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国信证券分析师一周观点精选20170723

国信证券宁波分公司2021-08-06 09:30:47

宏观经济:经济平稳向好,但6月的工业跳升存疑虑

二季度经济延续了一季度的平稳向好。2017年二季度GDP同比6.9%,持平于一季度。分产业看,第一产业同比增长3.8%,较一季度上升0.8%;二产业6.4%,保持不变;三产业7.6%,回落0.1%。考虑到三季度工业生产会掉头回落,预计三季度GDP增速将重回下行轨道。

 6月工业生产大超预期,与今年3月情况类似。6月工业增加值同比7.6%,较5月加快1.1%。分行业看,6月采矿业同比-0.1%,制造业8%,公用事业7.3%,分别较5月变动-0.6%、1.1%和0.9%。分产品看,6月钢材、十种有色金属、汽车及发电量同比上行,但水泥、原油加工量及乙烯日均产量仍在回落。

对于每季末月份工业增加值同比而言,近几年以来一直存在这样的现象:每逢3、6月份大幅超预期,但是次月都明显弱预期。16年3、6月份如此,今年3月工业增加值同比也曾大幅跳升,4月又快速回落。对于今年4月的回落,统计局也曾解释为今年4月实际工作日较2016年少一天。如果依照这一方法,由于今年端午节划到了5月,所以6月工业增加值同比的大幅跳升不排除低基数是重要原因。另外还有一种可能性是,每逢季末核算GDP,工业增加值是重要核算项目,在GDP考核背景下,各地各行业可能存在一定的调整措施。

6月固定资产投资增速小幅反弹,房地产销售升温。6月固定资产投资累计增速8.6%,和5月持平。单月投资增速8.8%,提高1%。

6月消费增速明显好转,网上零售促销网购快速增长是重要原因。6月社会消费品零售总额同比增长11%,较5月提高0.3%。其中商品零售提高0.3%,餐饮提高0.3%。

整体来看,国内经济仍相对平稳,“因城施策”中房地产销量回落速度略慢。但从趋势方向来看,我们认为房地产销售终将回落,下半年经济将重回下行轨道。

 

策略研究:经济超预期支撑市场继续走强

我们继续坚定看多十九大前市场行情。二季度经济数据显著超市场预期,展望下半年,我们预计(1)房地产开发投资增速向上超预期可能性很大,(2)居民收入增速稳步提升、预计消费下半年好于上半年,(3)叠加当前制造业投资和出口增速回升势头明确,因此经济整体或将继续好于市场预期,保持相对不错的趋势。市场风格上,当前市场重心从成长性转向产业集中以及主板传统行业基本面回升的的两个逻辑均没有改变。预计未来市场追逐各行业优势企业的风格短期内难以改变,低估值是尤为重要的核心变量。建议重点关注金融、地产、农业、周期等板块估值较低的优势企业。

 

固定收益研究:信用利差仍将收窄

最近一个月,长端利率债以震荡为主,但是信用债收益率下行较快,信用利差收窄明显。以5年期AA中票利率为例,近期的高点出现在6月6日,收益率5.7%,对应的信用利差(与国债)为212BP。而7月19日收盘估值为5.26%,信用利差为175BP。也即是说,信用债收益率下行的绝大部分归因到信用利差。同时,纵向来看,目前信用利差已经接近3月的低点,但是5年期国债,或者说10年期国债,仍停留在4月底5月初的水平。

为什么这波信用债行情走的比利率债要快?我们认为,主要原因是交易型机构加仓所至。2016年底,受国海事件冲击,多数交易类机构选择了快速收缩组合久期,2016年底我们可以观察到,存单和短融是多数债券型基金的主要持仓品种。而经过5月监管事件的冲击,信用债收益率快速上行后,与贷款利率形成了明显的倒挂,从配置角度而言,加仓信用债品种安全度非常高,二季度末,的确部分债券基金拉长了组合久期。

后期来看,信用利差仍将继续收窄。历史经验来看,投资级信用利差与基准利率方向正相关。后期基准利率向下时,信用利差方向上也必然是回落。至于信用利差回落的幅度,可能与交易情绪有关。我们认为近期的强势风格仍将延续,带动三季度信用利差进一步下行。

