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资本外流过去数季急速减少后,2018年首季可望继续靠稳

NATIXIS亚太经济研究2020-06-29 15:31:37


法国外贸银行中国资本流动领先指数指出2018年第一季资本外流将保持稳定于831亿美元,整体资本流出量仍然较小,而中国开始录得人民币小幅净流入。


人民币走强加大其计价资产吸引力,有助减少资本外流。然而,收益率差距仍是未来发展关键,当美元利率上升时,中美十年期国债收益和法国外贸银行中国在岸/离岸企业债券指数均显示中国利率于一月份相对平稳。我们预计未来的压力可能来自中国利率持续受到压制,以及美联储加快货币政策正常化步伐。




香港发行基金在中国市场的销售净额(中国的资本外流)减少,同时中国基金在香港销售净额增加,但其规模仍远不足以抵消之前的逆差。


尽管股票价格调整,但资本持续通透过港股通流入香港股票市场,已占香港市场成交额的12.2%


一月份外国债券持有量环比增长8.57%,占整体的1.99%,比例仍然非常小,国债投资为增长主要推动力。


一月非金融净直接投资接近平衡。金融方面,最新2017年第四季度数据显示净投资小幅转正,中国及外国机构均录得资金净流入。



Natixis China Capital Flow Tracker indicates that capital outflows in Q1 2018 willcontinue to be stable at 83 USD billion. The overall scale of capitaloutflows remains relatively small and China has started to experience smallshare of net inflows denominated in the RMB.


Thestrength of the RMB has created higher incentive to hold assets denominated inthe yuan. However, yield differentials will be key in the future. Asillustrated in the spread of US/China 10 year government bond yield, as well asour in house Natixis China Offshore/Onshore Corporate Bond Indexes, the yield in China seems to besurpassed comparing to the global landscape. This also means future pressurecould come if the interest rate in China continues to be capped but the USspeeds up the pace of monetary policy normalization.


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