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【华创·每日最强音】虎贲云集——核心军品成为“新蓝筹”的三级驱动|宏观+策略+计算机(20180327)

华创清镇财富俱乐部2022-06-21 11:54:44

重点推荐

宏观:


每周经济观察:中美贸易博弈将如何映射国内政策?

核心观点:

中美贸易博弈已经成为影响2018年金融市场最重要变量之一,后续需要重点关注国内政策应对路径。短期内为应对特朗普降低贸易逆差的强烈诉求,中国最优应对策略是在相对容易执行,不损害核心利益的贸易领域优先加大开放。比如放开电影发行限制、减少农业补贴等。在海外压力增加情况下,国内主动释放金融风险的意愿或降低,。对于央行来说,当前内外部环境均无法改变央行稳健中性的货币政策取向,但从易纲讲话中可以看出,中美贸易摩擦至少在一定程度上增加了货币政策的不确定性。国内中期占优策略以此为契机推动产业政策调整与知识产权保护。


摘自《【华创宏观】每周经济观察:中美贸易博弈将如何映射国内政策?》

联系人:牛播坤

发布时间:2018/3/26

(完整报告请联系分析师或对口销售)    

策略:


虎贲云集——核心军品成为“新蓝筹”的三级驱动

主要观点

1.工业化转型视角:核心军品作为最具创新的产业集群,对制造业升级有重要引领作用。

2.军工板块复盘:军工成为高贝塔主题板块与连续三年下跌的三大原因:1)前期上市集团内非核心民品,“类壳属性”突出;2)“人事调整”之下,14-17年军费增速连续3年下降;3)军工不透明性及5%军品定价加成机制,限制了军工企业利润增长预期。

3.未来5-10年,核心军品或将迎来成为新蓝筹的“三级驱动。

4.核心军品龙头国际比较:板块估值离散化分布,与美国相比,龙头估值业绩性价比更优。

5.策略视角:“横纵向估值割裂”之下,关注基金配置洼地—当前军工板块为十年最低。

投资建议:立足中美差距“短板”,布局三大军种核心军品龙头。我们认为,与美军目前差距最大的“短板”或将是军费集中投向的关键,而这其中已初步具备规模与技术优势的核心军品龙头或迎来“由1到N”的成长。具体而言:;海军看航母产业链舰载机及电磁弹射与全电推“弯道超车”;空军看大飞机列装加速。
建议重点关注:1)海军—航母链:湘电股份、中航沈飞、中国动力;:内蒙一机、中直股份;3)空军—大飞机链:中航飞机、中航机电(具体产业链及投资标的逻辑见二条推送)

风险提示:军改政策推进不及预期,。



摘自《华创策略:【50页深度】虎贲云集——核心军品成为“新蓝筹”的三级驱动》

联系人:王君

发布时间:2018/3/25

(完整报告请联系分析师或对口销售)  

计算机:


用友网络(600588)年报点评:业绩拐点显现,云服务业务迎重大突破

核心观点:

1. 新业务增长迅猛,业绩拐点显现;2. 转型成效卓著,云业务取得跨越式发展;3. 乘智能制造之东风,工业互联网领域战果累累。国家政策利好迭出,智能制造持续升温,公司把握行业机遇,在工业互联网领域不断取得突破。公司入选工信部第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录;发布用友工业互联网平台“精智”和用友智能工厂2.0版,连续签约鞍钢、深圳特发、大亚圣象、江铜集团等大型集团客户;同时,公司与江西省政府、浙江省经济和信息化委员会、湖北省经济和信息化委员会等签署战略合作协议,推动区域工业云项目建设,助推企业上云。
投资建议:我们预测公司2018-2020年净利润分别为5.93亿/8.19亿/10.40亿,对应估值为82倍/59倍/47倍,维持“推荐”评级。

风险提示:传统软件业务增长趋缓;云业务落地不及预期;市场竞争加剧。 


摘自《用友网络(600588)年报点评:业绩拐点显现,云服务业务迎重大突破》

联系人:陈宝健

发布时间:2018/3/26

(完整报告请联系分析师或对口销售)    


