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市场|工程机械行业投资研究报告:全球工程机械行业处于上行周期

工程机械杂志社2021-01-10 12:02:03



卡特彼勒全年业绩超预期,2017Q4 营业收入 128.96 亿美元,同比大幅增长 35%。

2017 年全年销售和收入为 455 亿美元,相比 2016 年的 385 亿美元增长约18%。第四季度归母净利润-12.99 亿美元, 出现大幅下跌的原因是受美国税务改革影响,公司支出一笔 23.71亿美元的费用。若剔除大幅交税, 则测算出第四季度净利润实现 10.72 亿美元,创下 2015 年一季度以来的单季度最高值。 2017 年为营业收入近五年来首次出现正增长,说明了公司受益于全球经济和制造业复苏, 主业已触底反弹。

工程机械板块实现营收 53 亿美元,同比+47%,奠定高增长基础

从主营业务层面, 2017Q4 公司三大板块中工程机械实现营业收入 53 亿美元,同比+47%, 依旧是公司收入最大来源。能源交通和资源开采板块营收紧随其后,分别为 47 亿美元、 22 亿美元,同比+22%、 53%。 从行业和销售区域来看,全年公司三大板块营业收入均保持高速增长,受益于机械行业的全面复苏,全球工程机械销售景气,奠定了卡特彼勒收入、利润持续增长的基础。

毛利率、净利率大幅回暖,现金流状况良好

卡特彼勒公司 2017Q4 毛利率31.07%,同比+10pct,环比-2pct;受美国税务改革影响净利率-10.07%,扣除这一影响后公司净利率约为 8%。公司毛利率和净利率变化基本相同,受益工程机械行业复苏,公司盈利能力开始明显走强,全年毛利率达 31.7%,达历史巅峰。 2017 年,公司存货周转率 3.33,同比+0.2pct,资产负债率 82.11%,同比-0.2pct;经营现金流量 57.02 亿美元,同比+2%,现金流回款状况趋于向好。

强大的海外业务发展布局,彰显卡特的国际龙头地位

近 10 年来卡特彼勒海外收入保持在 50%以上, 2011 年达到63.86%, 2017年卡特彼勒海外收入占比达 54.74%,其中亚太地区收入占 22.1%。 在美国国内需求疲软的背景下卡特开始积极布局海外,近年来受益于亚太地区尤其是中国市场的蓬勃发展带来的需求增长,卡特在欧美系品牌中的龙头地位一直稳固。

受益于中国基建市场蓬勃发展, 全球工程机械行业处于上行周期

中国基建和房地产业、北美油气业、全球矿业等产业强劲复苏,是本轮国际工程机械复苏的最大驱动力。 自 2016 年下半年以来,在全球机械设备零售增长整体下滑的情况下,中国工程机械行业强劲复苏。以中国为代表的亚太地区销售额 2017 占比 22.1%,是卡特未来销售收入的新的增长极。

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(来源网络)