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光证金工系列:西方技术分析体系介绍

光大期货北京分公司2020-11-19 14:01:05


技术分析最早起源于西方,成熟于西方,技术分析西方体系亦划分出了诸多流派,其中最广为投资者熟悉的有道氏理论、江恩理论、艾略特波浪理论等。其中,道氏理论侧重于宏观分析,江恩理论注重市场行为细节的研究,艾略特波浪理论则注重趋势的把握。 



1、道氏理论 

道琼斯理论简称道氏理论,由查尔斯·道创立,经威廉姆·皮特·汉密尔顿和罗伯特·雷亚组织归纳并完善。道氏理论是公认的技术分析鼻祖。 


查尔斯·道声称,他的理论并非用于预测股市,甚至不是用于指导投资者,而是一种反映市场总体趋势的晴雨表(《股市晴雨表》就是一本研究道氏理论的经典著作)。因而道氏理论更像是一种形而上的方法论,并不实时地指导实际投资,而是在指导投资者从宏观上对市场进行感知。 


道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题,即:任何一个股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。道氏理论是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法,并且这种推测是基于指数的宏观推测。 


道氏理论有三个核心思想,即三重运动原理、相互验证原则和投机原理。 


三重运动原理是道氏理论核心思想的核心。这个原理发源于自然法则,其中大级别的基本运动的规律能够为投资者所把握,单次及运动带有一定的欺骗性,而日常波动这样小级别的运动具有很强的随机性,不能为投资者所把握。这是由于它们的运作机理不同。这个原理告诉我们市场的主趋势是可以被预测的,但具体运动轨迹又是测不准的。 


相互验证原则是道氏理论第二个核心,尽管基本运动能够为投资者所把握,但是通过一种方式得出的结果,必须用另一种方式得出的结果来验证,两个指标一致,这才是科学的态度而这个原则的思想是通过带有强相关(或品种)的相互背离,来否定错误的结论,并通过它们的一致性来验证正确的市场走势,只有被证明是正确的,结论才是正确的。 


道氏理论的第三个核心是投机原理。市场之所以可以被投资者预测是由于市场中具有投机性,投机性是市场的基本属性之一,如果没有投机性,市场也就不存在了。道氏理论的投机原理是我们一直所忽略的,或者说我们一直将投机视为非市场属性。 



道氏理论的基本观点: 

定理1.股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年。任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。 


定理2.主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。 


定理3.主要的空头市场:主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要的阶段:第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票。 


定理4.主要的多头市场:主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级折返走势,平均的持续期间长于两年。在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段:第一阶段,人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对于已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨胀——这阶段的股价上涨是基于期待与希望。 


定理5.次级折返走势:就此处的讨论来说,次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势,显然可能仅是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。 


道氏理论的研究建立在对股票平均价格指数的研究上,理论并未说明何种股票当买何种股票当卖。道氏理论的探究给我们的投资研究提供了一个宏观的视角。 


2、江恩理论 

江恩理论是威廉·江恩在美国资本市场上总结的一套投资理论。江恩理论认为股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则,市场的价格运行趋势不是杂乱的,而是可通过数学方法预测的。 


江恩理论以研究测市为主,江恩通过数学、几何学、宗教、天文学的综合运用,建立起自己独特的分析方法和测市理论。由于他的分析方法具有非常高的准确性,有时达到令人不可思议的程度,因此很多江恩理论的研究者非常注重江恩的测市系统。但在测市系统之外,江恩还建立了一整套操作系统,当测市系统发生失误时,操作系统将及时地对其进行补救。江恩理论之所以可以达到非常高的准确性,就是将测市系统和操作系统一同使用,相得益彰。 


江恩理论的实质就是在看似无序的市场中建立了严格的交易秩序,他建立了江恩时间法则,江恩价格法则,江恩线等。江恩理论可以用来发现何时价格会发生回调和将回调到什么价位。 


江恩理论认为,股价波动是支配市场循环的重要法则。江恩理论是一套技术分析的方法论,也是一套严格的交易准则。江恩理论要求投资者应当学会判断市场的趋势。因为聪明人不会盲目跟风,而是有自己的看法。江恩认为,进行交易必须根据一套既定的交易规则去操作,而不能随意地买卖,盲目地猜测市场的发展情况。随着时间的转变,市场的条件也会跟随转变,投资者必须学会跟随市场的转变而转变,而不能认死理。 


