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国信证券分析师一周观点精选20170730

国信证券宁波分公司2019-11-20 13:39:39

宏观经济:把握好平衡,下半年更注重结构调整

周四下午,中央财经领导小组办公室副主任杨伟民和发展改革委、统计局有关负责同志介绍当前经济形势,并答记者问。这次记新闻发布会是政治局会议后专门的一次经济形势介绍。

整体来看,对经济的说法与政治局会议一致,上半年经济运行好于预期,下半年更注重结构调整,供给侧结构性改革和防范化解金融风险是两个重点。

另外,中央财经领导小组王志军详细解释了“灰犀牛”:

1、黑天鹅主要是指没有预料到的突发事件或问题。“灰犀牛”,大家知道犀牛的个体很大,一般指问题很大,也早有预兆,但是视而不见,没有给予足够的重视,结果导致了后果严重的问题或事件。

2、目前中国存在的“灰犀牛”风险隐患,包括影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题。

同时,对于去杠杆的工作,把国有企业杠杆作为重中之重。如果国有企业去杠杆了,企业部门的杠杆肯定要下降,整个国民经济的杠杆率也会下降,这就是从源头上进行防治。

总的来说,在上半年GDP增速6.9%的背景下,下半年防风险(金融风险)是工作重点。在银行同业业务规范后,地方政府债务,国企杠杆将是主要抓手。而这一举措,将对应了未来国内融资需求的回落。相应的,在货币供给相对平稳时,利率将逐渐回落。

 

策略研究:坚守多头思维

我们继续坚定看多十九大前市场行情。二季度经济数据显著超市场预期,而当前制造业投资和出口增速回升势头明确、居民收入增速稳步提升预计消费下半年好于上半年、房地产开发投资增速向上超预期可能性很大,预计下半年整体经济仍会相对较好。而从已经公布的上市公司中报数据来看,主板公司利润增速继续攀升,无论经济增长还是企业盈利“一季度是高点”的市场预期将不断修正,支持A股市场继续向上。市场风格上,当前市场重心从成长性转向产业集中以及主板传统行业基本面回升的的两个逻辑均没有改变。预计未来市场追逐各行业优势企业的风格短期内难以改变,低估值是尤为重要的核心变量。建议围绕经济复苏主线,重点关注金融(经济回升最受益板块)、消费(居民收入回升)、地产、周期(房地产投资超预期可能性大)等板块估值较低的优势企业。

 

固定收益研究:当前债券市场的纠结在哪里?

1、每次横盘后,利率总是要选择一个突破方向的,但是原因各不相同。5月份以来的那次选择突破下行主要的触发因素可能并非是内生性的(即经济基本面所决定的),而是外生性因素(政策变化或政策变化预期)所导致。即持续偏紧的货币政策预期在6月初得以修正,用我们前期报告的话来讲是“货币政策从中性名义下的偏紧状态转化到了中性名义下的不紧不松”。

2、外生性因素和内生性因素共同在主导利率的变化,但是从理论上来看,内生性因素是居于主导的、先行的。因此无论政策预期是松、不紧不松还是紧,最核心关键的因素可能是在于未来基本面的变化会如何演变。这应该是盘整利率走势寻求突破的核心条件,特别是对于长期利率而言;

3、市场只所以在当前呈现纠结是因为3月份创出名义增速高点后,虽然4、5月份依次下行,但是再度出现了6月份重返高位,而考虑到经济韧性强、黑色产品价格依然上涨,则对于后期名义增速能否回落充满了不确定性,即对于未来经济名义增速的方向变化存在分歧认识。

4、历史上M2增速高点领先于名义增速高点,但是时滞周期不一,最短3个月,最长9个月,平均是6-7个月。本次M2拐点回落始自2016年10月份,即便按照历史经验中的最长时滞周期来看,大致也对应于名义经济增速高点发生在6月份,而按照历史经验的平均时滞周期来看,大概对应于名义增速高点出现在3月份,因此无论是3月为名义增速高点还是6月份为名义增速高点,其实都尚未脱离历史经验,更何况本身3、6月份的名义经济增速是相同的。

