洛阳证券公司联盟

国信证券分析师一周观点精选20170702

国信证券宁波分公司2019-06-18 02:42:51

宏观经济:6月PMI数据点评:超预期反弹,经济韧性犹强

1、环比回升,经济韧性犹强:6月份制造业PMI为51.7%,高于市场预期51.0%,环比上行,连续11个月位于荣枯线上方。从细项指数看,供需增速均加快,国内外需求均回暖,微观数据的6大发电集团日均耗煤量(前29日)环比回升3.24%,全国高炉开工率相比5月亦有所回升,佐证经济韧性犹强。

2、结构上来看

(1)、供需两旺:新订单指数环比上行0.8%,生产指数环比上行1.0 %,新订单指数减去生产指数环比下行0.2%,显示需求向好下企业主动扩产;

(2)、原材料库存存量继续减少:原材料库存指数环比回升0.1%,需求回升下企业采购意愿有所增强,但仍位于临界点以下,表明主要原材料库存量继续减少;

(3)、企业利润趋势维持高位:新订单指数减去主要原材料购进价格指数环比小幅回落0.1%,但仍处于较高水平,需求回升背景下利润趋势环比回落主要是由于价格指数的企稳回升;

3、预计6月PPI环比和同比企稳:购进价格指数50.4%,环比回升0.9%,三个月回落后止跌回升,预计6月PPI环比和同比企稳。

 

固定收益研究:对于货币政策“挖坑”的担忧没有道理

临近半年末,整体债券市场对于6月份的流动性状况预期平稳了,但是就像市场参与者戏称的那样,“虽然对于6月份流动性状况的预期平稳了,但是对于7月份流动性状况的不确定性担忧在上升”,这种心态可以理解,本质上是“担心货币政策出于短期因素考虑(例如半年末维稳),暂时的对6月份流动性安抚,而进入7月份后可能再度收紧”。如此一来,就是所谓的货币政策“挖坑”的担忧。在我们看来,这种所谓货币政策“挖坑”的担忧本质是基于“阴谋论”的想法作祟。货币政策至少是一个基于中期看法而形成的内容,而绝非是基于短期角度而作为出发点考虑。其更没有必要为了给债券市场投资者挖个坑而达到所谓的惩戒目的。我们认为这两者后期都会发生,而这种判断对于债券市场的意义则在于,在未来一段时间内,曲线将可能经历一个增陡下行的过程。

 

纺织和服装:市场企稳关注低位优质个股,重点布局上游优质供应链标的

1.棉纺板块基本面逐步改善,棉价短期趋稳、长期向上的趋势判断有利于产业链龙头,订单集中度进一步提升,重点推荐成本控制强及具备议价能力的华孚色纺以及盈利能力逐步改善的孚日股份;2.名表市场进口数据持续高增长,行业景气度逐步回升,重点推荐飞亚达,公司经营改善趋势良好,属于业绩弹性大的小市值品种,当前价位已具备高安全边际;另外16Q4以来受益于终端零售回暖及百货客流回升,高级女装、男装等中高端服饰品类收入端恢复良好,17年整体表现仍值得期待,重点推荐九牧王;3.关注黄金珠宝板块配置机会,国内黄金珠宝市场回暖迹象显现,建议关注行业龙头老凤祥;4.个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等

 

基础化工:家电、纺织业复苏,看好氟化工、改性塑料、化纤、烧碱

本周在油价反弹,带动大多数化工品价格上涨,特别是橡胶板块向上回调幅度较大。橡胶品本周价格见底略有上涨,在下游需求低迷的情况下,预计短期内难以改善。成长股方面,建议买入海利得(002206),车用工业丝的销量稳步提升,帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升,未来计划再新增3万吨帘子布,这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场,未来的市场前景非常广阔,新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期,我们上调2017年的业绩预测,预计17-18年每股收益为0.8/1.02元,维持“买入”评级。

 

电子:本周国信电子发布半年度重磅策略报告:拥抱产业升级,把握龙头机遇。

全面屏全面来袭,屏占比大有所为,相关产业链升级在即;进入三四季度覆铜板价格有望触底反弹,推荐龙头生益科技;LED景气度持续,封装龙头木林森创新高,LED产业链值得超配;半导体产业起飞,封测龙头华天科技创新高;特斯拉3逐步量产,新能源汽车产业链迎来风口。我们继续看好并重点推荐【大族激光】【木林森】【华灿光电】【澳洋顺昌】【三安光电】【大华股份】【华天科技】【京东方】【景旺电子】【依顿电子】【生益科技】。

 

