洛阳证券公司联盟

汇丰、恒生和东亚等香港三家上市银行资产零增长情况下的高盈利增速之谜

博瞻智库2019-12-01 16:49:37

【正文】

这篇报告本来计划在2月21日来写,因为刚好报告的对象均是在2月20日发布2017年业绩报告,不过由于笔者承担了其它任务,因此拖到现在。一般情况下我们不会对国外的银行进行分析研究,这主要是由于环境的差异太过明显,可比性较差。但由于笔者供奉单位是一家国际化银行,在香港与澳门均有机构,因此平时对香港与澳门的银行会有所关注。报告主要关注香港三家上市银行机构,分别为汇丰控股(0005.HK)、恒生银行(0011.HK)和东亚银行(0023.HK)。

一、香港三家银行盈利指标的“V”型反转:2016年盈利大幅下降,2017年便开始高速增长

2017年底,汇丰控股营业收入、营业利润与净利润(归属于母公司)同比分别增长8.92%、64.44%和342.54%,恒生银行营业收入、营业利润与净利润(归属于母公司)同比分别增长14.57%、23.93%和22.29%,东亚银行营业收入、营业利润与净利润(归属于母公司)同比分别增长32.56%、129.75%和106.70%。

可以看出,上述三家银行的盈利指标在2017年几乎呈现全面向好的态势,三家银行的2017年净利润居然分别大幅增长342.54%、22.29%和106.70%。要知道,2016年这三家银行的净利润同比增速还分别为-81.80%、-40.31%和-46.86%,下降幅度之大令人咋舌。业绩指标从2016年的大幅下降(是绝对规模下降哟)居然在2017年来了一个大翻身,用“逆天”两个字来形容并不为过。

2016年,三家银行的净利润全部负增长,汇丰控股尤其明显,汇丰控股2016年底的净利润下降了80%以上,东亚银行和恒生银行在2016年上半年的净利润下降幅度也在50%以上,全年净利润下降幅度接近50%。2017年这一情形完全相反,净利润逆势增长,东亚银行净利润同比增速高达100%以上,汇丰控股净利润同比增速更是直逼350%。可以说,汇丰控股和东亚银行2017年的净利润同比增速均达到了一个新的高点。

二、三家银行的总资产几乎零或负增长,高净利增速不是规模扩张推动

从规模上看,汇丰控股总量最大,恒生银行次之,东亚银行最小,截至2017年底,三家银行的总资产规模分别为16.48万亿元、1.24万亿元和0.68万亿元,分别同比增长0.02%、0.31%和-1.27%。可见,三家银行在2017年的资产规模几乎处于零增长状态,而东亚银行的资产规模甚至有所下降,从2016年底的6849.32亿元降至6762.03亿元。

通常情况下,一家银行的盈利最大动力源是其规模扩张的推动,但数据上来看,三家银行2017年盈利的推动要素并非规模增长,规模因素的影响几乎可以忽略不计。此外,2016年三家银行的资产规模除汇丰控股有所下降外,其它两家银行分别保持10.20%和4.63%的增长,而刚好这一年,恒生银行与东亚银行的净利润分别下降了近50%。这意味着,无论净利是增长还是下降,在这两年内,规模均不是决定因素。

专从规模上来论,汇丰控股相当于中国五大行的水平,排在中国银行之后、交通银行之前。恒生银行相当于股份行最末的水平、排在城商行的前四位,而东亚银行则相当于中国城商行前十的水平。

三、三家银行的盈利动力各不相同:恒生银行可能是最均衡的,另外两家银行均不太正常

为了还原三家银行盈利的最主要动力来源,笔者将它们的利润表进行了分解(如下表),可能看起来比较晕,不过这里笔者可以直接给出结论:

