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传媒 | 用户增速放缓但黏性提升,龙头APP优势扩大

中金点睛2019-06-25 19:44:51

“中金点睛”(微信号CICC_Perspective)是中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。

行业近况

近期我们对网络文学行业开展了渠道调研,并对2017年网络文学行业的数据进行了追踪更新。网络文学行业有望通过内容创新和渠道建设加速发展步伐,同时依托版权运营分享万亿泛娱乐市场红利。看好网络文学平台的龙头标的,建议关注:掌阅科技。

 

评论

2017年行业整体的用户规模增速放缓,但用户使用时长稳步提升。2017年互联网红利消失及盗版猖獗导致行业发展趋缓,短期内影响了用户规模的提升速度。但用户使用时长稳步上升,这表明用户的黏性在提升。面向长期,随着文娱产业的消费不断渗透,付费阅读的习惯进一步养成,版权保护更加完善,我们判断未来网络文学行业规模仍具备提升的空间。



头部APP的用户优势凸显,腰部APP亦发展迅猛,龙头公司采取多产品的策略留存用户。2017年,掌阅和QQ阅读的用户规模分别为6059万和3752万,与第三名拉开较大的差距。其中,阅文集团正在构建网络文学的产品矩阵,同时推出多个APP,差异化、全方位地覆盖更加广泛的用户群体。



内容建设与渠道拓展驱动行业发展。在内容建设上,丰富的IP储备奠定坚实的基础,良好的分成机制激励作者高质量产出。在渠道拓展上,巩固自有平台建设,加强第三方合作,不断创新升级产品,提高用户有效阅读时间,网文平台有望分享阅读人数和付费率双提升的红利。



版权运营有望打开内容变现的长期空间。2017年收视率TOP50的影视剧有34部改编自IP作品,票房TOP50电影有22部改编自IP作品。我们判断泛娱乐行业对于IP的年需求量超过200部,单个IP的价值亦具备较大的提升空间。



估值与建议

网络文学领域板块标的稀缺,且公司均处于快速成长期,估值显著高于传媒其他板块。2018年网络文学板块平均市盈率为62.6倍,显著高于传媒板块市盈率28.3倍。短期估值有待消化,但面向长期看好网络文学龙头标的发展前景。

 

风险

盗版打击力度低于预期,监管政策趋严,IP变现不及预期。


文章来源

本报告摘自:2018年3月13日已经发布的《用户增速放缓但黏性提升,龙头APP优势扩大》

印  培 SAC 执业证书编号:S0080514080001 SFC CE Ref: BLC078

孟  玮 SAC 执业证书编号:S0080515080003 SFC CE Ref: BHP638


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