总量研究

【固收】无需高估贸易战对中国经济的负面影响

主要观点:首先,中美贸易战大概率会以双方妥协处理结局。中美贸易结构的互补性决定了两国都可以从外贸活动中受益良多,而一旦持续陷入贸易战的泥潭,双方都会遭受一定损失,这是双方都不愿意看到的。因此,这场贸易战大概率将会以双方妥协处理结局,比如美方提出知识产权保护问题,中国或将出台此方面的措施以回应美方的要求,美国方面可能减少对华加征关税产品的范围,事件最终走向极端恶化的可能性很低。
其次,即便真正爆发贸易战,强大的内需市场意味着中国经济不会快速下滑。市场有人将此次贸易战与历史上美日间的贸易纠纷相提并论。但我们认为两者不具有可比性:第一,,,中国与其有本质区别;第二,美日爆发贸易战时,货物和服务净出口对于日本GDP的贡献率超过了目前的中国,并且中国GDP主要依靠投资和内需带动,因此即便真正爆发贸易战,中国经济也不会快速下滑。即便按照最差情况中国货物出口降低600亿美元来计算,货物和服务净出口对中国GDP增速的最严重拖累作用为0.45个百分点。但是考虑到中国的反制措施和内需增长动力,对GDP增速的负面影响应该远低于此。
最后,经济的小幅下滑并不意味着央行会放松货币政策。

具体内容详见华创证券研究所3月25日发布的报告《无需高估贸易战对中国经济的负面影响——华创债券大数据看宏观系列专题之十九2018-03-25》


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行业研究

【非银券商配置窗口已开,保险择优而取

核心观点本周,上市券商进入年报密集披露期,一线券商中,中信、广发先后展现较为亮眼的业绩:中信2017年实现营业收入432.92亿元,同比增13.92%;归属于上市公司股东的净利润114.33亿元,同比增10.30%。广发实现营业收入215.76亿元,较2016年增长4.16%;营业利润115.89亿元,归属于上市公司股东的净利润为85.95亿元,较2016年增长7.04%。,两家凭借各自的竞争优势实现逆势增长,与中、小券商相对波动较大的业绩形成较为鲜明的对比,一定程度上也折射出了行业竞争环境及集中度变化的趋势。2018年,我们认为这种趋势将会得以持续,营收结构将继续深化调整,龙头券商凭借较为均衡的业务格局和多元业务的先发布局将继续获取竞争优势。目前券商PB估值处于近年底部,行业静态PB为1.51倍,华泰、中信、广发、招商分别为1.33、1.43、1.44、1.45倍,长期来看仍处在较好的布局窗口期。我们预计2018年经纪、资管等通道属性业务将继续下降,而资本驱动型业务占比将继续提升,从而推动行业利润的整体增长,看好二季度券商板块的整体表现。

具体内容详见华创证券研究所3月25发布的报《非银金融周观察(3月25日):券商配置窗口已开,保险择优而取》

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【农业坚定看好肉鸡板块,景气上行+受益中美贸易战

核心观点站在当前时点,我们坚定看好肉鸡板块,既有基本面支撑,还受益中美贸易战。(1)2013年引种高峰经历2014-2017年四年消化,产能已不可逆转地下降,祖代存栏、父母代鸡苗销量均处于历史低位。(2)种鸡换羽日趋困难,父母代鸡苗生产性能下降,供给相当短缺。3)4月毛鸡、鸡苗价格回落或难以出现。2018年春节后人员返工时间晚于往年,预计3月底才会陆续到岗,屠宰场恢复生产将带动毛鸡价格上涨;此外,春节期间肉鸡养殖存断档期,按照42天肉鸡出栏,4月开始毛鸡供给将出现短缺。

具体内容详见华创证券研究所3月25发布的报《【华创农业】第11周报:坚定看好肉鸡板块,景气上行+受益中美贸易战》

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【计算机科技部发布独角兽名单,登陆A股或渐行渐近

核心观点科技部发布2017年独角兽名单,上榜企业共计164家,新晋独角兽企业62家,总市值达6284亿美元。其中科技类企业表现亮眼,以人工智能、大数据为代表的科技企业共计10家上榜。此前,证监会明确提出对生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大新兴行业独角兽IPO即报即审,深交所、上交所表示将对“独角兽”企业上市开设绿色通道,360回归、富士康IPO特批、BATJ等8家入围第一批CDR名单表明政策推进决心,独角兽登录A股步伐或渐行渐近。
18年以来,计算机板块基本面发生积极变化,,如我们年度策略所述,旗帜鲜明,我们看好计算机板块全年表现。假设未来独角兽登录A股,我们认为计算机板块估值有望提升,但可能会呈现两极分化,策略是“两手抓,两手都要硬”,一手抓高景气板块龙头,另一手抓细分领域里具备成为龙头潜力的“小白马”。

