洛阳证券公司联盟

政府工作报告对今年市场的影响

信迹投资2019-07-04 01:08:30

 

作为我国最重要级别最高的决策制度,全国两会已经在近期有序地进行。对于我国社会主义特色市场经济,任何新出台的政策法规都对现有经济情况产生不可估量的影响,现在我们针对两会期间传达出来的一些重要信息对今后的市场走势发表一些看法。以下部分观点参考雪涛宏观笔记。

   

 

债券市场:

       政府工作报告对于债市影响偏中性,真正的右侧机会还要监管靴子落地,市场预期充分消化。

 

        强化金融监管统筹协调,健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管。——这句话算是对上面判断的确认,预计两会后紧接着就是机构改革和监管大靴子资管新规正式落地。短期三月份对债市是个关键时点,资管新规相比预期如何,经济数据真空期后开年需求怎么样,跨年和两会的流动性宽松窗口能否持续,联储加息对美债影响多大,这些因素的影响可能更大。短期对债券都不能想太多,真正的右侧机会出现还是要等,等监管靴子落地,等市场预期充分消化。中长期看,中国的名义GDP增速回落,美国的名义GDP增速回升,债券市场有多大回升空间取决于美债。最理想的状况,如果美债收益率曲线在3.0附近完全平坦化,非美货币相对美元保持稳定,美债抛售压力解除,十年期国债收益率的下行空间最多为30bp

         不过超过市场预期的是,2018年不再设定M2和社融的目标增速,仅提到保持规模合理增长。我们认为,在金融与经济去杠杆的环境下,M2与社融增速可能会有较大的波动(如2017年),设立单一的增速目标意义不大,抛弃目标制反而能给政策以较大的灵活性。但就今年来说,预期失业率比去年上升了一个百分点,也侧面反映了今年整体资金面不会太过宽松甚至偏紧,对于债券市场而言,经济增速的弱化会形成基本面的利好,但在金融防风险和去杠杆的过程中,债券的配置需求也会受到抑制,而今年国债和地方债以及政策性银行债等利率债的净增量也会小幅高于去年,供需关系仍不太有利。

 

股票市场:

        虽然金融去杠杆的大趋势依旧不变,但政府工作重心逐渐向制造业回归,结构性利好股市,基建投资机会分化,制造业开放利好新能源车企,降低流量费用利好传媒互联网、通信设备,房产税影响分化、利好地产龙头,国防支出增长利好军工。

 

-        今年要完成铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元左右,水利在建投资规模1万亿元。重大基础设施建设继续向中西部地区倾斜。——基建投资机会分化,地产基建投资相关的周期股投资机会也会分化。雪涛宏观认为,18年基建投资增速整体回落,好基建会继续推进(农村基建、环境治理、工业环保、轨道交通、通信设备、水利、地下管廊等)。

-        加强新一代人工智能研发应用,发展智能产业,加大网络提速降费力度,扩大公共场所免费上网范围,取消流量漫游费,移动网络流量资费年内至少降低30%——网络使用成本的降低能增加网络使用者的数量,利多视频、传媒、文娱、互联网等流量的应用方,利空通信服务等流量的提供方,对光缆等通信设备来说整体利多

-        全面放开一般制造业,扩大电信、医疗、教育、养老、新能源汽车等领域开放。”“将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年——放开制造业短期都算利多,但长期趋势仍需参考具体落地政策,比如开放新能源汽车外资进入,成立北汽奔驰新能源,长城宝马新能源,众泰福特新能源等合资企业,对新能源板块有持续利好。

       另外,在人均GDP接近1万美元的消费升级过程中,在人口老龄化的背景下,消费趋向高端是必然的。首先,教育文化娱乐产业的需求越来越大,这对于与此相关的高端制造业带来高增长的空间。如网上教育、手机游戏、影视节目等的巨大需求都需要网络通信技术及相关先进设备的支持。第二,从医疗保健这一大类看,需求增长同样很高,2017年增速为11%,其中中西药品类消费增速达到12.4%;医疗保健需求的上升,一方面得益于居民收入水平的提高,另一方面则于人口老龄化的加速有关。此外,高技术制造业增加值增长13.4%,占规模以上工业增加值的比重为12.7%。例如,2017年国内芯片产量增长了18.7%,而进口芯片增长了17.3%,进口额达到17592亿元,比原油加上铁矿石的进口总额还要多。由此可见,半导体产业面临双重机会,一是需求大幅上升,二是潜在的进口替代机会。