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【五莲新闻】《证券发行办法》修订 打新“新规”需早知道!

银河证券上海五莲路营业部2019-11-07 12:30:18

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今日,中国政府法制信息网发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定的公告,公告中对多条办法进行了修改, 本次修订包括提高养老金优先配售待遇,完善可转债、可交换债发行方式等。

实际上,此次修订已在资本市场生效,证监会曾于2017年5月26日就上述修订向市场征求意见,9月7日正式发布实施。此次国务院法制办以法规的修订模式将完善内容公之于众,提高了《证券发行与承销管理办法》的法律地位和规范程度。

1
提高养老金优先配售待遇

本次修订,其中重要一条,即为“首次公开发行股票采用询价方式的,公开发行股票后总股本4亿股(含)以下的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的60%;发行后总股本超过4亿股的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%。其中,应当安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向通过公开募集方式设立的证券投资基金(以下简称公募基金)、全国社会保障基金(以下简称社保基金)和基本养老保险基金(以下简称养老金)配售,安排一定比例的股票向根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金(以下简称保险资金)配售。公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金有效申购不足安排数量的,发行人和主承销商可以向其他符合条件的网下投资者配售剩余部分。”“对网下投资者进行分类配售的,同类投资者获得配售的比例应当相同。公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金的配售比例应当不低于其他投资者。”


相比此前条款,新修订内容增加了养老金的配售待遇,之前的优先配售对象中仅为公募基金、社会保障基金。证监会相关人士表示,鉴于基本养老保险基金同时具有公众资金和社会保障资金性质,本次修订明确了基本养老保险基金享受同公募基金、社会保障基金相同的优先配售待遇。


2
关于申购新股、可转债、可交换债

在本次修订中,将第十九条增加一款,作为第三款:“网上投资者在申购可转换公司债券时无需缴付申购资金。”这意味着,可转债、可交换债发行过程中随之而来的较大规模资金冻结问题将得到解决。《办法》未修订时,资金申购产生的较大规模冻结资金会对市场造成一定程度的扰动。证监会在5月的公告中指出,2015年以来发行的可转债,发行期间平均冻结资金规模为发行规模的93倍,单只最大冻结资金量近5400亿元。实际上,信用申购在上月已经应用于东方雨虹可转债的申购,投资者热情高涨,被称为全民“顶格申购”的狂欢。《证券时报》援引市场人士称,“这几乎是目前市场上门槛最低的申购,是真正的零成本。”正如东方雨虹此前公告所显示,弃购可能会被“拉黑”。为约束网上投资者获配后不缴款的失信行为,借鉴现行首发新股申购监管经验,建立统一的首发和可转债、可交换债网上信用申购违约惩戒机制,本次修订还对投资者中签缴款进行规范。修订指出,若网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时,6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。


此外,若网下和网上投资者缴款认购的新股或可转换公司债券数量合计不足本次公开发行数量的70%时,可以中止发行。


中金公司点评认为,《办法》修订短期对新股市场影响有限,中长期视发行商对A类投资者的配售比例划定是否会做动态调整。A40%的优先配售比例是最低要求,在1610月底之后,实际配售过程中A类的配售比例已经从此前的40%提升至50%-55%B类在10%左右,C类为35%-40%。在养老金入市初期,较少的产品数量对A类其他产品(公募和社保基金)的挤占效果有限,发行商也无明显动力调整现下的网下配售结构。中长期随着养老金产品的增加,可能降低A/B/C类投资者的网下获配比例(具体影响需视发行商在网下配售结构上的考量)。



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