 

纺织和服装:关注中报预增个股,优势龙头企业投资价值凸显

1.棉纺板块基本面逐步改善,棉价短期趋稳、长期向上的趋势判断有利于产业链龙头,订单集中度进一步提升,重点推荐成本控制强及具备议价能力的华孚色纺以及盈利能力逐步改善的孚日股份;2.名表市场进口数据持续高增长,行业景气度逐步回升,重点推荐飞亚达,公司经营改善趋势良好,属于业绩弹性大的小市值品种,当前价位已具备高安全边际;另外16Q4以来受益于终端零售回暖及百货客流回升,高级女装、男装等中高端服饰品类收入端恢复良好,17年整体表现仍值得期待,重点推荐九牧王;3.关注黄金珠宝板块配置机会,国内黄金珠宝市场回暖迹象显现,建议关注行业龙头老凤祥;4.个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等

 

基础化工:房地产需求超预期,化工周期品行情火热

最新6月份全国房地产新增开工面积数据公布,同比增加14.02%,上月同比仅为5.23%。在下游房地产行业需求强势反弹的情况下,市场大幅修复周期性化工品的需求预期,本周大部分与房地产需求直接相关的子行业上涨非常明显,如聚氨酯、纯碱、PVC等子行业。目前聚氨酯产业链仍处高景气度周期,TDI、MDI本周价格持续上涨,建议持续关注聚氨酯行业链,继续推荐万华化学、沧州大化。纯碱需求由下游玻璃直接拉动,推荐关注三友化工、山东海化、远兴能源。PVC行业与房地产施工的管道需求直接相关,推荐关注中泰化学。另外,化纤方面由于原料PTA涨幅较大,推动下游涤纶持续提价,建议关注PTX、涤纶产业链,推荐荣盛石化。成长股方面,建议买入海利得(002206),车用工业丝的销量稳步提升,帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升,未来计划再新增3万吨帘子布,这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场,未来的市场前景非常广阔,新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期,我们上调2017年的业绩预测,预计17-18年每股收益为0.8/1.02元,维持“买入”评级。

 

电子:全面来袭,屏占比大有所为,相关产业链升级在即

PCB及覆铜板:铜板价格在经历4-6月份以来的下跌、7月份维稳后,价格已基本触底,8月份覆铜板厂家报价极大可能上涨反弹。LED:景气度持续,中报业绩大面积大幅增长,LED产业链值得超配;特斯拉3逐步量产,新能源汽车产业链迎来风口。我们继续看好并重点推荐【深天马】【大族激光】【木林森】【华灿光电】【澳洋顺昌】【三安光电】【大华股份】【华天科技】【京东方】【景旺电子】【依顿电子】【生益科技】。

 

建筑:关注订单高增长、中报预增的子行业优质企业

临近中报,各上市公司陆续公布上半年订单以及中报预告,整体上看,行业内优质企业增速良好,且订单逐步向具备规模优势、融资优势的央企集中,同时,随着“一带一路”战略实施,各央企海外订单数量均有明显增长,在总订单的占比提升,建议关注订单增速好,估值低廉的央企,推荐中国建筑、中国化学,中国铁建,中国中铁,中国电建,葛洲坝。雄安新区建设将主要采用装配式建筑,建筑工业化渐行渐近,相关企业订单增长亦有表现,建议重点关注钢结构(杭萧钢构、富煌钢构),3d打印(亚厦股份),住宅全装修(金螳螂、亚厦股份、广田集团)。PPP项目落地之年,占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善,利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态,具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐板块优质企业东方园林、蒙草生态、文科园林。

 

