洛阳证券公司联盟

【行业分析】2017/18年度棉花市场形势预警报告

农悠悠农业服务平台2020-11-25 13:16:34


 2017年度,北半球棉花进入收获季,产量大幅增加,全球棉花扭转了连续两年产不足需局面,中国以外国际市场棉花资源供给严重大于需求,中国棉花产需缺口有所收窄。世界经济有望温和增长,金融政策及市场层面存在较多不确定性。2017年度棉花、棉纱市场面临多重复杂局面。

一、世界经济回暖向纵深推进  金融市场有待重新定价

1、全球主要经济体10年来首次实现同步增长。经济合作与发展组织追踪的45个国家,2017年都有望实现经济增长,这是2007年以来45个国家首次全都实现经济增长,也是2010年以来经济增速加快国家数量最多的一次。美国第三季度实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长3%,略低于第二季度的3.1%,但超过市场预期的2.5%。欧元区经济持续了强劲动能。10月24日公布的最新数据显示,欧元区10月制造业PMI58.6,创下六年半新高,预期为57.8,前值为58.1。中国国内生产总值,三季度同比增长6.8%,前三季度同比增长6.9%,比上年同期加快0.2个百分点。国际货币基金组织预计,2017年全球经济增长率为3.6%,比上年加快0.5个百分点,预测2018年增长率将上升到3.7%。

2、金融市场面临货币政策正常化修正。随着经济回暖,2017年,主要经济体央行启动或准备货币政策正常化,世界开始回收流动性或进一步控制金融风险。不过,受通胀指标偏离预期等因素牵制,未来货币政策存在较高不确定性。金融资产重新定价的序幕尚未拉开,估值普遍偏高。例如,2017年10月24日美国道琼斯指数攀升至23436点,为2009年3月4日的3.6倍。10月30日纳斯达克指数达到6251点为2009年3月4日的5.6倍。其它资产方面,除美国房地产市场经历出清外,中国压力较大。传统产能过剩,里程碑意义的科技创新仍旧青黄不接。传统市场依然是最稀缺资源,贸易摩擦有增无减,中美经贸关系紧张。金融市场风险聚集,动荡的概率较大。9月,我国广义货币M2同比增长9.2%,比上年同期下降2.3个百分点,连续4个月保持个位数增速。2017年棉花年度,预计中国货币政策相对中性,金融强监管态势不减,去杠杆方向不改。传统企业资金紧张问题难以从根本上消除。

二、纺织经济向好

1、国内外需求回暖。2017年1-9月,全国限额以上服装鞋帽针纺织品零售额同比增长7.2%,增速与上年同期持平;全国网上穿着类商品零售额同比增长19.2%,较上年同期加快2.9个百分点;我国纺织品服装累计出口额为1985.19亿美元,同比增长0.94%,而上年同期比则为负增长。投资方面,据国家统计局数据显示,2017年1-9月,规模以上纺织业工业增加值同比增长4.3%,增速较上年同期放缓1.9个百分点;固定资产投资(不含农户)4321亿元,同比增长6.8%,增速较上年同期放缓2.7个百分点。

2、储备棉规模性轮出,我国棉纺织业国际竞争优势增强。储备棉规模性出库两年来,内外棉价差保持在1500元/吨以内,中国棉纺织企业开机率普遍提高,经营情况大为好转。2015年度、2016年度国内棉价过于国际棉价分别为890元/吨和1355元/吨。中国棉纺织企业国际竞争实力显现,成功阻止了国外棉纱在中国市场的快速扩张。自2015年度储备棉规模性轮出以来,扭转了连续4年中国棉纱进口同比增长的不利局面。2015年度,我国累计进口棉纱203.7万吨,同比下降12.4%;2016年度,进口棉纱193.96万吨,同比下降4.68%。

三、后期棉籽价格有望小幅上涨

1、三大油脂市场供求局面支撑棉籽价格。据美国农业部预计,2017年度全球大豆减产,豆油、豆粕库存消费比分别下降0.3、0.5个百分点。全球油菜籽消费增加,期末库存趋紧,菜籽油库存消费比下降2.2个百分点。从世界三大油脂的供求情况来看,2017年度豆油的供求小幅收紧,菜油供求将进一步收紧。唯一对世界油脂价格产生压力的是棕榈油的产量大增,但棕榈油消费预期提升空间不大,10月份后东南亚棕榈油将进入减产季,这也意味着后期棕榈油对油脂价格压力不会太大。近几年我国大豆和其他油脂油料进口已形成持续增长态势,对国际油脂油料依赖性不断增强,新年度国内临储菜油被消化后,市场存在缺口,大豆产需缺口预计将进一步扩大,国内油脂市场供求关系的紧张程度提高,对后期棉油、棉籽市场形成一定支撑。

2、2017年集中收购期棉籽价格具备一定上涨动力。2017年下半年,传统节日较为集中,居民对肉禽蛋奶以及油脂需求将全面恢复,油脂类、饲料类需求将会增加,棉油、棉粕购销将全面活跃,另外,随着节日订单的到来,纺织企业产销形势将随之好转,由此带动棉短绒需求增加,后期棉副产品市场的回暖走势对棉籽价格形成支撑。

3、综合评价

我国油脂油料供应比较有限,对大豆和其它油脂的进口依赖度越来越高,鉴于全球豆油、菜籽油消费增速可能大于棕榈油,对国内棉油、棉籽的影响或是支撑大于压力,目前籽棉价格处于相对低位,收购中后期将跟随外围市场逐渐活跃。

