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一个屌丝在证券市场的逆袭之路,竟是量化交易的起源

i量化2021-01-05 09:57:31


Jules Regnault



从现存资料看,最早采用科学方法来研究和发现股票价格涨跌规律的人,既不是股票和股市交易起源地的荷兰人,也不是将金融实践发扬光大的英国人,更不是一开始就和金融共生在一起的美国人,而是看起来相当不靠谱的法国人。



名法国人名叫朱尔斯-雷格纳特(Jules Regnault),生于1834年的贝当,出身贫寒之家,为了生计,他成年后来到巴黎证券交易所当了一名股票经纪人助理,具体来说,就是跑腿送信的。

 

然而,每天看到的股票涨跌和财富变幻刺激了他寻找股票涨跌规律、并通过这一规律在股票市场上获取财富的梦想。


果然是个好主意啊!但是……


显然,他所遇到的问题和今天的人并无二致,大家都是希望寻找到股票(国债)涨跌的规律,然后通过交易致富,关键是怎么能寻找到所谓的“规律”呢?

 

必须要说明的是,雷格纳特是个不屑于采用撒谎和欺骗手段的人,他写过一本书名叫《概率计算和股票交易哲学》,详细陈述了自己所发现的证券市场涨跌规律。在书中第一部分,他就将那些当时股票交易中常见的“不诚实的赚钱行为”一一列举,并予以严厉批评。

 


18世纪中期的巴黎证券交易所


比方说,他对股市内幕交易(当时内幕交易并不违法,只是不道德)就说,“这不是博弈,这是欺骗!”对于有人通过制造关于股票本身的谣言来获利,他也批评到,“正直的投资者想一想这种诡计就会脸红”,而且他特别强调道德因素,“现在开始学习,并保持谦卑,……,上帝已经以完美顺序为万物进行了测量、计算、计重和分配”。

 

他也看不起那些试图在技术图表中寻找短线交易机会的人:“他们学习了很多,预测了很多,对概率卓有研究并且自认为精于投机,……,哎呀,他们为什么没有意识到,他的快速破产是概率论的必然结果,这如同行星一定要围绕轨道运行一样确定。”

 

为什么雷格纳特强调短线交易的人一定会“快速破产”?


原来,雷格纳特认为,短线交易与赌博非常类似,如果你与朋友赌博,你输的就是他赢的,但股票交易不一样,股票交易有手续费(当时巴黎证券交易所对每一次的股票交易佣金为实际交易金额的1/8,由于当时可以采用20倍杠杆,所以实际佣金大概是0.63%),只要你频繁交易,最后快速破产就是必然的事情了。

 

帮助雷格纳特得以成功的方法,是耐心、细致、繁琐的数据分析工作。

 

每天辛苦工作之余,雷格纳特对巴黎证券交易所1825-1862年的股票(国债)价格数据,纯粹用手工进行了梳理和统计,结果发现了一个他自己也有些奇怪的规律:如果持有股票(国债)的周期翻倍的话,价格偏差将增长到原来的1.41倍;持有周期变3倍的话,股票价格偏差会变为原来的1.73倍;持有周期变4倍的话,股票价格偏差会变为原来的2倍……

 

这真的好奇怪!

 

有点儿数学功底的人,应该知道1.41、1.73和2分别是2、3、4的平方根——雷格纳特也是如此,他异常激动,“我第一次发现了一个未被人表达的数学自然规律,股票价格的差值与所考察的股票市场周期平方根成正比”

 

但是,怎么来解释这个事情,雷格纳特可就绞尽脑汁了。他试图模仿牛顿的天体运行理论,扯了半天什么证券价格范围应该是圆内的某一点,而圆的面积代表了逝去的时间,圆的面积是πr2,所以股票价格偏差应该与时间的平方根成正比。

 

他的发现的确是对的,但他蹩脚的解释现在看来错得离谱且毫无意义。

 

但是,甭管用什么理论来解释统计数据所展现的“规律”,雷格纳特已经找到了致富的钥匙,他用这种办法分析当时巴黎证券交易所最大量的证券交易品种——3%永续国债(面值100法郎,每半年付息1.5法郎,而且不用偿付本金,所以被称为永续国债),当时这种国债的价格长期在32.50-86.65法郎之间变动,根据他的办法算出来的合理价格应该为73.4法郎,如果低于这个价格,那么就买进,偏离越远,买进越多;如果高于这个价格,那么就卖出,偏离越远,卖出越多……

 

貌似很简单……其核心就是,用规律来控制自己的贪婪和恐惧。

 

雷格纳特完全靠自己的研究发现和一点点财富开始积累,耐心持续下来,到了1881年,47岁的他已经再也不需要工作挣钱了,实现了今天人们所谓的“财务自由”,他雇了1个车夫、一个园丁,三辆马车和几匹好马,每年都去度假、钓鱼和划船。

 

当雷格纳特在1894年去世的时候,留下一笔由债券、股票和房产构成的一笔巨额财富(300万法郎银币),按照银价折算成今天的财富大约是4000万元人民币,如果按照GDP和财富比例来计算的话,这笔巨款超过了10亿元人民币。

 

用我们现代的话来说,雷格纳特成功的通过金融交易实现了屌丝逆袭。

 

相比之下,无数交易员所推崇的那个《股票作手回忆录》的作者,杰西-利弗莫尔(Jesse Livermore),也曾经挣到了大把的金钱,但最终却是身无分文的在宾馆里吞枪自尽……

 

好了,现在来告诉你为什么证券的价格与时间周期2、3、4的平方根成正比。

 

根据现代金融理论,随机的证券价格在长时段内呈正态分布,而在正态分布的情况下,证券价格波动的方差与时间成正比,这正是雷格纳特通过大量数据分析无意间得出的结果。

 

听说了雷格纳特的故事,你是不是现在马上有研究自己所购买股票历史价格的冲动?

 

不过,憋急——不好意思的告诉你,如果我没有猜错的话,你买的股票价格不一定符合正态分布,且不说政府政策、内幕交易以及庄家操盘等原因造成价格不可能随机分布的问题,更大的基础来说,雷格纳特研究股票(国债)价格的时代,依然是金属货币时代,货币价值长期保持稳定,而现在,货币本身每时每刻都在被掺水……当然,如果你有耐心,可以考虑货币贬值幅度和央行控制利率情况下的偏正态分布。

 

还有,更重要的是,经过几次大的金融危机之后,现代金融理论中的正态分布理论,也普遍被认为是错的——当代更流行的金融理论,是所谓的“肥尾分布”!

 

你唯一可以借鉴的,是雷格纳特努力钻研的精神和他利用科学的方法来分析数据,在我看来,这正是量化交易的真正源头


路瑞锁,财经谎言揭露者,货币金融变迁史研究者,原"路哥谈钱"微信公众号主笔,著有《为什么我们越来越穷》、《都是货币惹的祸》等财经畅销书,现居杭州、北京两地。"路财主"微信公号所有文章欢迎转载,转载请注明作者和微信公号来源,因为原公号被"和谐",所以不需要添加白名单,但希望转载文章的人能有版权意识,尊重路哥的原创劳动。



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