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【东北策略陈殷/许俊/戴绍文/王艺霏】晨报:市场结构性偏热,开户数小幅回升;银保职责整合,混业监管协同性提升

东北证券研究所2020-01-24 10:33:57



1.市场结构性偏热,开户数小幅回升

周二市场走势偏弱,权重股在开盘后短线冲高后快速回落,成长板块也在收盘前逐渐走低,上证综指最终收于3310.24点,下跌0.49%。创业板指周二下跌0.52%,收于1872.68点。行业上,建筑材料、农林牧渔和纺织服装涨幅居前,非银金融、医药生物和国防军工表现偏弱。在个股层面,全部A股上涨939家,下跌2216家。两市全天成交5024亿元,较前一交易日收缩超1000亿元。


上周新增投资者开户数继续环比上升,至33.31万人,绝对读数上升至去年四季度以来的最高值,微幅扩张的开户数有利于市场上行,但还不足以打破存量博弈的格局。本周前两个交易日,尤其是周一市场成交额扩张至偏亢奋的6000亿规模,在增量资金入场迹象并不明显时,过高的成交额往往意味着更多的风险,尤其是在结构上创业板表现过热,成交额占全市场的比例已经连续3个交易日维持在20%以上,从历史行情上看创业板成交占比超过20%一般是上行行情阶段性的高点

从我们构建的市场观察指标上看,代表成长板块的创业板指同样也到了阶段性行情的高点,如指数已经在GBOLL带的上轨附近,上行空间受到一定限制,代表趋势强度的TSI指标也处于16年以来的偏高位置。综合来看,创业板行情已经接近反弹行情的高点位置,面临转成趋势市的考验。由于A股市场历史上风格大转换的成功率较低,重仓押注创业板的性价比较低,不妨以均衡配置的方式静待创业板后续行情的演变。

2. 银保职责整合,混业监管协同性提升

昨日,国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议。按照国务院机构改革方案的议案,改革后,国务院正部级机构减少8个,副部级机构减少7个。改革开放40年间,国务院各部门数从最初的100个逐渐下降至本次改革后的26个。国务院机构改革有助于优化和明确国家机构设置和具体职能配置,加强机构间的配合和联动,精简中间层级,施行扁平化管理,避免改革政策在推行过程中可能会出现的责任不明等问题。


对于A股市场而言,中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合,组建中国银行保险监督管理委员会的市场关注度最高。我们认为可以从以下三点来进行解读:首先,去年11月金融稳定发展委员会作为国务院统筹协调金融稳定和改革发展的协调机构,已经先行成立,金融监管从分业监管进入协调监管阶段,如资管新规等文件相继出台,银行保险监督管理委员会的成立使得金融监管层协作更为便利,但从新的增量上对市场的边际影响不大;其次,证监会并未与银监会和保监会合并,一方面是因为银保业务管理相似度更高,另一方面突显了直接融资的重要性,二级市场作为直接融资的主要渠道之一在证监会的专业监管下有助于提升目前国内尚偏低的直接融资比例;最后,银行与保险公司所管理的资产体量巨大,对宏观经济的影响更深,银监会与保监会合并之后,政策协同性更高,有助于守住不发生系统性金融风险的底线。监管协作能力的提升已经在此前的安邦接管事件中得到验证,安邦接管在一行三会的协同下未对市场及相关个股带来冲击,监管协调的强化有助于缓解后期监管新政落地对A股市场的冲击扰动风险。


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*中国股市截至3月9日当周新增投资者数量33.31万,环比上周增长8.3%。

*美国2月CPI环比 0.2%,预期 0.2%,前值 0.5%。美国2月CPI同比 2.2%,预期 2.2%,前值 2.1%。美国2月核心CPI环比 0.2%,预期 0.2%,前值 0.3%。美国2月核心CPI同比 1.8%,预期 1.8%,前值 1.8%。

*OECD:预计2018和2019年全球经济均增长3.9%,为2011年来最快增速。


市场指标


原证券研究报告发布于2018-03-14陈殷执业证书编号:S0550517050001