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宝鼎资本与西部证券成功举办“2018年上半年行情预测及新经济背景下的投资行业选择”主题会议

宝鼎资本capital2019-12-01 16:19:19

宝鼎资本与西部证券高新路营业部联合举办的主题会议于12月9日下午2点在1898咖啡书吧成功举行,本次会议围绕2018年上半年行情预测及新经济背景下的投资行业选择主题展开。会上,宝鼎资本董事长张亮回顾了2017年全年的行情,围绕其总结的牛很牛、熊很熊特征,剖析了这种现象背后的逻辑,并基于此逻辑对2018年上半年的行情进行了预测,提出投资者应以全球化视角看待股市,把握投资机会与进入时机。随后,宝鼎研究院丁院长分享上市公司基本面分析和估值体系的研究成果,选取了人工智能、家电、芯片、科技等多家上市公司,结合案例分享了宝鼎研究院的上市公司基本面评估模型及企业自由现金流估值模型。西部证券高新路营业部总经理韩实指出,经济结构的调整使得财政政策和货币政策的调控方向发生了转变,供给侧改革的新经济增长阶段,投资者应将投资的眼光聚焦于创新消费和新兴产业,与企业共成长,获得行业及龙头企业高于行业的超额投资回报。参会人员随后进行了热烈的交流,表示受益良多。


宝鼎资本董事长张亮回顾2017年全年行情,指出2017年行情简单的总结为:牛很牛、熊很熊六个字。牛很牛表现在上证50、上证180等指数在2017年处于上升通道。个股上,白买蓝筹均表现强劲。如:截至2017年12月8日,贵州茅台今年最大涨幅120%,科大讯飞今年最大涨幅175%,中国平安最大涨幅133%。同时指出,虽白马蓝筹股涨幅较大,但目前的PE还是偏低的。而2018年伴随企业营收、利润的增长,能够给到白马蓝筹股的相应估值还在20-30倍。目前对于新兴市场来说,这就是价值洼地。熊很熊表现在中小板指,创业板指,中证1000等指数上,依然处于震荡下跌,并有可能创新低。而目前已处于3年历史新低,大部分股票仍在震荡寻底阶段,赔钱的效应大于赚钱的效应,而这种震荡还将持续3-6个月。


张亮结合2017年全年指数及个股涨幅的结构,指出2017年下半年的增速要明显快于上半年。这和2017年6月20日,MSCI宣布将中国纳入MSCI新兴市场指数有很大的因果关系,而这对于2018年行情的走势也会有很大的影响。明晟MSCI表示,从2018年6月起,海外资金将可以直接通过MSCI新兴市场指数对A股进行持续性的买入和配置。2018年6月之后, MSCI新兴市场指数在中国相关资产的配置比例为5%,全球目前约有10.5万亿美元资金在跟踪MSCI指数,约有1.6万亿美元资金在追踪MSCI新兴市场指数,也就是说,约有800亿美金(约合人民币4800亿)。而外资及国内敏感的机构会提前进场布局。

MSCI,是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司,其推出的MSCI指数广为投资人参考,全球的投资专业人士,包括投资组合经理、经纪交易商交易所投资顾问、学者及金融媒体均会使用 MSCI指数。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。据晨星、彭博、eVestment的估算数据显示,截至2015年6月,全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准,全球前100个最大资产管理者中,97个都是MSCI的客户。截至2015年末,超过790支ETF以MSCI指数为追踪标的,美国95%的投资权益的养老金以MSCI为基准。

1987年,该公司发布了MSCI Emerging Market Index,MSCI新兴市场指数。囊括了23个新兴市场国家和地区的大型和中型公司的指数,目前,该指数包含了多达834个标的,包括了各个国家近85%的市值。该指数整体还是各国的蓝筹股的汇总,也包括了一定体量的中盘股,所以基本可以反映新兴市场各国指数的概貌。该指数目前采取的是市值权重策略,会按季度做重新评估,具体时间是每年的2月、5月、8月和11月;而在每年的5月、11月,会做半年的评估,这个时候通常会做些再平衡工作

以韩国为例,1992年首次纳入MSCI新兴市场指数,加入指数的前一年,外资对韩股净买入,单季度达到3亿美金左右,1998年全面加入后,金融危机影响消退后,1998年3季度外资净买入2.8亿,1998年4季度,外资净买入大幅提升至106.8亿美金,而98年下半年至2000年初指数涨幅超过150%。