江恩线是江恩理论与投资方法的重要概念,江恩线的数学表达有两个基本要素,这两个基本要素是价格和时间。江恩通过江恩圆形、江恩螺旋正方形、江恩六边形、江恩“轮中轮”等图形将价格与时间完美的融合起来。在江恩的理论中,“七”是一个非常重要的数字,江恩在划分市场周期循环时,江恩经常使用“七”或“七”的倍数,江恩认为“七”融合了自然、天文与宗教的理念。 


江恩理论的优点,是阐述了时间与价位的关系。对于时间的分析判断是江恩理论显著区别于其他理论的一大特点。 


3、艾略特波浪理论 

艾略特波浪理论是技术分析者常用的趋势分析工具。不同于其他追随趋势的技术方法,艾略特波浪理论可以在趋势确立之时预测趋势何时结束。“千人千浪”的说法验证了艾略特波浪理论操作的复杂性,也使得波浪理论一直戴着一层神秘的“面纱”。 


美国证券分析家拉尔夫·纳尔逊·艾略特认为——“世间万物皆有规律”,这是最普遍的真理。既然规律的重要特征是有序性和稳定性,那么自然可以推导出一个结论:所有发生过的事情都可能会重演。一旦我们掌握了事物的固有规律,就能预测事物的发展。根据这一发现艾略特提出了一套相关的市场分析理论,精炼出市场的13种形态或波浪,在市场上这些型态重复出现,但是出现的时间间隔及幅度大小并不一定具有再现性。而后他又发现了这些呈结构性型态之图形可以连接起来形成同样型态的更大图形。这样提出了一系列权威性的演绎法则用来解释市场的行为,并特别强调波动原理的预测价值,这就是久负盛名的艾略特波浪理论。 


艾略特波浪理论背后的核心思想是,股市是人创造的,股价起落的背后,暗含着群体人性的力量,所以也遵循着自然界运行的可观规律。对人类行为的广泛研究表明,人类的社会经济活动都遵循某种规律,它们在一些列相似且恒

定的、有着明确浪数和形态的波浪驱动之下不断循环重复。这些波浪与它们的驱动力量和持续时间之间有着一种稳定的相关关系。 


与道氏理论不同,艾略特波浪理论并不需要两种平均价格指数来确认和验证。每一种平均价格指数、股票板块指数、个股或者任何个人的行为,都可以用其自身的波浪运动图来进行分析。 


在艾略特波浪理论中,一轮完整的股票市场运动通常由五个浪构成。这五个浪之中,有三个浪的运动方向与主要运动方向相同,另外两个浪则在相反的方向上运动。一个浪级的五个浪,将构成下一个更大级别波浪的一个浪。 


波浪的名称包括次微浪、微浪、细浪、小浪、中浪、大浪、循环浪、超级循环浪、特大超级循环浪,级别由小到大排列,一个级别的五浪将会构成一个更大级别波浪运动的一个浪。每个级别的波浪都有对应的符号。 


在上升浪中,主方向上的波浪,由五个更小级别的波浪组成;而反方向上的浪,则由三个更小级别的波浪组成。一轮完整的五浪运动通常是倾斜向上发展的。在市场走完浪2后便可以画出运行通道,进而确定一轮市场运动的终点。 


艾略特波浪理论倾向于右侧判定——等市场走出了底部或者顶部才做出浪型的判定,这就极大地降低了左侧误判的风险。 



艾略特的另一重大贡献是,将斐波那契数列引入了市场预测研究。因为斐波那契数列可以用来推算下一浪的价格目标,所以数浪技术与斐波那契数是相辅相成的。 


参考书目:

1 约翰·墨菲(著),丁圣元(译):《期货市场技术分析》,1994年5月。

2罗伯特.雷亚(著),刘志刚(译):《道氏理论》,2013年1月1日。

3威廉.D.江恩(著),张艺博(译):《江恩股市趋势理论》,2015年1月1日。 

4小罗伯特.R.普莱切特、阿尔弗雷德.J.弗罗斯特(著),陈鑫(译):《艾略特波浪理论:市场行为的关键》,2010年8月1日 

5拉尔夫.N.艾略特(著),何平林、李艳玲、郭亦玮(译):《波浪经典理论》,2012年2月1日。