5、历史上M2增速低点领先于名义增速低点的时滞周期不一,最短4个月,最长18个月,平均是8个月。

6、我们认为从前瞻指标来看,本轮名义增长率高点能够确认在3月份或6月份(相同高度),货币条件的紧缩状态,决定了后续名义增速的回落,这将带动长期利率的方向出现趋势性回落,盘整的格局最终会以利率再度下行为特征而实现突破。

 

纺织和服装:行业基本面企稳回暖,重点关注中报预增个股

1.棉纺板块基本面逐步改善,棉价短期趋稳、长期向上的趋势判断有利于产业链龙头,订单集中度进一步提升,重点推荐成本控制强及具备议价能力的华孚色纺以及盈利能力逐步改善的孚日股份;2.名表市场进口数据持续高增长,行业景气度逐步回升,重点推荐飞亚达,公司经营改善趋势良好,属于业绩弹性大的小市值品种,当前价位已具备高安全边际;另外16Q4以来受益于终端零售回暖及百货客流回升,高级女装、男装等中高端服饰品类收入端恢复良好,17年整体表现仍值得期待,重点推荐九牧王;3.关注黄金珠宝板块配置机会,国内黄金珠宝市场回暖迹象显现,建议关注行业龙头老凤祥;4.个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等

 

基础化工:下游需求复苏,化纤产品景气上行

二季度纺织业企业景气指数公布120.90,一季度景气指数为124.10,略有下降,但是为2010年以来二季度的最高值。同时1-6月份纺织业营业收入和净利润累计同比分别达到9.4%和5.1%,纺织业复苏迹象明显。作为纺织业的上游,化纤行业各主要产品的产量和价格同比去年同期也都有明显增长,我们看好后面化纤行业的景气持续上行,建议关注恒力股份、荣盛石化、桐昆股份。目前聚氨酯产业链仍处高景气度周期,TDI、MDI本周价格持续上涨,建议持续关注聚氨酯行业链,继续推荐万华化学、沧州大化。纯碱需求由下游玻璃直接拉动,推荐关注三友化工、山东海化、远兴能源。PVC行业与房地产施工的管道需求直接相关,推荐关注中泰化学。成长股方面,建议买入海利得(002206),车用工业丝的销量稳步提升,帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升,未来计划再新增3万吨帘子布,这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场,未来的市场前景非常广阔,新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期,我们上调2017年的业绩预测,预计17-18年每股收益为0.8/1.02元,维持“买入”评级。

 

电子:重点推荐深天马:全面来袭,屏占比大有所为,相关产业链升级在即

PCB及覆铜板:铜板价格在经历4-6月份以来的下跌、7月份维稳后,价格已基本触底,8月份覆铜板厂家报价极大可能上涨反弹。LED:景气度持续,中报业绩大面积大幅增长,LED产业链值得超配;特斯拉3逐步量产,新能源汽车产业链迎来风口。我们继续看好并重点推荐【深天马】【大族激光】【木林森】【华灿光电】【澳洋顺昌】【三安光电】【大华股份】【华天科技】【京东方】【景旺电子】【依顿电子】【生益科技】。

 

建筑:关注订单高增长、中报预增的子行业优质企业

临近中报,各上市公司陆续公布上半年订单以及中报预告,整体上看,行业内优质企业增速良好,且订单逐步向具备规模优势、融资优势的央企集中,同时,随着“一带一路”战略实施,各央企海外订单数量均有明显增长,在总订单的占比提升,建议关注订单增速好,估值低廉的央企,推荐中国建筑、中国化学,中国铁建,中国中铁,中国电建,葛洲坝。雄安新区建设将主要采用装配式建筑,建筑工业化渐行渐近,相关企业订单增长亦有表现,建议重点关注钢结构(杭萧钢构、富煌钢构),3d打印(亚厦股份),住宅全装修(金螳螂、亚厦股份、广田集团)。PPP项目落地之年,占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善,利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态,具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐板块优质企业东方园林、蒙草生态、文科园林。

 