建材:稳中求进,顺势而为,推荐海螺、旗滨,北新、巨石

现阶段我们认为(1)对于传统建材水泥、玻璃而言:①下半年需求存在下行压力,但总体承压有限,对三、四季度水泥、玻璃价格不必过分悲观,目前行业库存情况尚可,在环保严控和行业自律调节下,下半年旺季水泥有望进一步提价(目前呈现淡季缓慢下行状态),玻璃价格保持高位可期,同时玻璃供给收缩有超预期可能;②行业供给高速扩张、需求高速增长的时期已经过去,供求轧差呈现逐步收敛的运行轨迹,同时产能严控、环保严控等政策持续,行业自律加强等因素成为调节短期行业或局部地区供求轧差的关键要素,预计在该阶段价格振幅亦收敛,企业业绩受价格波动影响降低,企业运营效率,成本管控等成为竞争的关键;我们认为龙头企业依托规模优势、成本优势及产品优势等,在该时期管理效率和运营效率将逐步体现,相对竞争优势凸显;同时,随着行业整合进一步推进,区域集中度提升,龙头市场控制能力也将进一步提升,业绩波动性降低,业绩稳增可期;(2)对于消费建材而言,市场份额将逐步向拥有品牌、渠道、品质服务等优势企业集中,优质企业多年的积累有望厚积薄发,而 “大行业、小公司”的市场属性也决定了优质企业的市占率提升潜力巨大,有望强者恒强,长期看好。本周重点推荐海螺水泥、旗滨集团、北新建材和中国巨石。近期祁连山中报预增超预期,天山向上修正中报业绩,宁夏建材预增等事件有望重燃市场做多西北水泥股的热情,推荐估值具备一定安全边际的祁连山、宁夏建材。

 

汽车和汽车零部件:乘用车分化加剧,车型方面SUV尤其是大中型SUV是核心增长驱动

国别系方面日系与一线自主增幅较大,德系与美系复苏,韩系和法系下滑显著;新能源双积分2018年落地,低油耗以及新能源持续兑现销量的比亚迪、江淮较为受益;重卡下半年回落,轻卡复苏,客车分化行业龙头受益

宇通客车:客车企业是自主竞争力最强的汽车细分行业,宇通作为客车龙头企业,将受益于行业集中度提升;新能源汽车补贴目录逐步明朗,行业发展回归理性,产销环比有望逐步改善,中长期利好具备核心竞争力的优质企业,宇通受益。福耀玻璃:公司国外产能最大增量来源在美国,2016年随着代顿、芒山工厂的竣工,标志着公司2014年以来持续投资的北美项目即将进入收获,福耀携覆盖美国25%汽车玻璃市场的产能布局,有望通过代顿工厂迈入新一轮扩张周期。同时在智能化。消费升级背景下公司ASP逐年提升(年均+5%),玻璃产品价量提升,预期未来维持稳健增速。;华域汽车:配套上汽与海外营收占比分别高达55.25%与24.13%,两者共占比高达79.38%,上汽与海外部分营收是影响公司业绩的核心变量。华域营收增速相较上汽销量增速年均高出5.25pp,我们认为华域营收增速可以上汽销量增速作为安全支撑,17年上汽受益大众、通用与自主高竞力新车型周期,预计增长约9%;海外业务已经铺开,生产研发基地全球大面积布局,主流市场车市与北美主要配套客户销量回暖,我们认为海外客户持续拓展带来业务稳健增长值得期待,对标企业增速反弹对我们的预判加以印证。上汽集团:收益合资品牌产品周期带来量利双升,自主品牌爆款车型培育市场口碑;福耀玻璃:海外产能释放扭亏,单车配套价值逐年提升,车灯领域龙头潜力;

 

电力设备与新能源:寻找细分领域优势企业

1、整体上看,电力设备新能源行业大部分细分领域都进入成熟期,行业需求及产业格局基本稳定,且有进一步集中的趋势,优势企业凭借规模优势和技术优势占据龙头地位且在将差距继续拉大。储能、新能源汽车电控及动力总成等行业格局尚不明晰,企业可凭借技术优势最终胜出。

2、工信部公示了申报第298批《道路机动车辆生产企业及产品公告》,申报新能源汽车产品的共有104户企业的317个型号,其中纯电动产品共99户企业290个型号、插电式混合动力产品共15户企业26个型号、燃料电池产品共1户企业1个型号。

随着补贴目录的陆续发放,新能源汽车产销量也将步入高增长通道,其中商用车也将扭转前期增长乏力的困局。商用车包括客车和物流车,其单车带电量远高于乘用车,商用车产销数据的大幅增长对新能源汽车动力电池的拉动效应明显,推荐动力电池龙头国轩高科及具备技术和资金优势,快速切入主流供应链的亿纬锂能。同时推荐新能源汽车电控龙头企业汇川技术。

