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【方正医药崔文亮】公司投资价值分析报告—博腾股份(300363):中报扣非净利润大幅增长77%远超市场预期,确立未来空间巨大

方正证券研究2019-12-01 13:39:37

公司公布中报,上半年实现收入6.1亿元,同比增长14.1%,净利润0.93亿元,同比增长68%,扣非净利润0.96亿元,同比增长77%,靠近公司6月28日发布的中报业绩预告中50%~70%的区间上限,远超出市场预期,但符合我们7月5日中报业绩前瞻中对公司60%~70%的精准预测。摊薄后EPS 0.22元,经营性现金流1.03亿元,超出净利润,表现良好。
公司收入增速不高,主要是今年受整个环境影响,非核心的多客户业务收入下滑17%至0.81亿元,A股其他大宗原料药企业上市公司在中报也纷纷表现出下滑的情景。而公司最核心的创新药CMO业务收入5.0亿元,同比增长20%,预计下半年会进一步加快,全年有望实现收入增速30%左右。
公司净利润增速远超收入增速,主要是毛利率同比大幅提升12个百分点至41.23%,远超出市场预期,但是符合我们预期。
公司此前由于业绩低于预期,股价被砸出底,但公司经营低点已过,我们预计公司2016将开始进入持续高速增长阶段。公司未来有望成为全球领先的创新药中间体CMO公司,市值有望达到300~400亿元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:产品订单低于预期;客户产品获批进度低于预期
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