建材:稳中求进,顺势而为,推荐海螺、旗滨,北新、巨石

现阶段我们认为(1)对于传统建材水泥、玻璃而言:①下半年需求存在下行压力,但总体承压有限,对三、四季度水泥、玻璃价格不必过分悲观,目前行业库存情况尚可,在环保严控和行业自律调节下,下半年旺季水泥有望进一步提价(目前呈现淡季缓慢下行状态),玻璃价格保持高位可期,同时玻璃供给收缩有超预期可能;②行业供给高速扩张、需求高速增长的时期已经过去,供求轧差呈现逐步收敛的运行轨迹,同时产能严控、环保严控等政策持续,行业自律加强等因素成为调节短期行业或局部地区供求轧差的关键要素,预计在该阶段价格振幅亦收敛,企业业绩受价格波动影响降低,企业运营效率,成本管控等成为竞争的关键;我们认为龙头企业依托规模优势、成本优势及产品优势等,在该时期管理效率和运营效率将逐步体现,相对竞争优势凸显;同时,随着行业整合进一步推进,区域集中度提升,龙头市场控制能力也将进一步提升,业绩波动性降低,业绩稳增可期;(2)对于消费建材而言,市场份额将逐步向拥有品牌、渠道、品质服务等优势企业集中,优质企业多年的积累有望厚积薄发,而 “大行业、小公司”的市场属性也决定了优质企业的市占率提升潜力巨大,有望强者恒强,长期看好。本周重点推荐海螺水泥、旗滨集团、北新建材和中国巨石。近期祁连山中报预增超预期,天山向上修正中报业绩,宁夏建材预增等事件有望重燃市场做多西北水泥股的热情,推荐估值具备一定安全边际的祁连山、宁夏建材。

 

汽车和汽车零部件:乘用车分化加剧,车型方面SUV尤其是大中型SUV是核心增长驱动

国别系方面日系与一线自主增幅较大,德系与美系复苏,韩系和法系下滑显著;新能源双积分2018年落地,低油耗以及新能源持续兑现销量的比亚迪、江淮较为受益;重卡下半年回落,轻卡复苏,客车分化行业龙头受益

宇通客车:客车企业是自主竞争力最强的汽车细分行业,宇通作为客车龙头企业,将受益于行业集中度提升;新能源汽车补贴目录逐步明朗,行业发展回归理性,产销环比有望逐步改善,中长期利好具备核心竞争力的优质企业,宇通受益。福耀玻璃:公司国外产能最大增量来源在美国,2016年随着代顿、芒山工厂的竣工,标志着公司2014年以来持续投资的北美项目即将进入收获,福耀携覆盖美国25%汽车玻璃市场的产能布局,有望通过代顿工厂迈入新一轮扩张周期。同时在智能化。消费升级背景下公司ASP逐年提升(年均+5%),玻璃产品价量提升,预期未来维持稳健增速。;华域汽车:配套上汽与海外营收占比分别高达55.25%与24.13%,两者共占比高达79.38%,上汽与海外部分营收是影响公司业绩的核心变量。华域营收增速相较上汽销量增速年均高出5.25pp,我们认为华域营收增速可以上汽销量增速作为安全支撑,17年上汽受益大众、通用与自主高竞力新车型周期,预计增长约9%;海外业务已经铺开,生产研发基地全球大面积布局,主流市场车市与北美主要配套客户销量回暖,我们认为海外客户持续拓展带来业务稳健增长值得期待,对标企业增速反弹对我们的预判加以印证。上汽集团:收益合资品牌产品周期带来量利双升,自主品牌爆款车型培育市场口碑;福耀玻璃:海外产能释放扭亏,单车配套价值逐年提升,车灯领域龙头潜力;

 

电力设备与新能源:寻找细分领域优势企业

1、本周重点新闻:7月27日,国家能源局下发《关于可再生能源发展十三五规划实施的指导意见》,2020年规划累计装机目标168.5GW(不含分布式等),远超《太阳能“十三五”规划》中的105GW,照此测算,2017-2020年年均装机有望达到35GW;指导意见规划17-20年风电新增装机分别为30.65、28.84、26.60、24.31GW,风电装机维持稳定略有下滑趋势。

推荐标的:汇川技术、国电南瑞、林洋能源、南都电源、涪陵电力、许继电气、金通灵、平高电气、森源电气、亿纬锂能。

2、工信部公示了申报第298批《道路机动车辆生产企业及产品公告》,申报新能源汽车产品的共有104户企业的317个型号,其中纯电动产品共99户企业290个型号、插电式混合动力产品共15户企业26个型号、燃料电池产品共1户企业1个型号。