1、汇丰控股的2017年净利润规模达到706亿元,2016年底仅为172亿元,全年净增534亿元,其中营业收入增加82亿元、营业支出下降258亿元、其他非经常性损益增加300亿元,此外汇丰控股营业收入中利息净收入和手续费及佣金净收入全部下降,只有交易账户净收入增加了263亿元,也就是说汇丰控股2017年的盈利增长中,营业收入中仅交易账户贡献了258亿元,营业支出下降和其他非经常性损益增加也是最主要的动力源,传统的利差收入和手续费收入对盈利增量负贡献。

2、再看看东亚银行,其2017年盈利规模达到78亿元,相较于2016年底增加45亿元,其中营业收入增加了24亿元、营业支出下降了8亿元,合计贡献了32亿元,此外东亚银行2017年的利差收入、手续费收入几乎没有增加,也就交易账户净收入增加了9亿元,也就是说东亚银行2017年的净利润增量主要有营业支出下降、交易账户收入等推动,传统利差收入、手续费收入没有贡献。

3、恒生银行可能是三家银行里面最好的,2017年净利润规模为167亿元,全年净增22亿元,其中营业收入全年增加了27亿元,利息净收入、手续费及佣金净收入和交易账户净收入分别增加了6亿元、3亿元和18亿元,也就是说恒生银行的盈利增量主要由营业收入推动,并且比较均衡。

四、汇丰控股、恒生银行与东亚银行现状简介

(一)关于汇丰控股

1、汇丰控股成立于1959年,目前拥有235175名员工,总部位于伦敦。其中,香港上海汇丰银行是汇丰集团的始创成员,于1865年3月及4月先后在香港和上海成立。

2、汇丰控股是比较大的控股集团,目前100%控股香港上海汇丰、汇丰银行(新加坡)、汇丰银行(台湾)、汇丰银行(美国)、汇丰银行(中东)、汇丰银行(加拿大)、汇丰银行(马来西亚)、汇丰银行(英国)、汇丰人寿保险(国际)、汇丰银行(中国)、汇丰银行(澳洲)、汇丰银行(法国)、汇丰银行(埃及)等。

3、恒生银行也是汇丰控股的子公司,汇丰控股持股62.14%。此外汇丰控股还持有交通银行19.03%的股份。

4、汇丰控股目前存款和贷款占总资产的比重分别为54.11%和38.19%,投资占总资产的比重为15.43%,存贷比为70.57%。

5、汇丰控股利润主要分布亚洲地区,占比高达89.30%,基准为北美洲9.30%、中东及北非8.70%,欧洲地区利润占比为负(-10.80%)。此外汇丰控股53%的收入来源基于国际客户完成。

6、四大业务条线是汇丰控股利润的贡献力量,特别是工商银行(32.30%)、零售银行及财富管理(30.90%)、环球银行及资本市场(27.50%)、企业中心(7.90%)。其中,零售银行及财富管理业务主要由于大幅吸收了存款(特别是香港地区)和寿险产品的大幅增长。汇丰控股的工商金融主要基于香港的贸易融资市场和英国的应收账款融资市场完成。而其环球银行及资本市场主要得力于环球资金管理业务和证券服务收入。

7、汇丰控股在其2017年业绩报告中指出,2018年将继续将业务重点转向亚洲,特别是在贷款投放、保险拓展和资产管理等方面,而其于2017年12月成立深圳前海证券作为由国际银行控股的首家合资证券公司也将发挥重要作用。

(二)关于恒生银行

1、恒生银行成立了1952年,目前拥有9673名员工,其第一大股东为香港上海汇丰银行。2007年成立恒生银行(中国),总部设立于上海。

2、目前恒生银行100%控股12家子公司,包括恒生证券、恒生投资、高泰投资、恩年发展、恒生授信、恒生财务、恒生保险、恒生银行(中国)、恒生银行信托等。此外,恒生银行还持有广州广证恒生证券研究所33%的股份。

