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研究报告 | 2017年澳门博彩行业研究报告

行研君2019-06-09 00:38:25

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未来三年澳门都有新赌场项目开放,分别是预计今年四季度开放的美狮美高梅、2018年下半年开放的上葡京、以及2019/20开放的银河三期,这三个项目都位于新区路氹城。


免费行业研究报告,微信号【report58】

供企业、投资人、券商、投行、风控等相关人员参考交流

来源:大成国际资产管理


一、概要



1、受到反腐政策影响澳门博彩业自2014年开始了长达两年的收入下滑,2016年行业的复苏可以归因于:1)房价和PPI的上涨;2)防腐政策略有松缓;3)消费升级。长期看,中国人均博彩支出仍和发达国家有很大差距,随着人均收入和娱乐消费预算的提高,博彩行业仍有增长空间。


2、目前澳门博彩业正往综合旅游度假村转型,中场和非博彩业务占比不断提升。VIP业务周期性较强,如未来成功转型为以旅游驱动的中场和非博彩业务,行业整体的估值水平有提升空间。


3、对未来新增赌场和赌桌供应的分析:


1)参考拉斯维加斯博彩业发展史,在宏观经济增长时期,赌桌数增长能带来明显的群聚效应,但边际群聚效应随着赌桌数增长递减;


2)过去十年新增赌场的资本开支呈上升趋势,而现金回报率呈下降趋势;


3)2003-2013年赌场发展黄金期间,新增赌场带来的群聚效应使得新项目拥有很高现金回报率;2014年以后由于行业收入开始下滑,新增赌场现金回报率开始显著下降;2016年行业回暖后,新增赌场现金回报率有企稳趋势;


4)在供应增长有限的情况下,未来出现严重供应过剩的