具体内容详见华创证券研究所3月26发布的报《计算机行业周报:科技部发布独角兽名单,登陆A股或渐行渐近》

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【医药乘政策东风,追医药龙头 

核心观点我们依然坚持2018年年度策略的行业判断,从去年开始医改政策密集执行,从时间点判断,从今年下半年开始医改带来的波动,以及医院利益格局的逐渐固化,对医药产业上游的影响将逐渐消除,医药行业在需求拉动下将保持稳定增长
细分领域方面,在鼓励创新的背景下,未来几年国内新药将迎来井喷式发展,我们继续看好优质创、仿药标的信立泰、长春高新和恩华药业;未来肿瘤用药格局变化最大的收益标的艾德生物;符合分级诊疗趋势的迪安诊断;优质中药保健消费品的广誉远和片仔癀。此外,长期来看医院利益格局的变化和政策导向有利于民营医疗服务和连锁药房的长期发展,爱尔眼科、益丰药房和国药一致有望从中受益,而康复科室未来将逐渐发展成为医院重要的盈利部门,和康复产业链相关的领域存在巨大的发展潜力。 

具体内容详见华创证券研究所3月26发布的报《华创医药周报:乘政策东风,追医药龙头》


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公司研究

【交运】深高速(600548)2017年年报点评:业绩同比增长22%,分红比例提至45.9%,双主业持续推进,资产价值潜力大,强调“推荐”评级

主要观点:1.公司发布2017年报,净利同比增长21.98%;2.通行费收入增长及新收购益常项目贡献主要利润增量。3.投资收益带动扣非净利同比大幅增长46.2%。4.整固提升主业+拓展环保产业,继续推进双主业平台建设。5.多元化投资:梅林关项目潜在升值空间大。

投资建议:双主业稳步推进,看好多元化投资未来潜力,股息率3.6%强调“推荐”评级
1)2018年内,深圳交委有权选择提前收回南光高速、盐排高速以及盐坝高速三个项目的收费公路权益。如果深圳交委选择提前收回上述三项目,则本公司将确认一次性资产处置收益,并减少收费公路权益里程约76公里以及三项目未来几年的营业收入和利润。我们预计一次性收益约16亿元。
2)暂不考虑南光等三项目若被政府提前回收产生的收益,预计公司2018-19年EPS分别为0.80及0.97,对应PE分别为10.5及8.6倍;
3)双主业持续推进,多元化业务贡献未来业绩增长,梅林关项目潜在价值较大,公司《未来三年17-19年股东汇报规划中》将分红比例提升至不低于45%,17年年报分红比例达45.9%,股息率3.6%,将强调“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑、高速公路运营不及预期、大环保领域拓展不及预期。

具体内容详见华创证券研究所3月25日发布的报告《深高速(600548)2017年年报点评:业绩同比增长22%,分红比例提至45.9%,双主业持续推进,资产价值潜力大,强调“推荐”评级 》

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【食饮】千禾味业(603027.SH):定位高端,深耕市场

主要观点:1.  2017年业绩符合预期,调味品快速增长。2. 定位高端产品,产品结构不断升级。3. 上半年减少招商,深耕重点市场。

投资建议:我们认为公司未来业绩将呈持续稳定增长态势:1)公司产品结构持续升级,以头道原香和有机酱油为代表的中高度产品占比将进一步提升,调味品板块将贡献较多业绩;同时,公司相关产品也存在逐步提价可能 ;2)在通过电商等多元化营销手段巩固并做大做深西南大本营的渠道建设的同时将积极开拓西南地区以外的区域,市占率有望持续提升,带来新的增量;3)公司1期10万吨的酱油扩建工程预计今年年底完工,产能将持续释放,为未来公司业绩持续稳定增长提供足够的供给支持。预计公司2018-19年归母净利润分别为2.08/2.69亿元,对应PE为26/20倍,看好未来公司结构不断优化和市场持续拓张,参考调味可比公司估值,给予18年30倍PE,对应目标价19元,维持“推荐”评级。 

风险提示:市场竞争激烈的风险;原材料价格波动风险。 

具体内容详见华创证券研究所3月25日发布的报告《千禾味业(603027.SH):定位高端,深耕市场 》

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【中小盘】美晨生态(300237):年报现金流显著改善,一季报预计加速增长

主要观点1.园林业务持续高增长,汽车零部件景气度回升,公司业绩预计持续高增长;2.园林项目从签订框架协议到订单落地周期基本可控

投资建议:我们预计公司2018-2020年归母净利8.35/11.51/15.46亿元,对应EPS为1.03/1.43/1.92元。考虑公司整体业绩增速以及未来园林业务与汽车零部件业务占比,给予公司对应2018年业绩预测18倍估值, 维持“强推”评级。

风险提示:市政园林业务出现政府回款风险;未来订单获取及完成进度不及预期。

具体内容详见华创证券研究所3月26日发布的报告《美晨生态(300237):年报现金流显著改善,一季报预计加速增长》


(完整报告请联系分析师或对口销售)


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