020年以前我们看好供给侧改革对铝市场的规范,节奏上维持走一步看一步的观点。这主要是因为产业政策对于铝行业影响重大,而较多的政策执细则、时间和落地的情况难以预测。总体来看,我们认为铝市场最差的时间已经过去,公司股价也已经基本全部回吐去年涨幅,低估值和铝价上涨潜力支撑下,我们维持对行业的“推荐”投资评级

风险提示:宏观不及预期导致铝消费不及预期;电解铝产业政策不及预期;海特鲁超市场预期提前复产;主要投资在标的新扩建项目进展不及预期。

                                                                                                          来源: 招商有色