随着补贴目录的陆续发放,新能源汽车产销量也将步入高增长通道,其中商用车也将扭转前期增长乏力的困局。商用车包括客车和物流车,其单车带电量远高于乘用车,商用车产销数据的大幅增长对新能源汽车动力电池的拉动效应明显,推荐动力电池龙头国轩高科及具备技术和资金优势,快速切入主流供应链的亿纬锂能。同时推荐新能源汽车电控龙头企业汇川技术。

3、工控板块长期增长潜力巨大,未来将受益于三重推动力:海外品牌的替代、人工替代及行业解决方案设计能力的提高,推荐汇川技术;

4、我国的储能市场发展起始于2000年,经历了验证、示范、商业化运用等发展阶段,目前,商业化应用的时代已经开启。推荐南都电源,公司聚焦储能,通过整合储能基金及华铂科技打造全封闭产业链。

5、“一带一路”倡议下,两大电网公司也走出海外,14、15、16年我国企业在“一带一路”沿线61个国家新签对外承包工程项目合同额分别为862.84亿元、926.40亿元、1260.3亿美元,复合增长率达到21%。关注电工装备企业中海外拓展较为成功、海外业务占比较高的标的。推荐国电南瑞。

6、特高压在十三五期间将保持稳定发展,预计未来几年特高压推进进度将保持稳定,推进特高压交流龙头企业平高电气;

7、未来增量配网的投资主体将出现多样化的特点,配电需求有进一步增加的趋势,配网商业模式创新也将带来新的机会,国家电网公司以混合所有制方式开展增量配电投资业务无疑为增量配网的改革注入了一支强心剂,招标模式的创新使得国网系龙头企业获得市场份额提升的机会, 推进配网龙头企业许继电气(加配网模式创新概念)、国电南瑞(二次设备龙头,业绩稳定增长);

8、在国家提倡混改的大背景下,国网公司也在年度工作会议中提出17年将混改作为重点工作,配网节能年市场空间达400亿元,尚有很大成长空间,推荐有混改预期的配网节能领域龙头企业涪陵电力;

9、新能源方面,光伏和风电新增装机正在由西北地区向中东部地区转移,新增装机一半以上都来自华东、华中地区。未来几年光伏新增装机大概率超出前期市场预期,为行业发展提供兴奋剂,相比较而言,分布式光伏运营现金流较好,企业业绩确定性强,高效电池及组件市场份额有望进一步提升,推荐林洋能源。

 

医药生物:财报季关注业绩增长确定性较强的龙头企业

上周全部A股指数上涨0.89%,申万医药指数上涨0.06%,跑输大盘。医药商业、医疗服务和医疗器械板块都出现不同程度下跌。

中报季关注业绩增长确定性较强的公司。化药关注受益于一致性评价和医保目录调整的优质仿制药企业现代制药、华海药业、恒瑞医药、康弘药业;生物药推荐长春高新(重组基因工程药物推荐行业高增长+医保体系外的生长激素龙头)、通化东宝(渗透率低、基层迅速放量占领进口厂商份额的胰岛素龙头);器械推荐乐普医疗(心血管平台企业药品+未来可降解支架放量助推高增长)、鱼跃医疗(唯一家用医疗器械平台型+布局电商体量最大)、迈克生物(全产品线+渠道扩容+化学发光三重优势);商业推荐益丰药房(内生精细化管理最优秀,外延整合能力最强)、上海医药(工商一体化平台,三大批发全国性龙头,估值低增长稳定)。

 

通信设备/服务:关注通信行业白马及细分龙头

1、目前阶段,关注通信行业中的细分龙头很重要,特别是中兴通讯、星网锐捷、中际装备等、专网龙头等;

2、物联网(重点关注)关注新天科技、东软载波、平台标的宜通世纪;模块龙头高新兴;3、5G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技;3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士;4、国企改革关注混改龙头中国联通;

 

