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国信证券分析师一周观点精选

国信证券上海分公司2021-01-09 13:18:31

宏观经济:3月PPI或快速回落

虽然多数投资者已经预计到2月PPI同比7.8%是近期的顶点,但是均并没有对PPI的快速下滑有充分的估计。

2016年国内黑色系商品价格暴涨,除了供给因素,需求的支撑也非常重要。而进入2017年,供给端和需求端均出现转折。供给方面,供给端对产品价格的支撑力已经弱化,甚至对于部分产品而言,已经成为负担(库存大量堆积)。需求方面,进入3月旺季,经济旺季不旺。同时,随着房地产调控升级,财政赤字持平后基建投资增速下滑,需求端的拐点会越发明晰。

根据我们的估算,进入2017年二季度,高基数叠加环比下跌,PPI同比将快速回落。

 

固定收益研究:季末流动性风险可控,长久期品种仍有下行空间

一季度MPA考核是债券投资者一直担心的风险点,而安全度过3月后,预计投资者对资金面的担忧会减轻。此外,度过3月季末后,MPA考核压力暂时减轻,非银机构融资成本将下行。

货币市场与现券市场并不是时时同步,特别是对于长久期品种而言。从13年的经验来看,资金波动向长端的传导可能需要以引发流动性风险为前提。而今年一季度虽然资金利率水平不低,但是流动性风险尚远,因此平坦的利率曲线并不异常。现今国开10-1期限利差为50BP,在货币政策保持不变时,依然有压缩的空间。

 

食品饮料:关注龙头和消费升级

1.白酒行业:一看龙头,白酒龙头推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖;二看次高端白酒的机会,关注全国化扩张的路径,尤其在品牌或者渠道方面有优势的企业,次高端白酒重点关注:洋河股份、古井贡酒、沱牌舍得、水井坊;三看国改带来的机遇,白酒的国改看好山西汾酒、伊力特、顺鑫农业以及已经完成改制的沱牌舍得;2.乳制品看好龙头伊利及奶粉注册制带来的制度红利;3.啤酒行业:一方面需求回暖及升级,另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化;4.持续关注国改相关标的:山西汾酒、伊力特、顺鑫农业、燕京啤酒、恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司;

 

纺织和服装:重点关注中高端消费回暖,布局消费升级受益个股

1.重点关注中高端消费回暖,其中奢侈品市场复苏的趋势性更为明显,17年需求端改善趋势或将延续,继续首推受益高端名表市场复苏、有望迎来业绩拐点的飞亚达,以及基本面稳健的黄金饰品龙头老凤祥;2.个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等

 

基础化工:化纤、橡胶价格大幅下跌,关注有业绩支撑的成长股

行业方面,化纤、橡胶等产品的价格都出现了大幅下跌,建议回避产品价格大幅回落的行业,目前有机硅、制冷剂的行业景气度持续提升,建议关注。成长股方面,建议买入海利得(002206),车用工业丝的销量稳步提升,帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升,未来计划再新增3万吨帘子布,这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场,未来的市场前景非常广阔,新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期,我们上调2017年的业绩预测,预计17-18年每股收益为0.8/1.02元,维持“买入”评级。

 

电子:PCB、LED行业景气度持续被验证,继续买入龙头!

大华股份不到20倍市盈率,成长达40%,可现价买入。

【华天科技】①全球集成电路产能加速向中国转移,预计2019年中国晶圆产能占比将从11%升至18%,国内封装行业深度受益②天水、西安、昆山封装产能梯度布局合理,形成良好协同效应。华天天水主要以传统封装承接海外IDM订单加速。华天西安布局中高端封装技术。华天昆山定位于先进封装。华天西安配合华天昆山协同发力指纹识别封装产品,获得手机龙头导入,业绩高速增长可期③公司技术全球领先,先进封装产能逐步释放,剑指国内第一。预计2017净利润5.3亿元PE25X,买入

【安洁科技】切入苹果、特斯拉爆款产品,单机价值倍增。核心逻辑:1.拥有全球顶级客户,包括苹果公司、特斯拉、希捷、微软、谷歌、华为、博世等,其中苹果贡献收入比例超50%;2、产品拓展从非金属功能件拓展至金属结构件,应用领域从电脑、存储器拓展到手机再到新能源汽车;3.公司每一次跨越式成长都和大客户的产品重大变革高度吻合,公司产品在iPhone8单机价值提升3倍,且预计4季度收购威博精密并表。预计17-19净利为5.59/14.84/15.57亿,18年估值仅16倍

