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『重磅新闻解析』券商可以做空减持了,几千亿自营盘解禁

国泰君安证券深圳福华三路营业部2019-07-05 21:04:16


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近日证监会已向各地证监局下发通知,取消券商自营股票每天的净买入要求,券商自营交易恢复正常,可灵活调整仓位。

近日证监会已向各地证监局下发通知,取消券商自营股票每天的净买入要求,券商自营交易恢复正常,可灵活调整仓位。


券商股24日午后强势拉升,截至收盘时,板块平均上涨2.65%。个股方面,东北证券大涨8.92%,国投安信、方正证券涨超4%。券商股今日的强势表现,券商自营交易恢复正常这一利好显然功不可没。“干!券商年终奖就靠这波了!”有业内人士如此调侃。


对券商而言,自营业绩在三季度出现不同程度的下滑,取消净买入的限制有利于稳定全年业绩。对市场来说,这一定程度增加了之前被限制的自营盘的空头头寸,但对市场的冲击不必过度担忧。


几千亿自营盘解禁


今年6月底A股遭遇股灾,7月9日证监会印发了《关于督促证券期货经营机构共同做好维护证券市场稳定运行工作的通知》,其中第四条要求券商“保持股票每天自营净买入”。


一家小型券商总经理向记者透露,近5个月来,公司虽然自营规模不大,但依然执行着净买入的监管要求,并需经常向监管层汇报情况,此前在高位接盘的券商自营业绩成为最不稳定的因素。


近日,证监会向各地证监局下发通知(证监发[2015]83号),解开了绑在券商自营头上的这一紧箍咒,允许自营卖出操作。


证监会表示,鉴于目前市场已逐步企稳,为充分发挥市场机制自我调节作用,恢复证券经营机构常规监管,取消“保持股票每天自营净买入”的要求。


当时券商自营在4500点以下需维持净买入,6月末的券商权益类投资规模就超过了2000亿元,维稳期间又用了证金公司2600亿信用额度买入蓝筹,加上1200亿划入证金公司账户的部分,最保守的估计券商股权类投资规模大致也超过5000亿。


多位券商人士表示,经历了在不恰当的点位救市,券商自营被套的风险很大,不过市场逐渐回暖之后让券商恢复卖出权限便可灵活调整仓位。


国金证券策略分析师李立峰表示,随着国家队选择部分头寸主动退出以及IPO的恢复,已经表明了监管层的态度:随着市场情绪的回暖,监管层愿意将行政手段逐步取消,市场涨跌更多的交还给市场本身决定。


全力稳定市场的21家券商名单一览:


中信证券、海通证券、银河证券、广发证券、申万宏源、招商证券、国泰君安、国信证券、中信建投、华泰证券、东方证券、安信证券、光大证券、方正证券、东兴证券、长江证券、兴业证券、东吴证券、西南证券、国金证券、齐鲁证券。


初步评估两大影响


从证监会下发的文件看,落款日期为2015年11月20日。


在此之前,部分券商自营仍严格执行每日净买入状态,自营业绩一度成为三季度影响券商业绩最不确定的因素。


据中国证券业协会公布,截至上半年,证券行业证券投资收益(含公允价值变动)为920.63亿元,而三季度末证券投资收益(含公允价值变动)1029.41亿元。券商全行业自营收益似乎不降反升,但从上市券商的业绩来看却出现了明显的下滑。


三季报数据显示,虽然中信、国泰君安等券商自营收入普遍好于去年同期,但出现了环比下滑。


业内人士表示,此次解除券商自营净买入的限制,无疑为券商自营交易松绑,有利于券商稳定全年业绩。同时对市场有一定冲击,但不需高估,此前已有部分券商提前终止了净买入的操作,调整了仓位。


“取消自营盘的头寸限制,在一定程度上的确增加了之前被限制的自营盘的空头头寸。有锁定全年收益趋向,但其对市场的负面冲击无需过度担忧,不是决定市场拐点的核心因素。”李立峰同时认为,继续看好符合经济结构转型,符合产业升级的相关板块。维持推荐“新能源汽车及产业链(贯穿全年的行情)、计算机(信息安全、大数据)、环保”等。


券商都买了哪些股票?