非银行金融:券商分化进行时,精选优质个股

1.保险:关注中报NBV或超预期。赶超型保险公司大幅缩减银保趸交保费,渠道、期限、产品结构均有显著优化,带来NBV、利源结构的多重提升;此外,折现率曲线上行,关注上市保险公司利润增速;目前板块P/EV估值在1.03-1.29倍之间,国内险企适用的估值范围为1.12-1.67倍,目前估值难言贵,任何非基本面因素带来的大幅度调整均是买入机会。2. 证券:预计上市券商中报业绩表现分化。根据26家可比上市券商月度经营数据合计口径,上半年上市券商实现净利润392亿,同比下降9.9%。分券商而言,分化格局显现,前五大券商净利润同比增长6.11%,扣除华泰联合分红影响后为-4.2%,业绩表现好于上市券商10%的降幅。在市场风险偏好没有显著提升、金融去杠杆、严监管环境下,大型综合性券商业务多元化(投行、资管、资本中介业务上具有优势),且布局海外市场,因此业绩波动较为平滑,整体表现优于中小券商。中性假设下,预计2017年业绩同比下滑3%,对应ROE为7%,目前,券商板块的PB估值1.88倍,大券商1.4-1.7倍,目前估值处于合理偏下区间,安全边际较高,板块投资价值攻守兼备。配置上,我们看好1)应对严监管、低风险偏好环境更加从容的龙头券商;2)再融资补充资本金以及其他事件驱动型个股。

 

房地产:重申:建议机构投资者下半年进一步解放思想做多地产龙头股

一、 2017年上半年,虽然房地产调控政策打压不断、房地产行业持续降温,但国信区瑞明地产团队却于年初在“市场一片悲观中”作为少数派,根据孕育于2008年、成型于2012年的《区瑞明地产A股小周期理论框架》“行业越降温,对聚焦地产主业的地产股越有利”的核心逻辑,于年初的股价底部阶段即旗帜鲜明地看多聚焦地产主业的优势企业在2017年的股价表现,大声疾呼机构投资者应超配聚焦房地产主业的优势企业的股票,持续推荐了新城控股、华夏幸福、华侨城、嘉宝集团、招商蛇口、万科、保利等品种,在整个2017年上半年,我们无论是研究报告、电话会议还是上门路演,均坚定不移地表达了我们看多的观点。复盘聚焦地产主业的优势企业在2017年上半年的股价表现,可以看到绝对及相对收益均十分显著,完美印证了我们年初的判断,再次证明了《区瑞明地产A股小周期理论框架》是非常有效的。在此,我们再次向您郑重推荐一下该研究框架;

二、 根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》,我们对2017年下半年地产A股的策略观点很明确,就是:建议机构投资者应进一步解放思想做多地产龙头股,核心逻辑及选股思路参见前期发布的《地产A股2017年下半年策略:进一步解放思想做多地产龙头股》。

 

社会服务业(酒店、餐饮和休闲):行业迎来需求旺季 继续关注优质成长龙头

中长期来看,板块已迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的旺季行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,未来板块整体行情仍有望持续深化。从子板块来看:我们继续重点提示议行业景气度高的板块细分行业龙头公司国旅、首旅、青旅、宋城、三特;其次为基本面和题材面共振的景区板块,重点推荐黄山、峨眉、张家界、丽江、桂旅;再次,我们依然重点看好治理结构好,积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等出境游龙头;最后,我们继续提示澳门博彩股等受益出境游替代效应及休闲度假转型的港股标的。

 

军工:建军90周年阅兵,中印局势持续紧张

(1)建军90周年阅兵,利好装备发展。今年是中国人民解放军建军90周年,各项相关庆典主题活动正在开展。7月30日上午9时,在朱日和训练基地举行阅兵。近几年,我国军工业发展迅速,近年陆续亮相的新型装备,包括歼-20、歼-16战斗机、新轻型坦克、东风-31AG洲际弹道导弹。我们认为,建军90周年将成为成为展现我国国防工业最新发展成果的窗口和检验近年来军改成果的平台,将利好装备发展。