3、工控板块长期增长潜力巨大,未来将受益于三重推动力:海外品牌的替代、人工替代及行业解决方案设计能力的提高,推荐汇川技术;

4、我国的储能市场发展起始于2000年,经历了验证、示范、商业化运用等发展阶段,目前,商业化应用的时代已经开启。推荐南都电源,公司聚焦储能,通过整合储能基金及华铂科技打造全封闭产业链。

5、“一带一路”倡议下,两大电网公司也走出海外,14、15、16年我国企业在“一带一路”沿线61个国家新签对外承包工程项目合同额分别为862.84亿元、926.40亿元、1260.3亿美元,复合增长率达到21%。关注电工装备企业中海外拓展较为成功、海外业务占比较高的标的。推荐国电南瑞。

6、特高压在十三五期间将保持稳定发展,预计未来几年特高压推进进度将保持稳定,推进特高压交流龙头企业平高电气;

7、未来增量配网的投资主体将出现多样化的特点,配电需求有进一步增加的趋势,配网商业模式创新也将带来新的机会,国家电网公司以混合所有制方式开展增量配电投资业务无疑为增量配网的改革注入了一支强心剂,招标模式的创新使得国网系龙头企业获得市场份额提升的机会, 推进配网龙头企业许继电气(加配网模式创新概念)、国电南瑞(二次设备龙头,业绩稳定增长);

8、在国家提倡混改的大背景下,国网公司也在年度工作会议中提出17年将混改作为重点工作,配网节能年市场空间达400亿元,尚有很大成长空间,推荐有混改预期的配网节能领域龙头企业涪陵电力;

9、新能源方面,上半年,全国新增光伏发电装机24.4GW,其中,光伏电站17.29GW,同比减少16%,分布式光伏7.11GW,同比增长2.9倍。新增装机正在由西北地区向中东部地区转移,新增装机一半以上都来自华东、华中地区。上半年光伏装机数据超预期,再创历史新高,全国光伏装机也将上调到30GW以上,相比较而言,分布式光伏运营现金流较好,企业业绩确定性强,高效电池及组件市场份额有望进一步提升,推荐林洋能源。

 

医药生物:配置各细分子行业优质成长股

上周全部A股指数上涨0.48%,申万医药指数下跌2.75%,跑输大盘。各个子行业均出现不同程度的下跌,医疗器械和生物制品板块跌幅最大,分别下跌6.7%和4.3。白马股略有回调,血制品行业继续承压,我们认为下跌正是布局业绩稳定增长,基本面好的龙头公司的最佳机会。我们推荐各子行业龙头公司逻辑不变,相信在医药工商业行业集中度提升的趋势下仍然奉行业绩为王。我们推荐的标的有化药关注受益于一致性评价和医保目录调整的优质仿制药企业如现代制药、华海药业;生物药推荐长春高新(重组基因工程药物推荐行业高增长+医保体系外的生长激素龙头)、通化东宝(渗透率低、基层迅速放量占领进口厂商份额的胰岛素龙头);器械推荐乐普医疗(心血管平台企业药品+未来可降解支架放量助推高增长)、鱼跃医疗(唯一家用医疗器械平台型+布局电商体量最大)、迈克生物(全产品线+渠道扩容+化学发光三重优势);商业推荐益丰药房(内生精细化管理最优秀,外延整合能力最强)、上海医药(工商一体化平台,三大批发全国性龙头,估值低增长稳定)。

 

通信设备/服务:关注通信行业白马及细分龙头

1、目前阶段,关注通信行业中的细分龙头很重要,特别是中兴通讯、星网锐捷、中际装备等、专网龙头等;2、物联网(重点关注)关注新天科技、东软载波、平台标的宜通世纪;模块龙头高新兴;3、5G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技;3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士;4、国企改革关注混改龙头中国联通;

 

