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【券商策略】兴业证券:爱在深秋 在震荡中延续

第一财经公司与行业2019-05-19 08:13:21

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(作者:兴业证券 张忆东)


投资要点

  大家好,我是兴业首席策略张忆东。昨天(10.21)行情如期出现大震荡,投资者情绪又陷入纠结,所以,有必要跟大家第三次召开“爱在深秋”行情的系列电话会议,分析一下对行情“震荡”这个新变化的看法,以及后续行情的展望,最后是投资策略的应对。


  考虑到开盘前时间宝贵,机构投资者都要开晨会,我先讲结论,然后再展开分析:


  ★第一,短期震荡很符合预期。

  上周电话会议《爱在深秋—逻辑、时空和节奏》、周报提醒“行情的节奏不是连续逼空式,而是震荡上行、指数在三季度成交密集区有较大阻力”。

  当时提出要明白这轮行情的主逻辑和行情的性质,“爱在深秋”行情是在股灾后市场信心极度受挫的背景下开始的中级反弹,不能按上半年“杠杆牛市”来预期,而应按照存量资金为主、增量资金为辅的博弈环境来分析,指数将震荡上行,三季度的成交密集区有较大阻力。A股市场羊群效应明显,行情会一波三折,大涨几天然后稍微一跌,可能哗哗又做鸟兽散!


  ★昨日

  大震荡并不是“爱在深秋”行情的终止,“爱在深秋”行情的核心逻辑没有改变,最重要的约束变量没有变化——汇率安好,就能期待晴天。

  ——为什么9月16日我们在北京召开秋季策略会议发布《爱在深秋》提出行情启动点在习奥会前后?因为,我们判断届时汇率有望稳定,而

  行情核心逻辑是汇率阶段性稳住,而股市杀跌动能衰竭,那么宽松流动性对应资产配置荒的格局下,就会引发股市反弹。

  ——之所以提出“爱在深秋”,就是判断10、11月“美联储年内加息概率下降”的预期较强,有助于稳定海内外投资者对人民币汇率的预期,这是此次中级行情在时间延续方面的重要保障。

  至少在下一个美国非农数据公布日(11月6日)之前,可以保持乐观;乐观情形,或能延续至12月美联储议息会议前。

  ——为啥今天早晨才开电话会议?因为我把汇率作为泡沫化资产配置行情的核心变量,要观察中国股市大震荡,外围市场特别是美元指数会不会有明显异动?美元弱势震荡,有助于稳定人民币汇率,有助于国内经济政策的主动性。

  所以,海外安好,A股洗洗更健康。


  ★昨日的大震荡宣告了,“爱在深秋”行情“棋至中盘”,最肥美的第一段行情或已结束,而开始步入“较多硬骨头”的第二阶段。行情时间还将延续,但是,赚钱难度加大,行情的波动性加大,机会的选择难度增加。

  爱在深秋行情的第二阶段,面对存量资金为主而增量资金为辅的市场,必须加强交易才能获得超额收益。正确认知此轮行情的性质,才能做好交易,在相对明确的时间和空间下踩准节奏,在平淡的投资生活中寻找乐趣。


  ★投资策略:精细化投资+抱团取暖,或者说,优选结构加波段交易。而交易策略,要秉承斯诺克打法,集小胜为大胜。

  从优选结构方面,震荡之后,能够优选或者抱团取暖的仍在新兴产业、转型领域,强者恒强;而交易型机会,则在主板的改革相关题材。投资机会:

  (1)抱团取暖、优选强者

  现代服务业(传媒、环保、医疗保健、体育、旅游等)、

  先进制造业(新能源汽车、核电、军工、高铁、新能源、机器人等)、互联网。

  (2)交易型机会:券商、国企改革、健康养老服务、低空开放(通用航空)。

(本文不代表节目观点)


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