(2)新华社发文警告印度越界,中印局势持续紧张。印度军事人员非法越界,在洞朗地区与中国边防部队对峙,已经一月有余。新华社发表时评,警告印度不要执迷不悟,限于更大的被动。此次边境冲突主要是由于中方在洞朗地区进行道路施工,印度认为将对其东北部地区构成巨大威胁。我们认为,中印两国边境对峙在短时间内不会缓和,局势将持续紧张。我国驻中印边境最东端的一线战备单位已开展实兵实弹演练,之后也必然会加强在中印边界的武装力量建设,军工板块将直接受益。

(3)越南采购T90坦克,引发周边国家换装,利好中国外贸。河内的官方新闻机构7月21日证实,越南斥资2.5亿元从俄罗斯订购了64辆T-90S/SK主战坦克,由俄方提供贷款。越南的此次采购将引发周边国家换装,利好中国外贸。原因如下:第一,周边国家装备落后,大多是上世纪50年代的产品,已不能满足21世纪作战需求。第二,越南是多个国家的潜在敌人,出于军事竞赛的考虑,将刺激对方的换装需求。第三,我国与东南亚地区国家外交关系良好,外交政策获得了中东各国普遍赞许,拥有坚实的政治基础。第四,我国外贸坦克性能优势明显,目前中国的坦克工业达到世界顶尖水平,已将俄罗斯远远甩在身后,技术实力比肩德国和美国。

 

环保:看多板块,首推龙头

【PPP主线或可期】。环保板块以及PPP主线近期表现主要受到利率上行预期影响(毕竟环保板块和PPP都受资金驱动影响明显)。但从我们观察来看:1)上市公司截止目前订单丰富,包括北控水务、东方园林、碧水源等,两年高增长较为确定;2)利率上行预期已经反映充分,后续只要上行预期有所缓解(如上调幅度不够)或经济不好还是要靠PPP拉动或带来板块行情;3)PPP规范性监管收紧(查政府采购等)实则是利好正规的PPP,对上市公司整体有利;4)自下而上不缺乏催化剂:第四批示范项目、订单旺季等。我们核心推荐:北控水务集团、碧水源、东方园林。

【环保板块整体订单业绩大年、监管超预期,看好龙头】。目前时点重点推荐水处理领域【北控水务】、固废领域【启迪桑德】我们上市发布深度报告(定增批文拿到46亿现金保障未来两年高增长,详见报告:dwz.cn/68gs1v;

【关于煤层气细分行业我们仍持续推荐:蓝焰控股】我们仍看好天然气气改背景和能源结构调整背景下,煤层气行业的机会。蓝焰控股质地优秀,业绩有对赌保证,未来排空率降低和新的区块拓展都是核心催化;详见我们市场最深入深度报告:dwz.cn/66bjyg

 

港股:下半年最大的希望是银行

本周,银行股普涨。刚刚披露出的半年报,所有的银行股的增长都强劲,聊今年EPS与ROE双双超越去年。背后的逻辑是,从2016年初大宗商品价格的反弹,以及今年上半年房地产的投资超预期。

A股的银行四大估值修复到了今年的预期PB1倍左右。港股约有10%的折价,我们认为银行的趋势可能在下半年持续,港股在上冲27000点位后,短期有压力,但如果振荡后选择方向,银行都是不容忽视的板块。

 

计算机:龙头、云及产品化公司将胜出

受到国务院《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》刺激,本周计算机行业较好,计算机板块上涨3.05%,涨幅在29个行业中排名第2位。上涨家数130家,占计算机行业的77%;下跌30家,占18%。由于下游景气程度下降导致的IT支出下降,IT做为可选支出,行业整体增速下行;行业整理过程中伴随着集中度提升,龙头公司增速超过整个行业,盈利和业绩将更好。

随着规模增加,产品化公司较项目性公司更容易产生规模经济,未来可以保持持续的增长和盈利能力提升。

云计算正在彻底的改变目前的IT行业格局,公有云已经逐渐普及,主要参与者是阿里云、百度云、腾讯云、三大运营商等巨头。地方政府的云招标频现0元投标及中标现象,表明政府部门的私有云和混合云市场也正在起量,在初期的圈地阶段。除了巨头公司做基础的IAAS之外,云集成和云服务将是一个巨大的市场,传统的IT集成及服务公司面临新的市场机遇。