【大华股份】-奋斗者驱动公司业绩重回高增长。逻辑主要有:1.行业远景:因为数据优势,国内视频监控解决方案龙头经过深度学习将率先拥抱“物联”+“人工智能”;2.行业近期:智能化2017年起在一线城市公共安全大规模应用,行业增速有望加快;3.公司远景:5000人的研发团队搭建起从芯片、大数据、人工智能到先进应用的创新体系,全员怀揣千亿梦想;4.今明两年业绩有望重回35-40%的高增长,“奋斗2017-聚合力•练内功•提效率”。预计17年增长39.8%,PE17.3倍。

 

建筑:一带一路继续持有,重点推PPP、装饰、煤化工

一带一路会议临近,相关个股表现强势。我们建议继续持有至5月会议,重点关注葛洲坝、中国化学、中国建筑。PPP项目落地之年,占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善,利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态,具备经营性PPP项目研发能力,17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早,占比最大的央企葛洲坝。房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖,随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇,有望实现规模和效益的双重提升,重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。我们认为本轮煤化工投资回暖受政策鼓励的影响,有一定持续性,其在十三五期间将有序发展继续推荐煤化工三剑客:航天工程、东华科技和中国化学。

 

建材:雄安再燃水泥做多热情

前期我们认为行业现货价格表现已成为股价上涨的参考要素而非核心要素,1-2月宏观数据超预期会带来短期水泥股的做多热情,而制约做多高度的将是市场对宏观经济,特别是基建和房地产投资增速未来变化的预期。上周雄安新区规划出台将打消市场疑虑,让区域水泥股重燃做多热情,加之京津冀地区近两周企业出货良好,恢复至8-9成,库存创历史新低,且清明长假期间,区域企业发布提价通知,基本面与政策面共振,建议果断做多,推荐冀东水泥,金隅股份,后续若雄安概念进一步发酵,不排除对其他区域龙头产生带动作用,关注龙头标的海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材;此外区域相关建材龙头也可重点关注,推荐韩建河山、北新建材、东方雨虹。本周玻璃现货价格小幅上涨,市场整体走势稳定。截至3月31日,玻璃期货1705合约收盘为1310元/吨,较上周大幅上涨94元/吨。现货平均报价为72.02元/重量箱,较上周上涨0.23%,较去年同期增长23.07%。玻璃龙头仍有做多价值,推荐旗滨集团、南玻A,转型标的继续推荐秀强股份。

 

汽车和汽车零部件:行业:传统汽车3月终端零售压力相对较大,库存高企,各品牌产销分化加大,看好行业龙头;新能源汽车补贴目录逐步完善,行业发展回归有序,产销环比有望逐步改善。

长城汽车:SUV自主龙头企业,受益于SUV细分行业稳健增长、公司产能的投放,业绩稳增长持续;拟推出中高端SUV产品魏派,厚积薄发,向上突破;河北本土汽车企业,或“雄安新区”设立。  宇通客车:客车企业是自主竞争力最强的汽车细分行业,宇通作为客车龙头企业,将受益于行业集中度提升;新能源汽车补贴目录逐步明朗,行业发展回归理性,产销环比有望逐步改善,中长期利好具备核心竞争力的优质企业,宇通受益。云内动力:轻型柴油商用车发动机龙头企业,受益于排放国四升国五,国五发动机销量有望放量;低端发动机开拓非道路市场,迎来新的发展机遇;中长期布局混合动力发动机和柴油发动机总成。

 

电力设备与新能源:关注新能源汽车反弹行情,一带一路及配网节能存机会

新能源汽车相关政策出台的频率超市场预期,彰显国家对新能源汽车一贯的支持力度。而随着16年行业整顿的完成,市场调整期已然过去。我们认为行业已处于利空出尽,利好逐步兑现的时期,进入了布局良机。预计新能源汽车销售将进入正常增长通道,相关产业链的发展步入正轨。未来产业链的龙头企业将逐步胜出,进入寡头垄断格局。推荐亿纬锂能。关注电工装备企业中海外拓展较为成功、海外业务占比较高的标的。推荐森源电气。特高压在十三五期间将保持稳定发展,预计未来几年特高压推进进度将保持稳定,推进特高压交流龙头企业平高电气;招标模式的创新使得国网系龙头企业获得市场份额提升的机会, 推进配网龙头企业许继电气(加配网模式创新概念)、国电南瑞(加混改概念);在国家提倡混改的大背景下,国网公司也在年度工作会议中提出17年将混改作为重点工作,推荐有混改预期的配网节能领域龙头企业涪陵电力;新能源方面,风电和光伏上网电价出台,从补贴力度来看,风电或将在17年迎来抢装行情,关注新能源绿色证书交易制度试点的情况,核电或将在17年迎来审批及开工重启。

