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思考觉悟 | 《证券分析》读书笔记(六)

童鸣2019-06-11 04:31:09

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思考觉悟

童鸣


八、收益记录的意义


  这部分内容对我来说收获最大,以下两段论述我认为非常重要。

  “只有在得到对企业的定性调查结果的支持的前提下,量化的指标才是有用的”,我们在平时分析时经常会忽略定性调查这个前提,如果没有定性调查结果这个前提可以说量化指标是毫无意义的,比如考虑收益这个方面同样是每股收益1元,一家公司是因为产品销路畅通,降低成本效果显著而取得的成绩,与另一家公司是通过转让资产或因为采取低价销售策略维持市场份额,他们两家公司每股一元收益性质的区别不言而喻。

  “分析家不能效仿股票市场的脾性,不分青红皂白地以当期收益为基础对股票进行估价,有时候他还可以着重重视近期数字而不是平均值,但是只有在已然掌握了这些当期业绩会持续下去的确凿证据的情况下,他才可以这样做”。

  我个人在收益这块过去一直对业绩趋势看的比较重,现在细想想也有不妥之处,比如一家公司连续5年收益都维持在1—1.5元/股之间逐年递增,第六年突然增至3元,第七年增至5元,那么如果仅考虑业绩趋势的话,可能会出现估价过高的情况,因为业绩曲线是不可能永远增长的也不可能向第六年、第七年这种速度增长,这种增速是不可能长期维持的。正确的是应该在第六、七年反而给予更加保守的估值,不能盲目乐观。关于这一点大师有一句总结性的话“对未来的分析应该言之有理,不能凭空猜测,巨额利润往往只是昙花一现”。

  我们不能将当期和过去收益误认为是未来赢利能力的指示器,格雷厄姆还特别建议“大约16倍于平均收益是投资性购买普通股可以支付的最高价格。



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通篇读完了《证券分析》一书,将本书重点基本在前文做了总结和分析,以我个人来看这本书的投资理论的历史意义重于其操作价值。

单从投资智慧来说或许还不能算顶尖之作,目前来看科斯托拉尼的几本书在投资智慧的叙述上要胜于此书,还是那句老话这本书毕竟是一本投资教材。

我始终相信一个观点,就是中国古人的投资智慧应该是世界上最好的。毕竟中国历史有数千年是世界的最强者,只是今日中国经济弱后于欧美,但并不表示中国人老祖宗的智慧比现在欧美要差,智慧应该是没有时间和空间的阻碍,未来世人一定会重视起我们老祖宗的智慧争相学习,投资分析的最终还是“德仁”二字,有此二字的企业就会是世界最伟大的企业,“德仁”是中国老祖宗留给我们最为宝贵的财富。



 

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