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证券时报社评:共同营造股市理性繁荣新局面

证券时报网2020-12-03 16:24:15

A股由熊转牛,是对政府深化改革具有信心的反映,是对未来中国经济发展向好的预期。未来一段时间,不管市场如何,这个基本逻辑依然成立。

周二,A股市场出现了较大的调整,其中上证指数跌幅达4%,为今年初以来的第二大跌幅。


周二的调整是多重因素共同作用的结果。短期部分经济数据不甚理想、股票供求关系变化、市场杠杆运用增速的放缓、投资者风险意识的增强,都对市场构成了一定的压力。


具体来说,一季度中国经济增速放缓、4月份PMI数据差强人意以及上市公司一季度收入增速的放慢,对投资者心理造成了一定影响。在市场持续火爆走势之下,4月下旬有关方面适度加大了新股供给,每个月核发新股由一批次增加到了两批次,本周开始的新股申购分流了一部分二级市场资金。部分券商出于风险防范的考虑,主动调整了一些涨幅过大股票、绩差股票品种的融资担保比例。同时,持续开展的投资者教育活动,增强了投资者的风险意识,使得他们短期变得谨慎,这些都是市场调整的内外部诱因。


市场自身技术面存在的调整要求则是短线出现较大跌幅的主要原因。2月初,上证指数从3100点左右开始新一波上涨,短短3个月时间内最大涨幅达到45%,在此期间一直没有出现像样的调整,单边上涨的行情致使整个市场获利盘丰厚,积蓄了较大的内在调整要求。市场调整和波动幅度加大,应该说在各方预期范围之内。


换个角度来看,适度的调整有利于市场放慢过快上涨的节奏,有利于释放前期累积的风险,也有利于未来市场运行更加稳健。在改革深化和产业转型升级的大背景下,A股市场的未来仍然是美好的,阶段性的调整不改市场向好趋势。


当前,中国经济增速回落幅度较大,部分企业经营困难,地方政府债务问题困扰,这些都是事实。但若仔细分析,可以发现,虽然外需相对疲弱,内部多重矛盾叠加,经济存在一定的下行压力,但也要看到,中国经济近年转型的努力已收到一定成效,经济活动不乏亮点。数据显示,服务业持续较快发展,今年一季度同比增长超过去年同期;城乡居民收入增幅超过了经济增长速度;信息软件、生物医药、高端装备制造、新能源等产业发展迅速,高新技术制造业增加值同比增长15.4%,明显高出整体工业水平增长速度。此外,经济结构优化升级成效显现,一些新的增长点正在破茧而出,信息通讯、文化旅游、新能源汽车等热点消费持续扩大。一带一路、京津冀协同发展和长江经济带建设等专项转型规划正在实施推进中。从全球范围看,中国经济仍处于较高增速阶段,经济总体运行在合理区间,神州大地创业创新活力迸发,新的增长动力正在形成。


在中国经济转型升级过程中,资本市场发挥着不可替代的作用。企业融资结构需要进一步改善优化,万众创新大众创业需要资本市场的大力支持,居民调整资产配置、获取财产性收入,也离不开资本市场。去年下半年以来,股市逐步进入繁荣周期,对提振信心、推动要素合理流动、促进产业升级发挥了重要作用,对实体经济的支撑作用功不可没。A股由熊转牛,是对政府深化改革具有信心的反映,是对中国经济未来发展向好的预期。未来一段时间,不管市场如何调整,这个基本逻辑依然成立。


摆脱了多年熊市的困扰,各方更应该珍惜来之不易的繁荣,少一些任性,多几分理性,努力避免股市大起大落,共同呵护慢牛行情,携手维护理性繁荣,打造一个可持续健康发展的资本市场。


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机构看点:市场主体应厘清责任共避大起大落


针对周二《证券时报》发表的《防止大起大落 呵护慢牛行情》,接受采访的机构一致的看法是,市场各参与主体应厘清各自责任,如此才能共避市场大起大落。


上海证券研究所所长畅会珏认为,此轮牛市是“国家”牛市,是改革牛、信心牛,是包括广大社会民众、机构投资者、境外资本在内的众多市场参与者对新一届政府的深化改革有信心,对稳增长、调结构、促发展的经济社会发展新常态有信心。


