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证券分析师眼中《穹顶之下》的三个疑点

大投机家2019-11-07 10:28:26

导 读

羊年春节刚刚过完,2月28日,大家还沉浸在节日的气氛中没有回过神来,估计还有不少朋友在休假咧,人民银行一纸公告:降息!一时间,江湖震动。如果不出意外的话,第二天的朋友圈的话题将被降息刷爆,但有趣的是,意外发生了,3月1日,占据几乎所有眼球的主题不是降息,而是柴静的《穹顶之下》。


2月28日视频出现在网络上,一天后,视频访问量突破一亿。这不是一个群众喜闻乐见的片子,内容严谨详实话题严肃甚至沉重,片长高达100多分钟。在这个注意力严重短缺的时代,一天一亿的背后承载着怎样的一种民意?

老百姓对雾霾的痛恨毋庸置疑,我们可以简单把问题归结为民意的爆发。但是细想之下,忽然发觉有很多很多的疑点:

第一,雾霾调查《穹顶之下》出现的时点与国家政策导向配合亲密无间。

14年10月20日,四中全会第一次提出“大幅提高企业环保违法成本”,意味着环保执法将开始动真格。11月10日,习近平在APEC会议上对全世界媒体表决心“希望并相信通过不懈的努力,APEC蓝能够保持下去”。2015年1月1日,“史上最严环保法”颁布实施。1月14日,国务院办公厅印发《关于推行环境污染第三方治理的意见》。2月27,前清华大学环境系主任陈吉宁出任新环保部部长。2月28日,柴静雾霾调查配合人民网专访,出现在各大视频网站的首页。3月3日,两会即将召开。你说,以上事件之间,有没有联系呢?

第二,雾霾调查人民网首发,新华社跟进,各大视频网站同步重点推送,短短十个小时,点击逾3000万次。再牛的人,上马都需要有人扶一程。再好的东西,都需要有人初期帮你推荐。你说,如果没有一股强大力量的推波助澜,很可能最终的点击规模也会突破一亿,但有可能这么快创造奇迹么?(不负责任地转发一段微信上传播的点评:显然鲁伟系统的审查通过,鲁是习大大的新媒体审查负责人。既然是审查,不仅包括内容,还包括时机。因此柴静的作品实际上成为推动朝野凝聚改革共识的突破口。)

第三,雾霾调查是柴静个人斥资百万的作品,103分钟片子的内容却绝对不是随便一个人拿出一百万就能拍摄到的。多次出现环保部相关领导、标委会领导、各大研究机构、其他部委机关领导、NASA的数据、美国环保部门、英国环保部门的身影,如果完全没有官方背景,你说,光凭柴静自己,怎么可能获取如此多的支持?

柴静何许人?2014年从央视辞职的前节目主持人,仅此而已。

如果将政策决心比作弓的话,柴静作品恰巧充当了环保攻坚战中射出的第一支利箭。

老百姓自然可以聚焦《穹顶之下》本身,看完后该干嘛干嘛。作为分析师,则必须试着思考更深层次的问题。很久很久以来,环境问题就是舆论的焦点。但是看起来,无论“气十条”、“水十条”还是什么“土十条”,都没有解决环境治理中最关键的问题:执行。柴静的雾霾调查里有一个片段,我印象很深:采访企业主的时候,记者问:没有工商证明,敢不敢开张?答曰不敢。没有税务证明,敢不敢开张?答曰不敢。唯独环保准入没有,就敢先开工再说。

算起来,过去这些年,我们已经出台了无数的环保法律法规,《新环保法》是集大成者。相信所有看完雾霾调查的人都同意:环保问题的本质是体制问题,而不是法律问题。为啥会有体制问题?因为环保问题的背后是利益。有法必依将环保执法进行到底,意味着你要得罪很多很多人,挡多很多企业的财路。从中央政府到地方政府,谁也没有魄力和动力去做此事。

但是,看起来,从现在开始。魄力和动力的问题,都逐渐有了着落。

1、 上届政府十年,对地方政府的考核以GDP为核心。考核指挥棒决定行为模式,各地方政府为了追求经济增速,必须保护企业的积极性,只能在环保问题上睁只眼闭只眼。但是,2014年中组部颁布新的领导干部考核办法,大幅弱化和淡化对GDP的要求,增加对环保等民生变量的权重。

2、 上届政府十年,各地交经济答卷就行,反正不管黑猫白猫,抓到耗子就是好猫。有人戏称“政令不出中南海”,未必准确,但表达的意思很清晰。出口见顶,地产过剩,本届政府无法沿着老路萧规曹随走下去,只能啃硬骨头。习李政府从2013年开始推动新型城镇化,2014年开始的京津冀协调发展和长江经济带只是新型城镇化的样板工程而已。无论新型城镇化,还是三个一亿人工程,亦或两大样板工程,本质上要做的事情都是同样的:生产力布局的再调整。新型城镇化是为了寻找新的经济增长点,这就需要企业从发达地区迁往欠发达地区。做成了,中国经济延续五年中高速增长,顺利完成两个一百年中国梦。做失败了,中国经济断崖式下跌,GDP翻一番的提法留在记忆里成为幻觉。这一切的关键,都要着落在生产力布局调整上。问题是,企业不愿意迁怎么办?很简单,环保倒逼。环保十三五规划将在今年出台,年初就有媒体报道,十三五规划“四种污染物总量控制指标并不是在所有的区域和所有的行业实施,而是在某些重点区域和重点行业分别实施”。分区域三个字道出了未来差异化环保的准则,这将成为发达地区企业外迁的强大推手。一句话概括:新型城镇化的实现,离不开环保倒逼!

