洛阳证券公司联盟

【东北晨会160607】策略:市场修复空间仍然存在//轮毂电机行业深度报告及电话会议纪要//个股:万安科技、众合科技//调研邀请

东北证券研究所2019-06-29 19:53:37




策略研究

策略市场修复空间仍然存在,关注资金对上周市场上涨的反应;联储仍希望淡化非农数据影响以保留政策的灵活度。周一A股振荡下跌最终尾盘跌幅缩小,结构上中小创相对偏强,中小板指数还实现上涨收盘。全市场成交额约5300亿元,虽比周五回落但仍然处于上周成交均值水平。市场热点继续聚集在科技主题集中的TMT领域,此外周末美国非农数据大幅低于预期推动美元走弱,周一有色板块涨幅居前。


在周末非农数据大幅缓解人民币贬值担忧的情况下,昨日A股走势未出现强劲升势可能会增加部分投资者的疑虑。但需要注意的是,此前美联储4月纪要公布后带来的美元走强并未传导为人民币快速贬值压力,因此虽然人民币贬值担忧提升,但对此前A股的压力并不明显;同时非农数据公布后欧美股市周五以下跌收盘,对亚太股市周一开盘有负面带动,但这一因素昨日已得到缓解,欧美股市走势显示非农数据尚难以得出经济基本面转差的判断,昨日三位地方联储主席和耶伦的讲话中也倾向于弱化这一数据的参考性


场修复至今已经回到权威人士讲话之前的指数位置,但对于当时的政策转向担忧造成的下行空间还未完全修复,距离3月经济数据公布后对后续经济数据产生担忧的位置距离更远,市场修复的空间仍然存在。推动修复的基本面因素来自政策、经济和联储因素的正面增量信息,此外从资金面来看,今日将公布的上周证券保证金数据也将提供给一个观察指标,以观察在上周市场明显上涨的背景下流入证券保证金账户的增量资金情况,融资数据的变化也将提供场内资金风险偏好的观察指标。


昨日重点事件来自中美战略经济对话,从昨日开幕式的发言来看,进一步确认了中美BIT协议谈判是本次重点,可能映射的主题线索在自贸区方向,由于耶伦没有来华参加本次对话,对中美货币政策协调的增量信息可能较少。中国央行近日发布的措施仍指向其希望保持流动性和市场的稳定,外媒报道MLF操作可能常态化,此外央行主管金融时报对于MSCI的讨论也希望市场不要对MSCI过于敏感。外交部昨日还宣布了德国总理默克尔将于6月中旬访华,这些事件将有助于为市场提供新的结构热点。作为中德合作的热点领域,默克尔访华有望提升对工业4.0的热点关注。


而联储对于周末美国非农就业数据最权威的反馈来自联储主席耶伦的发言,在发言中,耶伦承认5月非农数据令人失望和担忧,但和其他联储官员一样,也提出不要对一个月的数据做过多解读,耶伦同样提及了6月23日英国退欧公投的不确定性。结合5月非农和6月英国公投,6月不加息的共识进一步确认。但联储在过去几周的时间里通过预期引导成功提升了市场的加息预期,并且同时基本并没有造成市场波动,对于这一成绩联储应该不会愿意因为非农就业一个数字而轻易放弃,仍不能排除7月议息会议的可能性,但不论7月底是否加息,距离现在还有接近50天的时间窗口

策略沈正阳周一市场以震荡形式演绎、更多显示了市场的理性。我们周评中认整体市场仍在年内第二次吃饭行情的格局中,后市走势“无论是先震荡后向上还是先向上后震荡的方式”、大概率还有一定的向上空间、故策略上仓轻的仍可逢低吸纳。这本身考虑到A股自身运行规律和外围利好的平衡,目前来看市场选择先震荡的方式、显示了外围冲击要远弱于内部影响;市场资金显然不愿过于高开、冲高,毕竟3000-3100点区域套牢盘太多,过快上涨、容易将原先的多头转换为空头因此目前以震荡而后向上的方式演绎可能更符合目前A股的状况,目下的逢低吸纳、更多在于谋求后期的另一次上冲