非银行金融:业绩分化,继续推荐稳健型大券商

1.保险:估值修复仍在路上,坚定持有。1)“税收优惠”和“保险保障”需求潜力大,仍待开发;叠加代理人数量的增长,保障类业务崛起;2)主流寿险公司注重保障功能、价值转型、期交业务的经营理念愈发成熟与驱动,价值转型效果显现,新业务价值增长持续性强;3)目前板块P/EV估值在1.06-1.29倍之间,国内险企适用的估值范围为1.12-1.67倍,目前估值难言贵,我们判断寿险股的估值修复仍将继续,坚定持有保险股。2.证券:根据上市券商月度经营数据合计口径,上半年27家可比上市券商实现净利润394亿,同比下降10%。上市券商业绩分化格局显现,大型券商、特色中小券商业绩表现更优,预计业绩正增长主要由投行、自营业务贡献。在市场情绪没有明显改善的情况下,预计业绩难以有超预期的表现,综合业务能力突出、IPO、资管等优势明显的券商或表现更为受益。金融去杠杆背景下,强监管基调不变,但对于推进节奏上不必过于悲观。金融工作会议强调资本市场服务实体经济,提高直接融资比例,也提出有序发展股权融资,投行业务或支撑下半年券商业绩表现。目前,券商板块的PB估值1.9倍,大券商1.5-1.7倍,目前估值处于合理偏下区间,安全边际较高,关注板块估值修复。

 

房地产:重申:建议机构投资者下半年进一步解放思想做多地产龙头股

一、 2017年上半年,虽然房地产调控政策打压不断、房地产行业持续降温,但国信区瑞明地产团队却于年初在“市场一片悲观中”作为少数派,根据孕育于2008年、成型于2012年的《区瑞明地产A股小周期理论框架》“行业越降温,对聚焦地产主业的地产股越有利”的核心逻辑,于年初的股价底部阶段即旗帜鲜明地看多聚焦地产主业的优势企业在2017年的股价表现,大声疾呼机构投资者应超配聚焦房地产主业的优势企业的股票,持续推荐了新城控股、华夏幸福、华侨城、嘉宝集团、招商蛇口、万科、保利等品种,在整个2017年上半年,我们无论是研究报告、电话会议还是上门路演,均坚定不移地表达了我们看多的观点。复盘聚焦地产主业的优势企业在2017年上半年的股价表现,可以看到绝对及相对收益均十分显著,完美印证了我们年初的判断,再次证明了《区瑞明地产A股小周期理论框架》是非常有效的。在此,我们再次向您郑重推荐一下该研究框架;

二、 根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》,我们对2017年下半年地产A股的策略观点很明确,就是:建议机构投资者应进一步解放思想做多地产龙头股,核心逻辑及选股思路参见前期发布的《地产A股2017年下半年策略:进一步解放思想做多地产龙头股》。

 

社会服务业(酒店、餐饮和休闲):行业迎来需求旺季 继续关注优质成长龙头

中长期来看,板块已迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的旺季行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,未来板块整体行情仍有望持续深化。从子板块来看:我们继续重点提示议行业景气度高的板块细分行业龙头公司国旅、首旅、青旅、宋城、三特;其次为基本面和题材面共振的景区板块,重点推荐黄山、峨眉、张家界、丽江、桂旅;再次,我们依然重点看好治理结构好,积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等出境游龙头;最后,我们继续提示澳门博彩股等受益出境游替代效应及休闲度假转型的港股标的。

 

军工:中印边境局势紧张,院所改制实质性进展

(1)我国向中印边境调拨上万吨物资,中印边境局势紧张。我国与印度因我方扩建锡金段洞朗区道路,引爆边界争议,解放军西部战区的西宁联勤保障中心将上万吨后勤补给物资,从四川、青藏高原地区运向昆仑山。我国外交部不断抗议印度非法越界进入我国领土,在国际舆论上给印度施压,并明确表示:如果印方继续在我国土地盘踞,接下来我方所能做的就是准备与印方展开军事斗争,以外交之外的方式结束这场冲突。