 

医药生物:跌出价值,从宏观角度仍应配置优质成长与白马股

近期市场的趋向明显,白马股持续收到追捧,我们认为这不仅仅是所谓弱市环境下市场风险偏好降低,更反映了市场对未来整体医药市场板块的行业发生大趋势变化预期。推荐标的:我们根据成长的增速和确定性、以及产业趋势和未来的竞争格局,推荐下列标的:1、华海药业(海外重磅品种陆续获批及销售放量贡献业绩弹性,国内一致性评价今年有望初尝胜果);2、长春高新(创新龙头稳健成长,重磅产品有望加快放量);3、迈克生物(兼具渠道扩张、进口替代、自产器械三重优势,高增长可期,回调充分,500亿IVD市场角逐中产品线最全的国产公司);4、鱼跃医疗(家用+院内医疗器械平台型公司,受益消费升级继续高增长);5、通化东宝(新医保二代胰岛素升为甲类报销,加快用量增长;三代近期报生产,有望明年获批,强大营销优势将助力新业务版图开拓);6、益丰药房(精细化管理优势在药店行业大整合时期极具竞争力);7、乐普医疗(内生+外延继续加快产业链布局,未来3年持续高增长)。8、华兰生物(内生增长和管理效率全行业最优+疫苗与单抗业务暂时未给估值,竞争格局确定性强)

 

通信设备/服务:关注通信行业白马及细分龙头

1、目前阶段,关注通信行业中的白马及细分龙头很重要:

2、物联网(重点关注)关注新天科技、东软载波、平台标的宜通世纪;模块龙头高新兴;3、5G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技;3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士;4、国企改革关注混改龙头中国联通;5、军工信息化关注华讯方舟

 

非银行金融:保险板块被低估

1)上市保险年报均超预期,我们认为保险板块可能被市场低估,其估值已经是历史级底部,而行业环境和监管环境(保险姓“保”后出台系列政策利好)均利于龙头保险公司,行业分化已经开始,但被市场低估,推荐板块性机会,太保、新华、平安和国寿;2)券商板块估值仍在底部,我们从IPO加速的视角,推荐投行业务占比较高的个股;3)信托行业目前主要受制于政策面,但上市信托公司“个性”大于“行业”属性,主动管理能力领先行业,依然具备投资价值。

 

房地产:北京等热点城市调控升级,符合《地产A股小周期理论框架》判断

从房地产新开工、施工、销售额等指标的累计同比增速看,目前房地产行业已进入“小周期降温阶段”。热点城市调控加码,是“因城施策、分类调控”政策的延续,符合预期,亦符合《地产A股小周期理论框架》的判断——热点城市的政策以“降温”为主,三、四线城市的政策仍以“去库存”为主。根据《地产A股小周期理论框架》,我们判断:2017年,传统地产股的表现将好于2016年,从行业相对排名看,甚至会好于2015年;低估值、高增长(2017年净利润及合同销售额均能显著增长)的品种在“行业降温阶段”大概率会有较好的表现;细分领域显著好转、且标的在A股具稀缺性的公司,股价也将会有比较好的表现;

 

社会服务业(酒店、餐饮和休闲):旺季行情一触即发,积极关注国内游龙头

维持板块17年“超配”评级。旅游板块预计迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的可观行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,未来行情有望持续深化。年报季旅游板块业绩比较优势依旧突出,我们预计重点公司16年报业绩按整体法增长达到18%,17年有望20%-25%。具体从个股精选配置来看,1)峨眉山基本面反转预期明确,客流有望迎来低基数下反弹,交通改善带来中长期支撑,管理层换届后国企改革有望突破,未来存有大股东资产注入等预期;2)黄山旅游未来客流高增长相对确定,产业与资本有望齐头并进,17年动态估值低,安全边际高,3月已深度报告推荐;3)中国国旅全年预计将会迎来基本面与题材面共振,中免未来内生改善空间巨大,这一点市场目前仍有存在显著预期差。从子板块机会来看,我们继续重点提示基本面和题材面有望共振的景区板块(国企改革深化下资源整合预期强+客流低基数反弹+提价预期),重点推荐峨眉、黄山、桂林、丽江、张家界、三特索道;其次,基本面扎实,受益消费升级趋势的细分行业龙头,如首旅酒店(中端酒店表现优异,股权激励预期)、宋城演艺(旅游演艺龙头,主业有望恢复性反弹)等,可逢低增持;最后,从中线角度,我们依然重点看好治理结构好,积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等龙头。

 