3、 上届政府十年,中国成为世界工厂,只要扮演好实物商品制造商的角色就好。但是从这一届政府开始,我们选择“一带一路”战略。从世界工厂到一带一路,中国经济将迎来凤凰涅槃的蜕变期:从实物商品阶段到储备货币阶段。粗糙一点理解,中国以前是个苦哈哈的小作坊,每天辛辛苦苦流汗生产实物商品赚点小钱,一带一路搞成后,就地升级成银行,以后发人民币的财咧。未来几年,如果“一带一路”战略顺利实施的话,修桥铺路拉电线基础设施建设只是第一步,随后的产业转移才是最关键步骤。产业外迁需要动力,一方面比较优势丧失倒逼企业外迁至东北亚、东南亚和中亚,另一方面,环保标准提高会倒逼重污染企业离开大陆。你看,环保成为一带一路的推手和抓手,中国大战略的实现离不开环保倒逼!

天时地利人和俱全,只需东风起,环保攻坚战将揭开序幕。风来自何方?来自人民群众最强烈的呼声,《穹顶之下》犹如一根火柴,点燃了熊熊烈火。只有火助风势,才能冲破利益藩篱,别小看利益藩篱四个字,它的阵容极其强大,组成部分至少会包括钢铁、有色、水泥、化工、汽车等五大行业,还有全国60万台工业燃煤锅炉背后的几乎所有行业企业。可以预期,这将是一场异常艰苦的拉锯战。如果成功,我们将改写历史,这一刻,每个人都要选好自己的位置:站在历史车轮的一边,还是对立面。

华泰策略不用选择,环保是我们唯一跨年度战略看好的方向。去年底今年初以来,我们用连续三篇深度报告(《生态文明建设板块再度起空间巨大》、《“碳”索新常态,排放大机遇》、《第三方治理一箭三雕,环保主题正扬帆》)表明自己的态度。

对于每个投资者而言,买不买环保股,这是一个问题。当你下决心去配环保股的时候,至少需要解决几个疑问:

问题一:大搞环保,经济怎么办?

过去这些年,不知不觉中大家形成了一个概念,只要你搞环保,经济肯定下去。不可否认,环保标准一旦实质性提高,整个工业企业部门的成本将水涨船高。不排除部分企业将无法生存下去,倒闭或者外迁。但是,似乎很少有人会去关注,环保产业本身也是一个巨大的产业。事实上,从战略的角度看,未来空间巨大的两大产业,第一是养老健康,20万亿规模。第二个就是环保,近10万亿。经济观察网报道,浙江省发改委主任谢力群称2015年国家将扩大有效投资放到稳增长非常突出的位置,国家层面已经建立了重大基础设施建设项目推进机制,即“七大工程包”,包含420多个项目,预计投资超过10万亿元。“七大工程包”中就有生态环保包,总规模逾万亿,包括大气污染治理工程、水清洁治理工程以及土壤生态修复工程等三大块。在经济下行压力加大的关口,环保投资成为稳增长的主力措施之一,为何一定要将环保和稳增长对立起来呢?

问题二:环保执法难的问题,可以解决么?

放在以往,的确很难。放在现在,至少已经变得有可能。中央决心无需置疑,新环保部长已经走马上任,我们要做的事情很简单,就是拭目以待环保部以一个崭新的形象出现在中国政府的大舞台。没有什么是不可能的,基调敲定后,无非是如何演绎的问题,仅此而已。

问题三:到底买什么?

环保是个大方向,至少包含大气、水和土壤治理三方面,都有投资价值。穹顶之下让我们聚焦大气治理领域,但是在过去很长一段时间里,大家对大气治理板块的股票的看法偏悲观,认为脱硫脱硝之后市场空间将趋于萎缩。尤其是机构投资,持仓比例之低接近降无可降(环保股公募持仓比例不到1.5%)。但是从环保部跨年度的系列会议看,很有可能,传统认知会被颠覆。因为,脱硫脱硝之后,还有大型燃煤机组的近零排放改造(所谓近零排放,就是燃煤机组需要达到或者燃气机组的排放水平。一直有这说法,但争议很大难以实施),还有60万台燃煤小锅炉的综合整治(这是一个以万亿为单位的市场,执法难度大所以步履维艰)。以前我们没想过有朝一日会分区域逐渐推广近零排放,至于最难搞的工业锅炉综合整治更是想都不敢想。以后还会是这样么?当然不!(本文摘自分析师徐彪微信公众号)