四、2017年度国内外棉花产需格局分析

1、2017年度国外棉花市场供求格局形成较大反差

国际棉花市场供求水平极为宽松。根据美国农业部(USDA)10月发布的数据,2017年度,全球产量2632万吨,比上年增加了310万吨,增幅超过13%;全球消费量2569万吨,比上年扩大了94万吨,扩大幅度为3.8%;全球产量大于消费62万吨,改变了此前连续两个年度产不足需的紧张局面。2017年度,中国以外国际市场产量大于消费367万吨,库存消费比上升到66.54%,为2000年度以来的最高水平,棉花供给极为充沛。

中国棉花市场供求水平走向偏紧。据国家棉花市场监测系统发布的数据,2017年度,中国棉花产量584万吨,比上年增加72.3万吨,增幅14%,消费量为787万吨,产需缺口203万吨,比上年度略有收窄。随着中国储备棉大规模轮出,国内棉花供求水平快速走向偏紧态势。2017年度,中国期末库存消费比预计为86%,比上年度下降16个百分点。

2、2017年度国内外棉价差面临显著扩大的压力

储备棉规模性出库两年来,2015年度、2016年度内外棉平均价差分别为890元/吨和1355元/吨,中国棉纺织企业经营情况大为好转。目前,鉴于外松内紧的显著市场差异,本年度国内外棉价差已突破国内棉纺织企业承受极限(1500元/吨)。国内外棉价差连续两个月超过2310元/吨,并呈现价差逐步扩大的态势。2017年9月、10月,中国棉花现货市场价格高于国际棉价分别为2319元/吨、2381元/吨。眼下,国内棉纺织企业竞争优势面临大幅侵蚀的风险。

3、本年度中国棉纱价连续两个月高于国际主流纱价

储备棉规模性出库两年来,中国棉纱价格整体优势明显。从年度均值看,2015年度,代表中国棉纱市场价格的32支纯棉普梳纱价格低于国际主流同类产品101元/吨,2016年度国内棉纱低于国际棉纱价格193元/吨。2017年度以来,中国棉纱价格优势出现逆转。9月,国内棉纱价格高于国际棉纱价格108元/吨,10月,国内棉纱价格比国际棉纱价格高出898元/吨。

4、本年度外棉、外纱进口大幅增加

据海关统计,2017年9月,我国进口棉花9.27万吨,环比增长0.88万吨,增幅10.46%,同比增长3.20万吨,增幅53.50%,为2017年4月以来最大增幅;我国进口棉纱约16.74万吨,同比增加8.73%,环比增加5.44%,打破了2017年3月以来外纱进口连续6个月负增长的有利局面。  

五、2017年度棉花市场风险预警

1、行情弹性面临有所收敛的压力。2017年度,世界经济小幅回暖,有利于部分缓解棉花产业链物流、资金流压力,但年度后期支持宏观经济保持增速的动力有可能面临弱化。鉴于美国、中国、加拿大等货币政策回归正常化已缓慢拉开序幕,目前金融市场流动性依然充裕,金融市场调整尚未实质性开启。需要警惕国际金融市场可能出现的风险,例如,利率、汇率、股指及经济摩擦等。2017年度,中国货币政策在中性基础上,金融监管有望保持从严态势,传统实体企业融资环境短期不易改善。2017年度,经济大环境给予国内棉花市场行情的弹性与2016年度基本相似,考虑到边际递减效应,纺织品市场竞争有所加剧,鉴于环保整治等政策实施的力度,下游支撑相对弱化,行情弹性或将略为偏紧。

2、外松内紧是本年度市场的最大特征。2017年度,国内外棉花市场供求格局与中储棉花信息中心此前的预期基本一致,即2016年12月举办的中国棉花菁英论坛发布的预测报告——未来已来,棉花产大于需,中国产需缺口有所收窄,海外市场极为宽松。目前,棉籽价格较低,新年度籽棉规模上市后,整体看,2017年度棉籽价格不利于收购企业降低成本。与2016年度相比,棉花产业政策是年度后期棉价走势的关键。若年度后期基本面格局相对清晰之后,国内外货币政策、金融市场环境对棉花产业的影响或将有所凸显。

3、在外松内紧背景下,中国棉花成本提高,企业运营过程中可运作空间收窄。根据国家棉花市场监测系统监测数据,截至2017年10月27日,全国新棉采摘进度为74%,其中新疆采摘76.3%;全国交售率为78.1%,其中新疆交售87.4%。2017年度全国棉花基本运行成本已大致形成。中国棉花收购价格指数为15003元/吨,比上年提高729元/吨,涨幅5.1%。

鉴于国际地缘政治、页岩油气的开发以及新能源技术和政策的不断推进,预计国际石油价格(纽约商品交易所)难以突破60美元/桶,制约了化纤价格上涨幅度,进而在一定程度上对棉价构成牵制。此外,后期棉纺织企业的承受能力相对有限,将成为制约棉价上涨的关键力量。假设,2018年国内外宏观经济和金融不出现大的调整,年度后期,棉花市场具备一定上涨动力,但其上涨幅度具有明显边界。若国际资本市场坍塌或人民币汇率、国内杠杆风险等不利因素集中显现,金融政策收紧幅度加大,宏观经济回暖受阻,棉花市场重心将随之下降。


来源:中国棉花网,本文由农悠悠编辑整理,如涉及版权请联系我们。

长按下方二维码,识别二维码,关注后,每日免费获取最新最权威农业信息。


喜欢请点赞 分享朋友圈

您的支持,是我们前进的动力

商务合作18199119815(微信同号)