建筑:关注景气高,增长确定板块的优质企业标的

雄安新区建设将主要采用装配式建筑,建筑工业化渐行渐近,建议重点关注钢结构(杭萧钢构、富煌钢构),3d打印(亚厦股份),住宅全装修(金螳螂、亚厦股份、广田集团)。其他建议重点关注景气高,增长确定板块:1、PPP项目落地之年,占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善,利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态,具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早,占比最大的央企葛洲坝。2、2017年是煤化工拐点,依然建议逢低布局。油价站稳40美金,煤化工在油价和政策双重刺激下,投资回暖是大概率事件,关注煤化工三剑客:航天工程、东华科技和中国化学。

 

建材:稳中求进,顺势而为,推荐海螺、旗滨,北新、巨石

现阶段我们认为(1)对于传统建材水泥、玻璃而言:①下半年需求存在下行压力,但总体承压有限,对三、四季度水泥、玻璃价格不必过分悲观,目前行业库存情况尚可,在环保严控和行业自律调节下,下半年旺季水泥有望进一步提价(目前呈现淡季缓慢下行状态),玻璃价格保持高位可期,同时玻璃供给收缩有超预期可能;②行业供给高速扩张、需求高速增长的时期已经过去,供求轧差呈现逐步收敛的运行轨迹,同时产能严控、环保严控等政策持续,行业自律加强等因素成为调节短期行业或局部地区供求轧差的关键要素,预计在该阶段价格振幅亦收敛,企业业绩受价格波动影响降低,企业运营效率,成本管控等成为竞争的关键;我们认为龙头企业依托规模优势、成本优势及产品优势等,在该时期管理效率和运营效率将逐步体现,相对竞争优势凸显;同时,随着行业整合进一步推进,区域集中度提升,龙头市场控制能力也将进一步提升,业绩波动性降低,业绩稳增可期;(2)对于消费建材而言,市场份额将逐步向拥有品牌、渠道、品质服务等优势企业集中,优质企业多年的积累有望厚积薄发,而 “大行业、小公司”的市场属性也决定了优质企业的市占率提升潜力巨大,有望强者恒强,长期看好。本周重点推荐海螺水泥、旗滨集团、北新建材和中国巨石

 

汽车和汽车零部件:结构分化是主旋律

乘用车分化加剧,车型方面SUV尤其是大中型SUV是核心增长驱动;国别系方面日系与一线自主增幅较大,德系与美系复苏,韩系和法系下滑显著;新能源双积分2018年落地,低油耗以及新能源持续兑现销量的比亚迪、江淮较为受益;重卡下半年回落,轻卡复苏,客车分化行业龙头受益

宇通客车:客车企业是自主竞争力最强的汽车细分行业,宇通作为客车龙头企业,将受益于行业集中度提升;新能源汽车补贴目录逐步明朗,行业发展回归理性,产销环比有望逐步改善,中长期利好具备核心竞争力的优质企业,宇通受益。福耀玻璃:公司国外产能最大增量来源在美国,2016年随着代顿、芒山工厂的竣工,标志着公司2014年以来持续投资的北美项目即将进入收获,福耀携覆盖美国25%汽车玻璃市场的产能布局,有望通过代顿工厂迈入新一轮扩张周期。同时在智能化。消费升级背景下公司ASP逐年提升(年均+5%),玻璃产品价量提升,预期未来维持稳健增速。;华域汽车:配套上汽与海外营收占比分别高达55.25%与24.13%,两者共占比高达79.38%,上汽与海外部分营收是影响公司业绩的核心变量。华域营收增速相较上汽销量增速年均高出5.25pp,我们认为华域营收增速可以上汽销量增速作为安全支撑,17年上汽受益大众、通用与自主高竞力新车型周期,预计增长约9%;海外业务已经铺开,生产研发基地全球大面积布局,主流市场车市与北美主要配套客户销量回暖,我们认为海外客户持续拓展带来业务稳健增长值得期待,对标企业增速反弹对我们的预判加以印证。上汽集团:收益合资品牌产品周期带来量利双升,自主品牌爆款车型培育市场口碑;福耀玻璃:海外产能释放扭亏,单车配套价值逐年提升,车灯领域龙头潜力;

 

电力设备与新能源:寻找细分领域优势企业

整体上看,电力设备新能源行业大部分细分领域都进入成熟期,行业需求及产业格局基本稳定,且有进一步集中的趋势,优势企业凭借规模优势/技术优势占据龙头地位且在将差距继续拉大。储能/新能源汽车电控及动力总成等行业格局尚不明晰,企业可凭借技术优势最终胜出。电力设备板块看好配网、电改及一带一路背景下龙头企业投资机会;分布式光伏运营现金流较好,企业业绩确定性强,高效电池及组件市场份额有望进一步提升;工控领域国产品牌将受益于进口替代、人工替代及解决方案能力的增强;新能源汽车电池格局基本稳定,龙头企业地位稳固,电控及动力总成格局尚未形成,技术先进企业有望最终胜出;储能领域关注成本下降,铅炭电池当前性价比最高。