券商自营恢复卖出权限,那么第三季度券商净买入的股票以及目前仓位最重的股票就很有必要在此进行讨论。


据统计,截至三季末券商持仓市值最重的个股包括万科A、北京银行、西南证券、工商银行、东吴证券、国泰君安、保利地产、同仁堂、鹏博士等。


其中万科A是银河、中信、华泰等几家券商的重仓股,持仓市值分别在43亿、38亿、29亿元规模,并且持股比例在三季度没有变动。


而三季度券商增持的个股,增持股数最多的是利欧股份,国信、中信各增持了近3000万股;其次是红旗连锁,招商增持了2196万股;按增持股数排列,接着就是海印股份、红豆股份、中海油服、美晨科技、白云机场、美盈森、软控股份等。


以海通证券为例,截至三季末有26只重仓股,增持最多的是白云机场、上柴股份、健盛开集团、华仁药业、广东鸿图等个股;新进的股票包括南方汇通、德豪润达、东方海洋等;另外减持但仍持有的股票有3只,分别是海利生物、红日药业、富春环保。


A股危机管理结束又一信号


来源: 华尔街见闻


对市场影响如何?


上述消息出现之后,大盘在午后一改早盘颓靡之势,明显走高,最终红盘报收。其中,券商股迅猛拉涨,板块整体涨幅一度达3.8%。


21世纪经济报道援引深圳一名私募人士表示,“取消券商自营股票每天净买入的要求”的消息对市场影响不大。“以现在市场环境来看,券商也不会真的卖出股票空仓。”该举措实际上能增强市场弹性。


国金证券(600109)策略团队指出,券商自营取消头寸限制会有影响,但无需过度夸大,存量行情仍将延续。此举在一定程度上的确增加了之前被限制的自营盘的空头头寸,有锁定全年收益趋向,但其对市场的负面冲击无需过度担忧,不是决定市场拐点的核心因素。


荀玉根认为,要理性看待“券商自营净卖出限制解除”:此事件对市场影响有限,随着市场企稳回升,成交额已经恢复到八千到一万亿,资金开始入市,11月以来,银证转账、新发公募均明显增长。短期基本面空窗、流动性宽松格局下市场趋势未变。


关于救市政策退出的议论再度升温


证监会近期宣布重启IPO,加上今日取消券商自营盘净买入限制规定,令业内此前围绕非常规救市政策退出这一主题的讨论再度升温。


国泰君安分析师任泽平8月初指出,救市措施退出和灾后重建可分四步走:


第一步,尽快去杠杆,规范杠杆融资发展。 第二步,解除行政管制手段,恢复市场正常运行,如重启IPO,取消对正常套保和减持的限制。 第三步,推动一系列改革,包括注册制、发展机构投资者等,促进资本市场持续健康发展。 第四步,政府平准基金退出要等待条件成熟。


就在长达4个月的IPO暂停解除之后,德意志银行战略分析师Yu-liang Chang认为,此举具有象征意义,标志着A股危机管理模式的结束。


华泰证券(601688)分析师薛鹤翔则在11月20日发表的题为《救市政策正有序退出》的研报中表示,证金已经温和减持:


证金救市之前只在两家公司位列前十大股东,分别是中国石化(600028)和中国人寿(601628)。最新(11月12日)数据显示,证金控盘的公司家数(前十大股东包括中国证券金融股份、中央汇金投资、中证金融资产管理计划)达到1145家,红十月初期,证金控盘的公司家数有1169家。


10月起证金不再增持,10月上半月减持贵糖股份(000833)、闽东电力(000993)、金隅股份(601992)、深天地A等10只股票;11月(上半月)继续减持海南航空(600221)、蓝星新材(600299)、攀钢钒钛(000629)、高盟新材(300200)、三全食品(002216)等14只股票。


我们认为,证金的减持以及之后的退出会温和有序,可控可调,不会造成市场大波动。证金的平稳退出和后续股市的良性发展可以期待。


早在10月中旬,中国央行副行长易纲指出,股市大幅波动基本上已经结束,对中国实体经济影响有限。中国将评估和改善市场监管框架,加强监管,并且在适当时机采取措施恢复市场正常运行。当月,A股明显走出上升行情。


目前,两市两融规模快速恢复,IPO重启,券商自营盘不再需要保持净买入,监管层承诺推进注册制改革。但包括限制股指期货空单的部分救市措施依然存在。


薛鹤翔认为,股指期货目前不是影响市场行情的重要变量,期指市场政策将逐步恢复正常。


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