(2)中航工业参加莫斯科航展,中国航空产品竞争力增强。莫斯科航展7月18日开幕,已经连续五届参加航展的中航工业带来了多款主力机型,包括Y-9E、新舟700、运12等。中国航空工业和中亚等国家有着长期的合作关系,在支线运输机、直升机以及无人机领域都有很好的合作前景。随着国家“一带一路”倡议的推进,公司与中亚国家的合作会更紧密。我国航空工业已经实现了从“总体跟跑”到“主体并跑”的历史性跨越。一大批先进的航空装备成功研制,国际化经营战略积极推进,使得我国航空产品竞争力逐步增强,更好的融入世界航空产业链。

(3)院所改制实质性推进,看好后续政策持续落地前景。军工行业的变革包括军民融合、院所改革、混合所有制改革、采购机制改革,研究院所改革是其一部分,虽然短期看是主题刺激作用,但中长期看是军工上市公司业绩改善和成长的核心动力,板块的估值中枢将上行。短期股价变化的是 PE,长期改变在于EPS增长以及 PE中枢提高的叠加。我们看好试点单位改革取得实质性进展,重点推荐具有院所改制、混改和资产证券化加速实施预期的标的,包括航天电子、中航机电、四创电子、内蒙一机等。

(4)轰6K穿越台湾海峡,台军IDF战机伴飞,蔡英文上台后,台海局势愈发紧张。我国军方20日有8架轰-6战机绕台飞行,台军IDF战机伴飞解放军轰-6。2017年,蔡英文当局小动作不断,一方面会继续推动降低公投门槛的公投修法通过,继续扩展国际空间以积累达成“法理台独”标志的条件;另一方面会寻求美国支持,特朗普政权也会大概率在对台军售等问题上做文章。我国政府希望以行动促进两岸和平统一与发展,但不排除重新制定台海政策,将军事斗争作为主要选项之一认真加以准备。

 

环保:看多板块,首推龙头

【PPP主线或可期】。环保板块以及PPP主线近期表现主要受到利率上行预期影响(毕竟环保板块和PPP都受资金驱动影响明显)。但从我们观察来看:1)上市公司截止目前订单丰富,包括北控水务、东方园林、碧水源等,两年高增长较为确定;2)利率上行预期已经反映充分,后续只要上行预期有所缓解(如上调幅度不够)或经济不好还是要靠PPP拉动或带来板块行情;3)PPP规范性监管收紧(查政府采购等)实则是利好正规的PPP,对上市公司整体有利;4)自下而上不缺乏催化剂:第四批示范项目、订单旺季等。我们核心推荐:北控水务集团、碧水源、东方园林。

【环保板块整体订单业绩大年、监管超预期,看好龙头】。目前时点重点推荐水处理领域【北控水务】、固废领域【启迪桑德】我们上市发布深度报告(定增批文拿到46亿现金保障未来两年高增长,详见报告:dwz.cn/68gs1v;

【关于煤层气细分行业我们仍持续推荐:蓝焰控股】我们仍看好天然气气改背景和能源结构调整背景下,煤层气行业的机会。蓝焰控股质地优秀,业绩有对赌保证,未来排空率降低和新的区块拓展都是核心催化;详见我们市场最深入深度报告:dwz.cn/66bjyg

 

港股:短期振荡,后市依然关注金融板块的机会

全球银行的估值都在修复。港股到了这个位置,涨与不涨就在金融板块。上周提到,如果我们将港股的长期折现率定在8-9%,而银行的平均ROE定在13%左右,则在零增长模型下的银行股估值应为1.4-1.6倍,而当下,港股的中资国有四大行的PB(LF)仅为0.9倍,银行在今年下半年不良率将逐步降低,这是确定的,因此,考虑银行的ROE有12%左右,到年底估值修复到0.9-1,则股价又有20%的涨幅,这种可能性是不容忽视的。

因此,我们把推荐的标的放在低估值的金融股,我们本周发布了中国信达的报告,公司目前PB仅为0.7倍,我们认为风险偏好的上升,将使得公司估值快速修复到0.9倍,短期空间在30%左右。

 