军工:国产航母下水在即,建军90周年或阅兵

国产航母下水在即,充分说明我国已完全掌握航母设计建造核心技术,我国以航母为核心的远洋海军进入加速建设期。而作为航母产业链主体的船舶行业将核心受益于三方面:第一,我国未来将至少拥有4艘航母;第二,航母编队需要配备的各类舰艇市场空间达千亿级;第三,航母编队服役后的运营维护以及替换升级将是更大的市场。

我国航天强国建设步伐加快,催生对天地往返可重复使用运输系统巨大需求,重点推荐中国卫星。我国航天强国建设步伐加快,发射任务饱满,必然要求降低发射成本。“长征七号”将于4月中下旬首次应用发射“天舟一号”,有利于推动下一阶段天地往返可重复使用运输系统的前沿技术研究。

据报道,日本拟在4月下旬探讨引入萨德,若日美双方就此达成一致,美日韩之间将形成一体化导弹防御网络,这将对我国施加巨大地缘战略压力,并迫使我军加强针对性先进武器装备部署,建议关注防空导弹、探测设备、干扰装置等相关标的。

 

环保:黑臭水体治理任务紧迫市场放量,各地出台大气污染防控量化指标持续利好大气治理板块

环保部3月例行新闻发布会强调黑臭水体治理进度:截至目前,全国224个地级及以上城市共排查确认黑臭水体2082个,其中仅34.9%已完成整治。“水十条”中要求,直辖市、省会城市、计划单列市建成区要于2017年底前基本消除黑臭水体。预计今年该领域稳定市场容量为70亿元,体现水处理板块广阔市场。推荐水治理龙头碧水源。

两会结束后,多个省份陆续发布今年大气污染防控的具体量化指标,地方“铁腕治霾”进入攻坚战。推荐火电厂超净排放龙头同时又有非电领域布局的清新环境;受益自动监测全面推行的聚光科技、盈峰环境;以及具有独特技术优势的节能改造企业神雾环保、神雾节能。

土壤修复业务潜在市场巨大,推荐深耕生态修复领域拥有多项技术的高能环境。

环保进入效果时代,PPP资产证券化不断落地,环保行业强者恒强,推荐固废龙头启迪桑德,云南省环保平台云投生态。

 

互联网:年报行情基本结束,后市逐渐转向龙头

本周中小市值标的年报预期基本结束,开始有冲高回调迹象,元征科技由于大股东大笔增持,调整进股票池,而智美体育年报不达预期,调出推荐列表。我们的行业轮动研究表明:4月整体不会太差,但5月(sell in may)、6月一般回调,因此在部分标的快速上涨之后,应该考虑适度减仓。风格上,金融、运营商、能源等龙头/大市值标的会逐渐走强。

 

计算机:板块处于调整期,精选业绩高增长低估值龙头个股为主

1.计算机板块本周次新股明显回调,上涨家数只有10家,占计算机行业的6%;下跌141家,占87%。2.题材概念难以持续,例如智能驾驶概念的东软集团周四周五2天抹平一周的涨幅。3.计算机板块整体高估,题材概念不能作为投资依据。4.抓龙头、优选业绩高增长的、低估值的个股为主,例如本周我们推荐的新大陆。

 

煤炭:全年煤价预期抬升,聚焦山西国改与京津冀

煤价与改革均有望超预期。煤价方面,短期煤价并未出现明显下跌,且我们预计全年动力煤均价为600元,超过市场预期的550元。国企改革方面,4月山西可能会出台国企改革指导文件作为催化剂,山西上市煤企国企改革有望超预期。雄安新区设立,带动京津冀地区火电、钢铁、水泥等煤炭下游产业发展,进而利好当地煤企。建议重点关注山西煤企国企改革机会以及河北煤企。

 

新三板:行情稳重有升,聚焦年报高成长个股

三月三板指数走势较平稳,三板做市指数收于1,159.68点,比月初上涨了1.97%;三板成指为1,246.89,当月涨幅为2.21%。同期上证指数和深证成指走势也较为平稳,三板表现略好于A股整体表现。截止3月底,共有1597家企业披露了16年年报;在三月披露年报的1489家企业中,业绩为亏损的企业仍然有186家,同比业绩下滑的企业共计372家,实现收入正增长的企业为852家,此外,还有79家业绩实现扭亏为盈。4月1日,中共中央宣布设立雄安新区。,我们梳理注册地位于雄安新区的挂牌企业,共计四家,分别为天宏股份、松赫股份、津海股份和澳森制衣,供投资者参考。



本周推荐:


上周回顾:
上周组合收益率-3.26,跑输上证指数的-1.44%

来源:国信证券研究所

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