 

医药生物:配置各细分子行业优质成长股

上周全部A股指数上涨1.09%,申万医药指数上涨1.8%,跑赢大盘。化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业板块指数均有2%以上的涨幅,医药商业板块表现最好,涨幅3.5%。我们依旧看好成长性上佳的优质细分行业龙头公司,在行业集中度提升的大形势下将逐渐通过持续高成长获得长期价值。我们推荐的标的有化药关注受益于一致性评价和医保目录调整的优质仿制药企业如现代制药、华海药业;生物药推荐长春高新(重组基因工程药物推荐行业高增长+医保体系外的生长激素龙头)、通化东宝(渗透率低、基层迅速放量占领进口厂商份额的胰岛素龙头);器械推荐乐普医疗(心血管平台企业药品+未来可降解支架放量助推高增长)、鱼跃医疗(唯一家用医疗器械平台型+布局电商体量最大)、迈克生物(全产品线+渠道扩容+化学发光三重优势);商业推荐益丰药房(内生精细化管理最优秀,外延整合能力最强)、上海医药(工商一体化平台,三大批发全国性龙头,估值低增长稳定)。

 

通信设备/服务:关注通信行业白马及细分龙头

1、目前阶段,关注通信行业中的细分龙头很重要,特别是中兴通讯;

2、物联网(重点关注)关注新天科技、东软载波、平台标的宜通世纪;模块龙头高新兴;3、5G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技;3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士;4、国企改革关注混改龙头中国联通;5、军工信息化关注华讯方舟

 

非银行金融:格局逐渐清晰,优势企业值得溢价

1.保险:保障崛起,价值修复仍在进行。1)保险股的上涨本质上是价值重估,保险行业属于高β行业,但优质企业价值转型提高死差和费差,即带来了α成长因子。国内目前主要的行业支撑力是保障需求,朝阳属性决定了EV每年15%-20%的稳健增速;2)短期利率的波动不会影响险企的价值,保险公司更注重的是长期利率水平。从价值重估的角度,基于国内巨大的保障需求以及优质的保单质量,我们判断寿险股的估值修复仍将继续,坚定推荐保险板块。2. 证券:攻守兼备,持续推荐低估值龙头券商。年初以来压制板块估值向上的重要因素包括强监管和市场风险偏好弱化。金融去杠杆背景下持续监管基调不变,但考虑到强监管情绪已被市场充分预期,催化板块表现的因素依靠市场风险偏好的提升,目前,券商板块的PB估值1.7-1.8倍,大券商1.4-1.6倍,中性假设下我们预计2017年行业ROE水平在7%-8%之间,目前估值处于合理偏下区间,安全边际较高,券商股投资价值攻守兼备。

 

房地产:上半年聚焦地产主业的优势公司股价表现靓丽!区瑞明地产A股小周期理论框架完美得到印证

自2016年下半年以来,房地产小周期从繁荣演变为降温,聚焦地产主业的优势企业的股价表现却由衰转强,再次证明了《区瑞明地产A股小周期理论框架》是非常有效的!在此,我们再次向您郑重推荐一下该研究框架:“行业越降温,对聚焦地产主业的地产股越有利”的核心逻辑,根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》,我们对2017年下半年地产A股的策略观点很明确,就是建议机构投资者应《进一步解放思想做多地产龙头股》,核心逻辑及选股思路参见前期已发您邮箱的26页正式报告。区瑞明作为具备十四年房企从业经验、十年房地产卖方研究经验、至今依然笔耕不辍、勤奋不止、热爱研究如初的老地产研究员,再次感谢您在2017年上半年对我研究成果的认可!

