洛阳证券公司联盟

齐东平《证券投资分析》听课笔记(第6节)

大数投资2020-07-30 11:03:52

齐东平  “大数投资” 法创立者,中国人民大学商学院财务与金融系教授。驰骋A股20余载,从无负收益。倡导快乐投资,遵循大道,依靠方法。投资之余,寄情于授课、高尔夫(自学,人大校友会冠军)、瑜伽(自学)。


参考教材:《终极价值投资:大数投资的方法、原理与思想》


第 6 节

  • 账户展示

账户1:小账户:2016年初建仓,50万,目前市值67万。

小编解读

(1) 平安银行、中山公用、世茂股份、海油工程等应该是新买入的股票。

(2) 银行有两只,应该是为了新股申购的资质,平安银行为深市。

(3) 整体仓位为43万多,并未完全按照大数投资的仓位设置,还是那句话:新股申购获得的收益足以弥补可能的亏损。

注意:50万的资金量,可以配置到40万,剩余10万作为个别股票下跌的加仓以及个别行业中出现低估值股票的买入资金;100万的资金量配置到50万。

(4) 欧派家居为新股中签。对于小资金来说,新股中签对收益提升十分明显。


问1:新股申购中签几率小,并不具有普遍意义,是否应该将新股申购中签的收益排除?

:新股申购作为套利行为,也是收益的一部分,不可排除。对于概率与统计,要计算之后得出结论,再做决策。

假设目前整体中签率为万分之二,单只股票的申购平均为30个签的话,预计2017年将在2016年250只的基础上增加到300只的话,则年中签几率为30*300*2/10000=1.8,约为2个签。如果一个签平均3万,那就是6万。当然如果碰到欧派家具、富瀚微这样的,就另当别论了,只能说你的人品实在太好。

 

问2:是否会出现新股上市后首日就破发的情况?

:从统计看,目前发行的股票都是上市后多日连续涨停。后续需要继续观察,如果出现多只新股首日破发,则就没人进行新股申购了,市场会找到一个平衡点,整体上说,新股申购一定会有收益,只是收益高低的差别。

 

账户2:大账户:2015年底建仓,近1000万元。

小编解读

(1) 整体仓位在40%,账面盈利在98万。当资金量大时,新股申购对其收益的影响有限,而且顶格申购的限制,太多的仓位并不能带来新股中签率的提升,因此仓位控制需要相对严格一些。

(2) 去年配置的一些股票,今年开始收割,而且收益相当高。其中只有中材国际是今年配置就实现收割的,目前还有可能实现当年收割的就是金隅股份了。


问1:在已有的账户中,是否有配置错的股票?

:不存在配置错的问题。我们看的是统计结果,并不过于计较个股。即使个别股票有所越界,下次注意即可。

 

问2:使用大数投资,最少需要多大的资金量?

:3-5万即可。平均每只股票股价为10元,一手为100股,则1000元就可以买到1只股票,30只就需要3万元。目前符合要求的达不到30只,则可以将3-5万元资金平分到选出的10-15只股票中,坚持进行新股申购。

 

问3:进行大数投资需要经常盯盘么?

:大数投资每年调仓的幅度大约在20%。每天晚上少在微信上花费10分钟的时间即可。如果周末有时间,还可以查一查更多的信息。设置两个名单:买入名单和观察名单。

 

问4:如果爆发经济危机怎么办?

:大数投资是在整体2.5倍市净率以下开始配置的,而我们将底部设定在了1倍市净率,则发生美国1929年的大危机,我们也可以从容应对。这反而给了我们挣钱的机会。另外,在经济危机中,房地产是要直接腰斩的,比股市更惨。


  • 关于沪深股市整体市净率和市盈率的查询

网址:

http://www.csindex.com.cn/sseportal/csiportal/indexquery.do


具体操作页面:

第一步:打开网址 


第二步:点击上边页面左下角的“行业市盈率”。


第三步:将页面下拉至:A股市场主要板块市盈率。


第四步:可以点击:滚动市盈率和市净率。


  • 投资上市公司获取收益的来源

详细内容参看《终极价值投资》P10-P20。

内生价值的计算可以参考《股市真规则》。


下面对外生价值进行深入分析。


(1)从净资产角度看

  Q0×B0+Q'×B'=Q1×B1

   B'=P'

式中,Q0为股票初始股份数;B0为股票初始净资产;Q'为股票增发的股份数;B'为股票增发的净资产;Q1为股票增发后的股份数;B1为股票增发后的净资产;P'为股票增发价格。则根据上图可以得出,

10×6+3×12=(10+3)×B1

B1=96/13=7.38

因此,对于投资者来说,净资产增加,新股东为老股东转移了一部分价值。

 

(2)从股价角度看

Q0×P0+Q'×P'=Q1×P1

式中,P0为股票初始价格;P1为股票增发后的价格。则根据上图可以得出:

10×15+3×12=(10+3)×P1

P1=186/13=14.31

因此,对于投机者来说,股票增发平白无故每股损失了0.69元。所以,投机者憎恨增发,尤其是定向增发。

这也能看出谁是投资者,谁是投机者。

 

下面看一个实例:阿里巴巴的上市。更详细的介绍可以参考:齐东平:未来十年中国资本市场的投资机遇


  • 大数投资的长期收益模式

详情参见《终极价值投资》P27-P32。


  • 观点与思想

1. 一个有效的投资方法应该是可以重复操作的。如果一个方法需要投资者具有特殊的能力,那么这个方法就不能算作科学的方法。比如巴菲特的投资,我们学不会。


2. 主流的股票市场,以投资之名行投机之实。


3. 新股申购是套利,不是投资。套利是指在确切知道卖出价格高于买入价格前提下的交易。


4. 在选择投机还是投资之前,一定要确定自己是否具有投机的能力。


5. 为什么这么多人热衷于投机?不甘心,屡败屡战。


6. 如果你能从报表中看出一个公司的造假,要么你的水平太高了,比如浑水公司;要么上市公司的造假水平实在太低了。大部分造假案例,都是在公布之后的案件回顾和分析,并不是报表分析专家发现的。


7. GDP本身就是经济增加值。即使GDP不增长,企业依然有利润,只是净资产收益率低一点罢了。GDP中的70%是由企业创造的。


8. 技术分析等于“巫术”。还没有见到周边的人依靠技术分析实现长期收益的。


链接:

齐东平《证券投资分析》听课笔记(第1节)

齐东平《证券投资分析》听课笔记(第2节)

齐东平《证券投资分析》听课笔记(第3节)

齐东平《证券投资分析》听课笔记(第4节)

齐东平《证券投资分析》听课笔记(第5节)


大数投资

微信号:rucqdp