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证券的投资价值——证券投资的不确定性(11)(中)

股票投资之内参交流2019-11-07 11:37:57


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三种投资价值的评估分析息路


从以上表述中可以看到,对证券的投资价值进行评估并不是一个完全崭新的话题,可以说在证券投资的每时每刻都在进行着。对证券投资收益和风险的分析,对上市公司、行业的分析,对国民经济运行状况的分析,都可以说是对证券投资价值进行评估所要求的。归纳起来,对证券投资价值进行分析和评估包括以下主要内容。一是对投资目标进行分析。投资者是准备将证券作为收益证券进行投资,还是作为支配证券进行投资; 是准备进行长期投资,还是短期投资; 是准备进行专业投资,还只是业余投资。在这里要特别指明的是,为了收购兼并为目的进行的投资,其证券的投资价值评价与一般普通的证券投资有着很大的差异。二是对投资对象进行分析。这包括选择哪种证券以及某种证券中的哪些具体对象。比如,投资股票,进- 步就涉及到选择哪些股票进行投资,各公司的营业状况、企业规模、获利能力、行业特点等。三是对投资环境进行分析。国内、国际政治、经济形势、政策法规的变化都是影响证券投资价值的重要因素。四是对证券市场行情进行分析。也就是分析证券市场上交易品种价格及交易量的变动情况,并利用各种方法对其未来发展趋势作出预测。


围绕这些方面进行信息的搜集、加工、处理、分析和评价,最后作出投资决策,这可以说是评估证券投资价值的基本内容。从方法论上来看,有两种广为投资界所熟知的投资价值分析方法,那就是基本分析和技术分析。对这两种方法,笔者在此谈点个人看法。


基本分析和技术分析是基于不同的证券价格理论发展起来的分析证券投资价值的两种思路。纵观各种各样的证券价格理论,尤其是股票价格理论,可以发现它们有着两个出发点:一是认为股票含有某种实际价值,股票价格随着这个实际价值的变化而变动,而股票内在价值主要有两类,即每股所代表的实际资产价值和单位股票的获利能力。二是认为股票价格并不反映企业的实际价值,而是随着投资者对于包括实际价值在内的各种有利和不利因素所表现出来的心理活动的变化而变动。这两个出发点实际上反映了各种不同理论对股价变动的观察视角的差异。前者只从经济角度加以分析,认为经济是决定股价的基础; 后者则将经济的、社会的、政治的等各个方面的影响都当成是最终作用于心理活动的中间变量而加以考虑,认为经济因素并不见得是决定价格的基础,价格反映一切。以前者为出发点的股价理论,注重于股票的基础分析,即主要通过宏观经济状况、宏观经济政策、经济运行周期、社会资金紧缺程度及流向、各行业状况及其前景、公司的财务经营状况、管理能力及其发展变化等要素,对各种股票未来的股息收人作出预期,并根据市场利率将其转化成现值,即股票的内在价值,以这些因素为依据来分析股票价格变动。以后者为出发点的股价理论,注重于股市的技术分析,它以图表和数量分析为基本工具,利用统计资料、统计图表研究预测证券价格运动趋势


对于技术分析来说,不需要基本面、政策面、消息面和资金面等任何信息资料,只需要时间、价格和成交量的数据,就可预测股票的趋势,从而给出买卖信号。技术分析所采用的方法可分为两大类:一类是图形形态分析法.例如头肩形、双重顶、道.琼斯理论、波浪理论、移动平均线等理论与方法: 另一类是技术指标分析法如相对强弱指数、随机指数等。后一派观点及其分析思路在证券投资实战中深得部分投资人的青睐,显示出它的实用价值。


笔者分析,这一方面是因为这些技术分析方法是对上百年股价变化特征的经验总结,具有较大的出现频率,也可以说是揭示出了一些股价变动的统计规律。另一方面是由于理论所具有的一种对人们行为的引导作用使然。理论除了来自于实践之外,还会指导实践。即使是一个并不非常正确的理论,只要相信的人多了,它也会由于人们所具有的从众心理面得到传播,继而得到普遍的认可,从而影响到人们的行为。“谬误重复一百次就会变成。真理’”。在股票市场这一充分展示人类本性的场所,这一景观会不时地出现。当众人认定某个支撑位或阻力位之后,这个价位会真的在人们心理预期的作用下,实现其支撑或阻碍作用。再者,这些技术分析方法在研判股价走势时所共有的模糊性也给这些方法除上了一层神秘的色彩。备受证券分析人士仰慕的波浪理论,在数浪时的不确定性使得它与其说是一门技术,倒不如说它是一门艺术,其主观性和事后解释性是显而易见的。


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