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【民生机械-朱旭光】康尼机电调研报告:门系统迎来新机遇,多元化战略锦上添花

每日必读资讯2019-05-14 16:15:36


1.事件概述

我们近期实地调研了康尼机电并与管理层就公司经营状况和进行了深入交流。我们看好公司在“大交通”和“大机电”的技术沉淀和布局,预计14-16年EPS为0.62元、0.81元、1.05元,首次覆盖给予“谨慎推荐”投资评级。

2.分析与判断

(1)轨交门系统平稳迎来新机遇

全国铁路营运里程超过11万公里,高铁1.6万公里; 2015年铁路投资保持在8000亿元以上,新投产里程8000公里以上;随着一带一路和走出去两大国家级战略实施,对干线铁路及高速动车组需求随之扩大;2013年公司外门系统获得CRCC认证,目前覆盖所有动车组车型,目前在多个路局和列车正式运营,市占率约10%;目前在用外门系统仍为国外技术,受益于国产化进程,有望快速实现进口替代。

城轨门系统是公司传统优势产品,国内市占率超过50%。截止2014年底,我国运营地铁超过3000公里,预计2020年将达到7000公里;传统优势产品仍存极大市场空间;公司已经中标纽约及旧金山等地铁项目,随着募投项目投产释放产能,未来将保持平稳增长;

维保需求:城轨5年或60万公里需要架修,10年或120万公里需要大修;2007年以来的存量设备进入大修期,维保需求启动在即;

(2)成立康尼新能源 分享新能源汽车盛宴

公司新能源汽车配件包括新能源汽车充电接口及线束总成,高压连接结构及线束总成、高压配电系统等;客户基础广泛,已经与比亚迪、奇瑞、宇通等多家主机厂建立合作关系,成为合格供应商;成立康尼新能源,梳理激励制度,充分整合资源,2014年实现收入超过5000万,同比增长400%,未来有望保持快速增长;

(3)外延拓展迈向多元发展

在不断拓展丰富轨道交通装备产品线的同时,公司也将同时积极培育其他产业,适度跨界发展,实现规模和效益双升,包括但不限于“大交通”和“大机电”领域有互补或协同的领域。

3.股价催化剂及风险提示

风险提示:(1) 铁路投资下滑;(2)外延拓展低于预期。

4.盈利预测与投资建议

我们看好公司在“大交通”和“大机电”的技术沉淀和布局,预计14-16年EPS为0.62元、0.81元、1.05元,首次覆盖给予“谨慎推荐”投资评级。


资料来源:民生证券研究院