 

社会服务业(酒店、餐饮和休闲):行业迎来需求旺季 继续关注优质成长龙头

中长期来看,板块已迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的旺季行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,未来板块整体行情仍有望持续深化。从子板块来看:我们继续重点提示议行业景气度高的板块细分行业龙头公司国旅、首旅、青旅、宋城、三特;其次为基本面和题材面共振的景区板块,重点推荐黄山、峨眉、张家界、丽江、桂旅;再次,我们依然重点看好治理结构好,积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等出境游龙头;最后,我们继续提示澳门博彩股等受益出境游替代效应及休闲度假转型的港股标的。

 

军工:海军万吨级驱逐舰首舰下水,“十三五”主战装备升级将迎高峰

(1)本周申万军工指数涨0.8%,28个行业中排名第21,维持短期超跌反弹后的横盘。根据我们的分类数据统计结果,国信军工分类板块发生轮动,机械类标的以1.18%的涨幅位居第一(上周以-0.79%的涨幅排名最低),注入类标的本周涨幅最小,为0.23%(上周以1.40%领涨);总装类标的排名稳定,本周涨幅第三,为0.71%。维持军工板块长期整体行情仍取决于改革实质推进和军品放量带来的行业基本面改善的观点,建议关注军工央企优质白马标的。

(2)本周我国海军新型万吨级驱逐舰首舰下水,国防部回应称新型驱逐舰由我国自主开展设计,排水量万吨级,采用全燃动力和射频综合集成技术,采用通用垂直发射,舰上作战、平台和通信网络一体化集成。我们认为,新一代万吨级驱逐舰外界称为“055型”,是未来中国航母编队及“蓝水海军”建设中的重要角色,其吨位大、航程远、战斗力强,是我国海军发展史上的标志性事件。“十三五”期间,将有一系列类似055驱逐舰、歼20等航空航海新型装备批产服役,未来代表主战装备发展方向的优质标的将首先受益,维持看好总装类军工优质标的的观点。

 

环保:看多板块,首推龙头

【PPP主线三季度末或可期】。环保板块以及PPP主线近期表现主要受到利率上行预期影响(毕竟环保板块和PPP都受资金驱动影响明显)。但从我们观察来看:1)上市公司截止目前订单丰富,包括北控水务、东方园林、碧水源等,两年高增长较为确定;2)利率上行预期已经反映充分,后续只要上行预期有所缓解(如上调幅度不够)或经济不好还是要靠PPP拉动或带来板块行情,三季度末或可重点关注;3)PPP规范性监管收紧(查政府采购等)实则是利好正规的PPP,对上市公司整体有利;4)自下而上不缺乏催化剂:第四批示范项目、中报、订单旺季等。我们核心推荐:北控水务集团、碧水源、东方园林。

 

港股:纳斯达克波动加大,港股基本跟随美股上下有幅度的波动,如果这里纳斯达克回调,港股也会迎来一定幅度的调整。

但港股的总体估值水平不高,我们测算,如果恒生指数破25000(-5%左右),则估值又显得便宜,因此无论是如何选择,高位的股票此时考虑适度减仓,而跟踪两类股票:低估值非金、二线地产、部分消费;中报预期不错的经历大幅调整的中小市值。

 

煤炭:投资观点:5月中旬以来,我们坚定看好5-6月煤炭股反弹,看好黑色系期货反弹,看好龙头煤炭股。目前时点,我们认为三季度整个煤炭板块需谨慎,原因主要是周期下行或流动性收紧有可能超预期,龙头优势企业在周期下行期会有相对收益,建议聚焦龙头优势企业。

 

新三板:时光不语,静待花开

本周三板成指收于1245.43点,同比上升1.07个百分点;做市指数收于1064.92点,同比小幅下降0.98个百分比。

截止6月30日,三板公司总数达到11314家。扩容方面,本周新增挂牌2家,当周共有13家企业宣布开始上市辅导。融资方面,有52家公司公布定增预案,拟募集资金26.15亿元,环比小幅上升8.06%。

 

钢铁:钢材价格全面上涨,钢材库存继续下降

本周铁矿价格涨幅大,焦炭价格略涨。进口矿港口库存小幅下降,库存1.44亿吨。铁矿石价格较大上涨,普氏62%品位铁矿石价格上涨5.8美金,焦炭价格比上周略有上涨。螺纹钢、热卷等价格同步上扬。钢铁企业利润丰厚,钢材利润上涨明显。高炉开工率整体稳定,螺纹和线材产能利用率略升。本周螺纹钢和热卷产量仅略有上涨,库存均下降。钢铁板块继续上涨。本周钢铁板块涨幅明显,其中长材企业凌钢股份、八一钢铁和方大特钢涨幅均超过10%。

 

传媒:看好手游及电视剧板块,精选龙头个股

本月传媒板块上涨1.77%,相对创业板、沪深300超额收益分别为-1.31%、-3.21%。我们认为中短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退,基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素,内部开始进入市占率提升阶段,具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出,推荐受益趋势向上领域(游戏、教育、影视)并有望受益集中地提升的细分行业龙头。继续重点推荐游族网络、三七互娱、完美世界、分众传媒,同时关注慈文传媒、华策影视、视觉中国等标的。