行业研究

东北电子王建伟/陶金/赖彦杰汽车电子系列深度报告之轮毂电机推动新能源汽车进入分布式驱动时代轮毂电机将推动新能源汽车行业进入分布式驱动时代!轮毂电机技术又称车轮内装电机技术,它的最大特点就是将动力、传动和制动装置都整合到轮毂内,将电动车辆的机械部分大大简化,是新能源汽车走向分布式驱动方式的核心支撑技术。随着国内新能源汽车的快速普及,轮毂电机技术也具备了成长的沃土,将迎来发展良机。我们认为近期万安科技入股Protean是轮毂电机行业内的标志性事件,2016年下半年开始国内轮毂电机行业将进入高速发展期。


分布式驱动符合新能源汽车两大趋势:大幅提升能源效率+简化零部件数量。轮毂电机将动力、传动与制动装置均集成到轮毂内,一方面,底盘结构简单归一,极大的节省车内空间,有效提高传动效率的并大幅节省能源;另一方便,利用轮毂电机,整车厂家可以减少零部件数量,缩短研发新款车型周期。综合来看,轮毂电机在能源管理、动力调配上具备突出优势,管理更加智能,符合智能汽车发展方向,是新能源汽车动力系统革命的重要发展方向!


轮驱动技术推动新能源汽车行业的分布式革命:轮毂电机锁定乘用车和中小型商用车领域,轮边电机更适用于大型商用车市场。轮边电机与轮毂电机是轮驱动技术的两大方案,两者最大的区别轮边电机系统的电机配置在轮毂旁边,而轮毂电机的电机则是集成在车轮内。我们认为,轮驱动技术是新能源汽车动力革命的颠覆性技术,从产业化角度来看,轮毂电机系统具有更高的集成度,适用于对集成度要求更高的乘用车和中小型商用车领域;而轮边电机系统由于其电机安置在轮毂旁边,方便后市场的维修服务,更适用于对成本及维修问题更关注的大型商用车领域,公交大巴是轮边电机当前的主流应用市场。


以轮毂电机为标志的分布式驱动革命将颠覆新能源汽车供应链格局!采用轮毂电机需要对整车动力系统和底盘进行全新设计,从产业角度来看将大幅改变现有供应链格局。一方面,轮毂电机的导入对簧下质量等指标提出了新的要求,车身和底盘供应链格局面临洗牌。另一方面,分布式动力系统的设计降低了零配件数量,缩短了新车型开发周期,为传统汽车零配件企业转型以及互联网车企的逆袭提供了新的机会。我们认为轮毂电机的普及一方面将改变传统整车厂的供应链格局,另一方面为互联网企业造车提供了新的选项和机会!


推荐标的科技牵手Protean打造轮毂电机龙头),康盛股份轮边电机技术成熟,具备放量基础)。


东北计算机闻学臣团队行业周报风险偏好上行,建议配置行业与公司基本面共振的个股近期利空事件不断排除,美国非农数据低预期,预测加息概率下降。从行业估值角度,计算机板块估值处于历史较低水平,建议关注公司半年业绩数据,寻找基本面驱动的预期差,挖掘低估值、真成长,同时,把握互联网+商业创新预期高涨与预期回落之后的产业落地和大数据、人工智能、无人驾驶等驱动的新一轮技术革命两条投资主线。

 

1、寻找业绩真成长将是持续主线广联大行业小公司,被低估的行业信息化龙头,战略转型成效凸显,16年净利润70%+增速,PE估值34焦点科技互联网保险+跨境电商双引擎,两大网销保险平台分别为专业第三方网销平台第一和第三,1516年收入同比4倍增速,出口电商生态布局完成,静待业绩释放。