畅会珏表示,作为证券市场专业研究机构,在大盘运行中局的时候,希望市场参与各方要识大局,知进退,辩荣辱,共同维护市场的稳定、健康发展,“为此,我们建议,政策要稳、机构要严、股民要慎。”


财富证券研究发展中心总经理陈炳华认为,周二市场的调整,为牛市中的一次自我反省,也是市场对投资者进行的一次风险教育。一些市场风声就能导致市场出现调整,一方面反映了市场本身心态的不稳定,另一方面也反映了投资者仍然注意到了市场快速上涨的风险并没有完全失去理性


上海证券在去年的策略会上就认为,2015年A股整体行情的综合判断是:整体向上,宽幅震荡


南方基金认为,此轮主升浪的涨幅已接近历史极值。同时,近期经济数据偏弱,股市过度领先于基本面的改善,市场出现适当调整也较合理。“我们对中长期市场仍保持乐观,认为适当调整也是牛市的常见情形,慢牛长牛行情更符合中国经济和投资者利益。”


周二在广发证券深圳一营业部,一位老股民则认为,大跌并不能改变此轮牛市的走势,短期的调整对后续行情的持续向上有益无害。


不过也有异样的声音,英大证券研究所所长李大霄就认为,周二大盘暴跌源于A股大部分股票估值太高,局部风险已超6124点时,且供求关系平衡、杠杆控制同时发力,市场下跌是必然的。李大霄认为此轮杠杆牛基本结束,估值的地球顶正式成立,后期市场将会回归正常估值水平。




金观点:大幅调整之后慢牛行情可期


周二,上证综指下跌4.06%,创业板指下跌2.17%,中信一级行业所有板块全部收跌,全市场逾700只个股跌幅超过5%,投资者普遍存在疑虑,大落之后会否有大起,慢牛行情何时到来?记者采访了公私募基金经理,他们普遍认为从政策面来说,目前管理层仍然持呵护态度,从资金面来说,相对也偏暖,但是控制杠杆、防止大幅波动将是未来市场的主旋律。


景顺长城优选股票基金经理杨锐文认为,A股目前已经到了“人人都是股神”的状态,路人皆谈股票,大量新股民投身股市。虽说牛市不言顶,但短期来看A股市场风险较大。中长期来看,仍然看好A股市场的表现。资金成本持续下降,央行政策进入降息通道、居民财富向证券资产转移等都将长期利好A股市场表现。


私募基金上海汇利资产总经理何震认为,市场需要慢牛才会比较健康,市场下跌并非坏事,不跌反而令人不踏实。从盘面上看昨天银行股下跌较厉害,对指数下行作用大,而创业板的一些龙头品种显示出抗跌性,“我认为市场可能会温和调整。我们在操作上采取换股不降仓策略,寻找下一阶段好的成长股。”何震告诉记者。


天弘基金基金经理李蕴炜表示,A股长期看依然会保持牛市行情,虽然经历前期的快速上涨,积累了一些风险,短期可能会通过震荡得以释放风险,但随着国企改革等改革红利的释放,长期还有上涨空间。国家层面将在2015年推进包括注册制、国企改革、企业端去债务杠杆等改革,需要一个股市慢牛的背景作为支撑。此外,在流动性方面,经济数据较差,支撑了货币政策的进一步宽松,对后续市场走牛的逻辑给予了强有力的支持。


值得注意的是,在近期的走势中,银行、保险等低估值蓝筹涨幅远远落后于估值较高的创业板。杨锐文认为,目前来看,结构性低估和高估的分化比较明显。从投资的角度来看,不必过分关注市盈率水平,而要看重公司长期的发展空间,寻找到具备技术门槛和政策壁垒的上市公司。“创业板目前整体存在泡沫,但如果撇去一些纯粹的概念炒作标的,很多好公司只有20、30倍市盈率,仍然相对合理。传统蓝筹股可能会出现阶段性反弹。”杨锐文说。


深圳明达资产董事长刘明达则认为,目前他所管理的私募基金主要持有银行、保险等品种,因为银行估值便宜,市盈率只有7、8倍,保险处于高增长期,市盈率又低,看涨空间非常大,他表示,目前仍然保持满仓状态。


另外,工银瑞信基金也表示,短期调整有利于形成慢牛格局,仍看好风险收益比相对更高的蓝筹股,以及有改革红利支撑的相应板块表现。



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