3、恒生银行存款和贷款占总资产的比重分别为72.70%和54.56%,投资占比为26.06%,存贷比为75.04%。

4、2017年恒生银行成本收入比、ROE、ROA与净息差分别为30.50%、14.20%、1.40%和1.94%,较2016年底均有明显改善。

5、恒生银行营业收入的分布比较均衡,利息净收入占比仅为49.08%,不到50%,而净服务费收入占比也仅为13.49%,二者合计占比约为61.57%,这主要是因为恒生银行营业收入的另一大块保费收入净额占比达到了37.35%。

6、恒生银行利润主要分布在三大业务条线,其中零售银行及财富管理占比达到52.63%,商业银行业务占比为26.82%,环球银行及资本市场业务占比达到20.09%。

7、恒生银行在2017年业绩报告吉预测2018年中国内地和香港的GDP分别为6.6%和2.8%,均较2016年有所放缓。

8、恒生银行于2017年12月推出流动分行(致力于为香港偏远地区的客户服务),同时于2017年4月通过旗下恒生前海基金管理有限公司为内地投资者推出首只公募基金,目前第二只公募基金也已获得批准并且即将推出。此外,恒生银行还在2018年1月为零售客户推出人工智能助理服务,积极推动自身迈向智慧银行时代。

(三)关于东亚银行

1、东亚银行成立了1918年,目前拥有10389名员工,其第一大股东为三井住友银行(持股18.72%)。

2、东亚银行前四大股东分别为三井住友银行(18.72%)、Criteria Caixa,S.A.,Sociedad Unipersonal(17.05%)、国浩管理有限公司(13.58%)和Elliott Capital Advisors,L.P.(6.79%),前四大股东合计持有56.14%。

3、东亚银行100%控股18家子公司,包括东亚证券、东亚物业代理、东亚人寿保险、深圳市领达小额贷款、重庆两江新区领达小额贷款、东亚联丰投资管理等。

4、东亚银行2017年存款与贷款占总资产的比重分别为70.67%和58.14%,投资占比为17.46%,存贷比为82.27%。

5、目前东亚银行的盈利分布在个人银行业务(31.77%)、企业银行业务(22.96%)、国际银行(19.05%)、财资市场业务(11.22%)和财富管理业务(8.36%),而东亚银行的中国内地业务则出现了亏损。

中国内地市场的不断趋严对于外资银行可能却是一个利好,外资银行在中国内地的作业范围、区域等在政策支持下均有进一步提升,而从近期一系列政策对外资银行的业务审批放开等可见一斑,这刚好可能是内地银行可以思考的一个地方。纵观三家银行,交易账户净利收入均是他们盈利增长的一个主要动力源,当然这里从结构来看恒生银行可能最为健康与正常,另外两家银行的盈利增长主要靠营业支出下降或其他非经常性损益引起,传统的利差收入和手续费收入并没有改善,使得其盈利可持续性不强。不过,2015-2016年恒生指数从28113点的高位大幅下挫,确实给当时的金融市场比较大的震动,而2017年恒生指数的屡创新高,已从2016年的最低点18278点升至目前的33480点以上,而香港经济增速在2017年也达到了4%,给予整个市场足够支撑。而从各家银行2018年的表述来看,尽管对经济增速有所下调,但相较于以前普遍会显得乐观一些,而他们以中国内地的监管环境变化也做了一定准备。从其2017年的盈利增长动力源来看,近两年盈利的波动幅度之大也给2018年敲响了警钟,如何稳定收入来源是其需要解决的当务之急。

 

 

作者:任涛

免责声明、分析师声明及风险提示

(一)免责声明

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本报告当日的判断。本报告中的内容和意见仅供参考。本报告所载信息均为个人观点,客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为《博瞻智库》,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

(二)分析师声明

《博瞻智库》的研究分析师在此作以下声明:

本人以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告,本报告的撰写是基于可靠的已公开信息,分析师在本报告中对所提及的任何建议和观点均准确地反映了其个人的看法和判断;分析师对任何其他机构发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或间接的可能责任;本人不曾因,也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

(三)风险提示

金融市场是一个风险无时无处不在的市场,请您务必对盈利风险有清醒的认识,认真考虑是否进行交易。市场有风险,投资需谨慎。