 

2、互联网商业创新产业落地,大数据资产变现加速与互联网金融去伪存真

厦华电子:收购中国领先的大数据平台公司数联铭品(BBD),对标美国200亿美元市值的Palantir,为金融机构、政府提供数据以及技术服务。

 

3、3R技术、自动驾驶、无人机引领新一轮计算终端平台革命汇冠股份智能教育装备领域的领军企业,传统技术奠定公司未来产品横向拓展能力,母公司业绩持续增长,精益管理提高公司成本管理与经营效率,承接教育信息化升级浪潮。


四维图新:高精度地图唯一标的,收购杰发科技完善公司业务生态,成立无人驾驶研发部门,积极备战汽车领域的下一个技术创新,强强联合提升公司整体实力。


公司研究

东北宏王建伟/陶金/赖彦杰万安科技(002590)动态点评入股Protean打造智能汽车轮毂驱动龙头公司于6月3日晚间公告称,与Protean Holdings Corp.签订了投资及合作协议,公司拟以2,000万美元购买Protean发行的9,950,248个D轮优先股,本次投资完成后,公司将持有Protean 10.36%的股份。第二轮按完全稀释的股份、认股权和权证在完全行权的原则下,公司将持占股12.89%,并规划在国内成立合资公司,万安持股60%。


成为Protean第二大股东,国内设立合资公司加速推动轮毂电机产业化!Protean是汽车轮毂电机系统研究开发的领导者,其技术已经在包含电动、混动的多种车型上得到验证和采用。轮毂电机的导入将颠覆原有的汽车底盘系统,但其应用与调试也离不开汽车底盘厂的支持与配合。公司作为成熟的模块化底盘供应商,此次与Protean达成合作,一方面提前锁定新一代的驱动技术,持续完善新能源汽车与智能汽车核心技术布局,另一方面向轮毂电机+底盘技术的一体化系统方案商转型,成为智能汽车向分布式动力转型升级的行业引领者!


维持“买入”评级。我们看好公司入股Protean完成轮毂电机战略布局,未来结合自身的制动和底盘技术优势,将成为轮毂电机行业龙头企业!维持买入评级,预估2016-2018年EPS为0.28/0.39/0.53元,继续强烈推荐


东北战兴瞿永忠/傅畅畅众合科技(000925)动态点评轨道交通导向明确,双轮驱动兑现成长预期“轨道交通+工业水处理”奠定双轮驱动发展模式。公司的轨道交通产品主要为城轨信号控制系统和AFC自动售检票系统。2015年,公司轨交方面的业务收入占比达到了56%,水处理和脱硫脱销等板块业务构成剩余收入部分。根据调研情况,公司有进一步剥离脱硫脱销以及节能半导体等业务的需求,目前只是剥离时间和剥离价格的问题。最终,众合科技将形成以轨道交通信号系统为绝对业务核心,辅以工业水处理的双轮驱动模式。


信号系统国产化商运提上日程,“十三五”有望乘风而起。目前,信号系统的供应模式均为“外资提供技术、中资供应市场”,市场上的核心供应商主要为卡斯柯、中国通号、众合科技与北京交控科技。随着对城市轨道交通核心技术国产化要求比例的不断提高,众合的国产化信号系统技术将赶上行业风口。自2012年投入研发国产化信号技术以来,众合的技术已陆续通过试运行,并获得德国莱茵和CRCC的认证。未来,待众合科技的国产化系统商运成熟,公司的毛利率和市占率将大幅提升:毛利率从当前的约27%提升至50%,市占率从当前的约20%提升至40%。


人员结构配备以轨交业务发展为导向。公司执行总裁卢西伟历任长春客车厂地铁研究所副所长,长春客车厂总师办副总工程师,唐山机车车辆有限公司总经理,长春轨道客车股份有限公司总经理、中国北车集团公司总裁助理兼北车美国公司董事长。此外,公司的研发技术人员,大多有卡斯柯科研工作背景。