人工智能正随着云计算普及带来的巨大计算能力以及具体领域的海量数据,形成深度学习之后可以具体应用,AI+将再次改变各行业。

 

新三板:市场下探,关注个股分化

本周三板成指收于1231.78点,同比下降0.68个百分点;做市指数收于1032.74点,同比小幅下降2.29个百分比。

截止7月28日,三板公司总数达到11283家。扩容方面,本周新增挂牌25家,当周共有4家企业宣布开始上市辅导。融资方面,有41家公司公布定增预案,拟募集资金16.16亿元,环比下降52.69%。本周没有并购案例。

新闻回顾:

1.新三板强化监管 主办券商频领罚单:证券时报7月28日消息,仅7月份以来,就对20家挂牌公司和责任主体、6家证券公司、2家律师事务所、3个账户和5家投资机构进行处罚。监管措施的频出,证明了严格监管的主基调没有变化,这将有利于肃清市场,倒逼市场参与主体更加规范运作。

2. 7185份新三板报表解析三成负债成本超7%:证券时报7月24日消息,2016年新三板企业筹资现金总流入金额中,吸收投资收到的金额仅为借款取得金额的三分之一,债务融资依旧是大多数挂牌企业最重要,甚至是唯一的融资方式。

 

钢铁:本周钢铁企业盈利面达到85.9%,与上周持平。

本周不同种类钢材价格普遍上涨,涨幅略有差别,其中螺纹钢、中厚板价格比上周分别上调40、20,热卷、冷轧板分别上涨70、60元/吨。本周港口铁矿石库存减少了88.7万吨,自月初以来首次下降,库存总量超过1.42亿吨,但库存中部分低品位矿为死库,高品位矿依旧缺乏。铁矿石价格上涨,普氏62%品位铁矿石价格上涨1.6美金,焦炭价格出现50元/吨的涨幅。废钢价格下跌30元至1620元/吨,与一个月前价格持平。目前,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板的毛利润分别为986.6元/吨、985.1元/吨、980.8元/吨、755.6元/吨,螺纹钢模拟利润降幅大,四类钢材利润普遍降至千元以下。本周钢铁企业盈利面达到85.9%,与上周持平。全国钢厂高炉开工率为77.5%,比上周上升0.6个百分点,唐山地区高炉开工率达到80.5%,与上周持平。

 

传媒:证金公司增持及国务院推进双创有助改善短期风险偏好,继续看好游戏及影视剧板块,推荐细分龙头及绩优个股

本周传媒板块上涨3.53%,相对创业板、沪深300超额收益分别为3.71%、0.93%。随着业绩预告披露以及中报逐渐披露,短期内个股业绩风险显著提升,建议继续配置业绩增长确定的绩优龙头。

本周昆仑万维、华策影视等公司中报披露二季度证金公司增持带动传媒板块及创业板大涨,同时国务院印发《强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新发展的意见》,我们认为在上述事件刺激之下,板块短期风险偏好有望得到改善。1)在监管政策趋严、外延并购受限以及行业内部缺乏创新亮点、增速下降且存在较大商誉风险之下,传媒板块年初以来延续了16年的下跌趋势,板块TTM估值下降至30倍左右,逐步接近13年初估值水平;而从业绩表现上来看,传媒公司Q1及中报继续延续了较高的增长势头,市场对传媒板块的预期或过度悲观;2)短期内证金增持及双创文件发布有助于改善市场对成长股的风险偏好,提升行业估值水平。

下半年继续看好游戏及影视剧板块。1)重度手游、精品化内容以及向海外市场扩展,手游行业有望继续保持较高增速,具备高品质的游戏研发能力以及良好的运营能力的游戏公司将持续胜出;2)用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成,带动在线视频行业收入快速增长,在竞争格局尚未确立之下,头部稀缺内容价值有望持续提升,从而带动影视剧行业持续高增长。

持续推荐细分行业龙头及低估值个股。1)我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退,基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素,内部开始进入市占率提升阶段,具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出;2)持续推荐高成长的细分行业龙头游族网络、三七互娱、昆仑万维 华策影视、慈文传媒等标的,同时推荐部分低估值超跌个股中南文化、新文化、恺英网络、天神娱乐 分众传媒等标的。