计算机:龙头、云及产品化公司将胜出

由于板块估值偏高,市场偏好大市值、低估值蓝筹公司,本周计算机板块行情依然较差。计算机板块下跌-5.79%,涨幅在29个行业中排名第29位。上涨家数15家,占计算机行业的9%;下跌146家,占86%。由于下游景气程度下降导致的IT支出下降,IT做为可选支出,行业整体增速下行;行业整理过程中伴随着集中度提升,龙头公司增速超过整个行业,盈利和业绩将更好。

随着规模增加,产品化公司较项目性公司更容易产生规模经济,未来可以保持持续的增长和盈利能力提升。

云计算正在彻底的改变目前的IT行业格局,公有云已经逐渐普及,主要参与者是阿里云、百度云、腾讯云、三大运营商等巨头。地方政府的云招标频现0元投标及中标现象,表明政府部门的私有云和混合云市场也正在起量,在初期的圈地阶段。除了巨头公司做基础的IAAS之外,云集成和云服务将是一个巨大的市场,传统的IT集成及服务公司面临新的市场机遇。

人工智能正随着云计算普及带来的巨大计算能力以及具体领域的海量数据,形成深度学习之后可以具体应用,AI+将再次改变各行业。

 

煤炭:中期业绩超预期,看好焦煤股

中报超预期导致上调全年业绩预期。此前市场担心煤炭价格二季度下跌业绩将下滑,但是最新公布的业绩预告大多数煤企均与一季度业绩相当。半数煤企二季度业绩环比一季度仍有增长。

目前我们仍看好煤炭股,主要原因是这次有对宏观经济悲观预期修正叠加中期业绩超预期,煤炭股迎来戴维斯双击。而导致宏观经济修正的主要因素是6月房地产以及宏观经济数据超预期。只要未来宏观预期不再度悲观,煤炭股估值修复行情就可能会持续,从历史平均估值看,煤炭股上涨空间依然很大。

9月-10月焦煤迎来旺季,焦煤价格有望继续上涨带动业绩上涨,焦煤价格受政策调控小,市场预期不足,目前我们更看好焦煤股。

 

新三板:市场持续下探,掘金优质个股

本周三板成指收于1236.34点,同比上升0.47个百分点;做市指数收于1040.04点,同比小幅下降2.15个百分比。

截止7月21日,三板公司总数达到11269家。扩容方面,本周新增挂牌17家,当周共有6家企业宣布开始上市辅导。融资方面,有56家公司公布定增预案,拟募集资金34.16亿元,环比上升71.77%。并购方面,新增2例上市公司并购三板案例,融钰集团以97499.98万元收购了骏博网络100%的股份。欧浦智网收购了永通重机60%的股份。

 

钢铁:未来仍然看好钢铁企业利润。

本周钢材价格走势有一定差别,螺纹和冷轧略涨,而热卷和中厚板价格略跌。本周港口铁矿石库存增加了32.8万吨,库存总量超过1.43亿吨,钢材社会库存增加12.3吨,到924.0万吨。社会库存的增加导致了螺纹和热卷期货的大跌,但现货跌幅较小。原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板的毛利润分别为1133.0元/吨、1035.4元/吨、1025.6元/吨、826.1元/吨。本周钢铁企业盈利面达到85.9%,较上周上升0.6个百分点。全国钢厂高炉开工率为76.9%,比上周下降0.3个百分点,唐山地区高炉开工率达到80.5%,与上周持平。本周二、周三钢铁板块大幅上涨,周四周五有所调整。未来仍然看好钢铁企业利润。

 

传媒:持续调整后,建议配置业绩高增长的行业龙头

本周传媒板块下跌3.24%,相对创业板、沪深300超额收益分别为-0.07%、-3.93%。随着业绩预告披露以及中报逐渐披露,短期内个股业绩风险显著提升,建议继续配置业绩增长确定的绩优龙头。而中期来看,技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退,基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素,具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出,下半年持续推荐行业高景气且内部竞争格局优化的游戏(手游)及电视剧(网络剧),关注存在产业链整合可能的院线板块 。近期随着市场快速调整后,部分龙头白马估值水平显著低估,建议积极配置,个股推荐:游族网络、三七互娱、分众传媒、华策影视、慈文传媒,关注昆仑万维、中南文化、视觉中国、欢瑞世纪、万达电影、上海电影等标的。


转载自:国信研究