 

投资建议:公司形成“以轨交业务核心,辅以水处理业务”的双轮驱动发展模式,坚定不移推进信号系统国产化战略,预计2016和2017年eps分别为0.36元和0.86元,对应PE分别为47倍和20倍给予“买入”评级


调研邀请


分析师:东北电子陶金

调研公司:扬杰科技(300373)

主要看点:功率器件具备优秀成长性与盈利能力,前瞻布局SiC功率器件。

出席高管:董秘-梁总

调研时间: 6月7日(周二)下午

调研地点:江苏省扬州市维扬经济开发区荷叶西路6号

联系人:陶金 18672784682


分析师:东北现代服务许樱之

调研公司:邦宝益智(603398)

调研时间:6月7日(下周二)上午 9:00

调研地点:广东省汕头市潮汕路金园工业城

出席人员:董事长吴总、董秘李总等

联系人:许樱之 18688989863


分析师:东北交运明兴

调研公司:中信海直(000099)

调研时间:2016年6月7日(周二)上午08:30。   

调研地点:深圳市南山区南海大道3533号深圳直升机场

接待高管:公司董秘

联系人:明兴15316637807/王晓艳13671103850


分析师:东北机械高鹏

调研公司:维宏股份(300508)

接待人:财务总监、董秘

调研时间:下周二6月7日下午2:00

调研地点:上海市奉贤区沪杭公路1590号

联系人:高鹏13818082562 张晗17721183947


分析师:东北公用环保陈宇轩

调研一桂冠电力(600236)

调研时间:6月7日 9:30

调研二博世科(300422)

看点:“土十条”直接受益

调研时间:6月7日 14:00

调研地点:南宁

联系人:陈宇轩18721894062/孙春旭18916929419


分析师:东北策略陈亚龙

国企改革调研之四山东黄金

调研时间:2016年6月7日(周二)10:00

调研地点:山东省济南市舜华路2000号舜泰广场3号楼

出席领导:董秘邱子裕

国企改革调研之五山推股份

调研时间:2016年6月8日(周三)10:00(暂定)

调研地点:山东省济宁市高新区327国道58号

出席领导:董秘袁青

联系人:策略陈亚龙13062661632


分析师:东北通信熊军/石晓彬

MEMS产业链调研之一上海华虹半导体(1347.HK)

主要看点:华虹具备8英寸MEMS工艺平台,与矽睿合作开发多款MEMS产品

调研时间:6月8日(周三)上午10点

调研地点:上海市浦东新区哈雷路

接待高管:执行副总裁兼财务长王鼎,战略市场部

产业链相关标的:振芯科技(MEMS陀螺仪)、耐威科技(赛莱克斯)、中航电测(汉中一零一)、盾安环境(MEMS 传感器)、苏州固鍀、敏芯(新三板)、士兰微、上海华虹(1347.HK),上海先进(3355.HK)、InvenSense(INVN.N)、无锡美新半导体

联系人: 熊军13818860480/石晓彬 15601869483


东北电子团队独家调研

独家调研一Protean Electric(万安科技参股公司)

看点:Protean为全球轮毂电机龙头企业,其在技术设计、生产制造、可靠性验证方面均处于世界前列,此次为公司首次对外调研!

出席高管:Protean中国区高管团队

调研时间:6月14日(周二)上午九点半

调研地点:天津市滨海高新区华苑产业区(环外)海泰华科一路1号2幢111室

独家调研二东软载波(300183)

看点:融合通信最佳标的,具备从芯片到系统完整产业链布局

首次!三大高管(董秘、总工、东软微电子潘总)等联袂出席

调研时间:6月15日(周三)下午两点

调研地点:上海市徐汇区龙漕路299号天华信息科技园2号楼A座5层

联系人:赖彦杰18575550035