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【平安证券-银行团队】行业动态跟踪报告:净利改善规模放缓,息差和资产质量持续向好

志平金融研究2021-01-06 16:34:11

投资要点

事项

银监会公布2017年四季度主要监管指标。截至2017年底,我国银行业金融机构本外币资产252万亿元,同比增长8.7%。商业银行全年实现净利润1.75万亿元,同比增5.99%,其中四季度净利润3203亿元,同比增0.09%。四季度净息差2.1%,同比下降12BP,环比提升3BP;成本收入比31.58%。同比上升0.47pct,环比上升2.95pct。商业银行不良贷款率1.74%,持平16年同期;拨备覆盖率为181.4%,较年初提升5pct。

 

平安观点

息差企稳向好,议价能力提升。17年四季度商业银行净息差2.1%,同比下降12BP,但环比走阔3BP,较16年四季度降幅32BP大幅收窄,从全年趋势可见行业息差在一季度筑底后已企稳回升。严监管环境下,资金面趋紧利率中枢上移为银行贷款定价提供了更多空间,而大行因其较强的揽存能力,在负债端存款占比高,资金成本优势显著。预计18年强监管、稳货币态势延续,行业整体净息差仍将保持稳中向好的趋势。

资产规模增速收窄,各类银行表现分化。截至2017年底,银行业金融机构本外币资产合计252万亿,较年初增长8.7%,同比2016年末增速下降7.1pct,环比2017Q3增速下降2.2pct,规模增速首次降至个位数,但降幅收窄,体现了金融去杠杆下MPA等监管考核趋严的成效。展望未来在监管趋严的影响下,预计大行增速较为平稳,同业业务占比高的股份行和城商行存在一定调整压力,规模增速将持续回落。

不良压力持续缓释,拨备水平提升。2017Q4商业银行不良率1.74%,较16Q4降2BP,连续四季度环比持平。四季度末商业银行拨备覆盖率181.4%,较16年增厚5pct,拨贷比3.16%创近五年新高,各项流动性指标处于稳健水平。展望18年,我们认为整体经济向好的大环境下,不良生成速度的放缓将得以延续,资产质量压力逐步改善缓释了拨备对行业净利润的消耗,为业绩释放留出空间。

投资建议:综合17年全年数据,净利润增速回升、息差走阔、不良持续改善、资产质量优化,各项指标企稳向好传递积极信号。我们认为18年基本面平稳向好的趋势仍将延续,目前行业PB对应18年0.99倍,在18年行业基本面延续改善的支撑下我们认为板块估值仍有提升空间。个股方面,我们继续推荐宁波银行、农业银行、招商银行、贵阳银行。


风险提示:资产质量下滑超预期。


一、息差企稳向好,净利增速回升

2017年全行业净息差企稳回暖。据银监会数据,17年四季度商业银行净息差2.1%,同比下降12BP,但环比走阔3BP,从全年趋势可见行业息差在一季度筑底后已企稳回升。分机构类别来看,股份制银行和城商行净息差相对平稳,大型商业银行稳健提升,农商行年内增幅显著,其中大行2017Q4净息差2.07%,环比上行2BP,农商行四季度净息差2.95%,环比提升12BP。我们认为严监管环境下,资金面趋紧利率中枢上移为银行贷款定价提供了更多空间,而大行因其较强的揽存能力,在负债端存款占比高,资金成本优势显著。民营银行盈利能力表现突出,主要受其客户结构、业务模式等方面差异影响。预计18年强监管、稳货币态势延续,行业整体净息差仍将保持稳中向好的趋势。

行业净利润增速自2015年以来持续回升。2017年商业银行净利润累计1.75万亿,同比增5.99%;较15年、16年2.43%、3.54%的净利润增速持续回升。展望18年我们认为在息差和不良资产边际改善的驱动下,净利润改善趋势将得以延续。

 

二、资债规模增速收窄,各类行表现分化

监管压力不减,行业资产负债规模增速进一步收窄。银监会披露,截至2017年底,银行业金融机构本外币资产合计252万亿元,较年初增长8.7%,同比2016年末增速下降7.1pct,环比2017Q3增速下降2.2pct;银行业总负债233万亿元,较年初增长8.4%,同比2016年末增速下降7.6pct,环比2017Q3增速下降2.5pct。规模增速均首次降至个位数,但降幅收窄,体现了金融去杠杆下MPA等监管考核趋严的效果显著。结构上,资产端各项贷款129万亿元,同比增长12.4%;负债端各项存款157万亿元,同比增长7.8%。

展望18年,我们认为,“防风险、去杠杆”衍生的负债端同业的收缩、资产端非信贷业务的强监管以及表外理财业务的监管规范,短期内仍将抑制规模增速。同时各行通过调整业务结构,回归“存贷”主业,做出的积极应对将促进资债规模稳健增长。

从不同类型的银行看,2017年四季度大行、农商行资产规模增速7.2%/9.8%,同比降3.6pct/6.7pct,环比三季度降2pct/1.5pct;股份行和城商行规模增速仅为3.4%/12.3%,同比大幅下滑14.1pct/12.2pct,环比三季度降3.5pct/3.9pct。主要因为在监管的影响下,大行增速较为平稳,同业业务占比高的股份行和城商行存在一定调整压力,预计规模增速将持续回落。

 

三、不良压力持续缓释,拨备水平提升

不良率环比持平,拨备水平提升。据银监会公布数据,2017年四季度商业银行不良率1.74%,较16Q4降2BP,连续四季度环比持平。分机构类型来看,股份制银行不良实现双降,不良余额环比下降0.9%,不良率环比下降5BP至1.71%。大行不良贷款余额环比微增0.1%,不良率环比收窄1BP;城商行不良贷款余额环比增加3.3%,不良率环比提升1BP;农商行不良贷款余额环比增加10.1%,不良贷款率环比提升21BP。四季度末商业银行拨备覆盖率181.4%,较16年增厚5pct,环比三季度小幅提升1pct,拨贷比3.16%创近五年新高。从关注类贷款来看,17年关注类贷款绝对值小幅提升,但是占比下行,17Q4同比16Q4改善0.38pct至3.49%。展望18年,我们认为整体经济向好的大环境下,不良生成速度的放缓将得以延续,资产质量压力逐步改善缓释了拨备对行业净利润的消耗,为业绩释放留出空间。

 行业资本充足率处于稳健水平。2017Q4资本充足率同比2016Q4小幅提升0.4个百分点至13.65%,环比提升0.33pct;核心资本充足率同比持平于10.75%。但我们认为,在资本充足率维持相对平稳的情况下,随着行业规模增长、监管趋严导致的表外资产回表等因素叠加,部分银行2018年或存较大的资本补充压力。

 

四、投资建议

综合17年全年数据,各项指标企稳向好传递积极信号。息差走阔、净利润增速步入上行通道,四季度政策压力缓释、资产规模增速降幅收窄,不良持续改善、资产质量优化。我们认为18年基本面平稳向好的趋势仍将延续,目前行业PB对应18年0.99倍,在18年行业基本面延续改善的支撑下我们认为板块估值仍有提升空间。个股方面,我们继续推荐宁波银行、农业银行、招商银行、贵阳银行;同时可以积极关注中国银行和上海银行。

 



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