       张亮指出,基于逻辑的连续性,2018年1月-6月,由外资及港资引导,将以全球化的估值体系对白马蓝筹股重新进行估值,股市将延续2017年6-12月的慢牛格局上证50将会震荡向上,目标点位3500点上证180将会震荡向上,目标点位10000点上证指数将会震荡向上,目标点位3700点。2018年上半年,对于非白马、小盘股, 题材股、概念股均将波动幅度大,投资者将难把握,成功概率降低,股票挑选难度变大。无业绩股票将被边缘化。同时,这些股票处于底部震荡寻底过程,上涨不具有连续性,涨幅空间小。此类股票建议投资者尽可能少量参与若参与,选择具有业绩支撑和成长性强的公司。更多的应选择低价回调时,积极跟进布局白马股中线以上持有。

2018年起,应使用全球化视角重新认识中国股市及上市公司,在没有充足的增量资金入市的情况下,只有使用主流机构的投资策略与思路,重新估值,才能获得稳健的回报!

 


宝鼎研究院丁院长分享了公司基本面分析及估值体系。对于公司基本面的分析,选取了营收增长率、净利润增长率、净资产增长率、毛利率、净利率、ROE、ROIC、EPS、每股经营现金流、PEG等指标,挖掘营收与净利润、毛利率与净利润、ROE与ROIC的稳定性以及EPS与每股经营现金流之间的关系,在此基础上对企业进行综合评级。宝鼎研究院基本面分析的模型中,首先是对上市公司的发展及公司特征进行标注,找出上市公司最核心的标签,并对这些标签进行鉴别,看标签之间、行业之间、整个市场的反应程度是否处于上升阶段。指标上,主要借鉴各大券商的研究报告指标,一般认为,营收增长率及净利润增长率在30%及以上,净资产增长率大于8%,毛利率在30%以上同时净利率在10%以上是值得关注。同时,ROE和ROIC指标应相对稳定,个别出现的ROE和ROIC在30%以上是需要深入分析的。EPS和每股经营现金流之间的数量对比也是需要引起关注。若两者之间非常接近,并且有些公司的每股经营现金流大于EPS,证明这个公司的运转是非常良性的。PEG指标也是越低越好。在此基础上,宝鼎研究院对上市公司进行综合评级,赋予A+、A、A-、B、C级别,对于B和C的评级,在基本面没有发生重大变化前,将不予以研究跟进。

对于A及以上级别上市公司,在各大券商研报的数据基础上,选取不少于五个会计年度的自由现金流值,折算企业的价值,最后结合目前的企业总股本情况,折算企业最终的理论股价。宝鼎研究院的评估师也会根据企业历史的现金流、企业的发展前景、行业的特征等进行数据的修正,力争减少模型评估中的误差。

西部证券高新路营业部总经理韩实指出,我国经济出现出口导向向消费导向的转变,消费导向增速回落背后是经济结构、增长动力和体制政策的系统性转换,在旧经济增长模式被打破后需要重新创建适应新经济增长模式的物质条件和环境,这将会充分体现在现有制度和体制方面的深刻变革,从而驱动市场各个要素环节形成由量变到质变。从需求侧看,过去的高投资要触底;从供给侧看,传统产业的去产能要到位;从增长模式看,以新产业为代表新动能要形成。十九大的召开,在制度变革理念和培养经济新动能方面出现重大变化,新旧经济模式的转变也决定了政策调控工具面临重新选择。

财政政策和货币政策的调整变化,2018年财政赤字规模将继续上升,而社会收入体制的改革将在经济结构调整中发挥巨大的作用,但因财政调控的滞后性,其对经济运转的刺激还是个缓慢的过程。

      经济的发展和股市是紧密相关的,20世纪90年代的基础消费阶段,基础消费代表的康佳、长虹等涨幅最大。进入制造时代,则煤炭、化工、有色等表现不俗。当前L型经济的运转特征,制约了A股传统周期性行业继续上涨的空间。目前的产业发展阶段,韩实认为:创新消费与新兴产业代表着未来消费模式和产业升级的发展趋势,将成为A股未来新的核心资产。创新消费必定是一些科技含量高,并且科技可以转化为消费并改变人们的消费习惯和理念的消费。新兴产业重点关注行业:5G,物联网产业(IPV6)、云计算、大数据产业链,智能制造,动力电池产业链等。

同时,韩实指出资本市场的新特征也对投资者有了新的理解和认知。投资者的风险偏好决定了市场的风格,当前去散户化进程使得市场逐步由资金推动型市场风格转向资产配置型市场风格。市场上的资产状况与资产配置比例之间的差异,长期上形成白马蓝筹股与其他股票、白马蓝筹股之间量价关系的转化与递进。股市还是有风险的,投资者应将控制风险放在投资的首要环节,而资本市场最终还是要将专业的事情交给专业的人去做。


宝鼎资本还将举行系列活动,更多活动资讯请咨询15029934833(刘女士),或关注微信号:bdzb_123