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二月固定收益类产品月度市场报告

金麦田2020-11-19 15:27:35


总览

市场数据:

  • 信托产品发行总量延续上月下滑趋势,从上月的86款降至本月的49款,环比下降43.02%;资产管理产品的发行总量则较上月出现略微上升,从上月的22款升至本月的23款,环比上升4.54%。

  • 二月备案的契约型基金产品较一月有所减少,证券类产品发行占比依旧居首位

  • 信托产品平均发行期限延长0.50个月,至18.40个月;平均预期最低固定收益率继续下滑,至8.80%。

  • 资管类产品平均发行期限缩短2.71个月,至15.61个月;产品平均预期最低固定收益率下滑0.25%,至9.72%。

  • 本月信托类产品分配方式以按半年计息为主,占公布派息方式产品的比例超45.71%。

  • 本月资管类产品分配方式以按半年计息为主,占公布派息方式产品的比例超50%。

市场要闻:

  • 私募登记备案制实施满周年行业引来发展的黄金机遇期

  • 公募告别大佬时代 2014年超700位基金经理离职奔私

  • 公、私募基金看好成长股未来机会互联网成主线投资机会

  • 2015年第二、四季度现信托兑付高峰信托收益率可能出现下滑趋势

  • 信托进入平稳增长阶段另类投资基金可能成为信托新盈利模式

  • ETF、能源类MLP及REITs可能成资产配置新宠 指数型基金成投资新选择



1. 二月信托行业

1.1 二月信托市场总览

受到春节假日的影响,我国二月信托发行量出现了进一步下跌的趋势,本月仅有20家信托公司发布了新品,共计49款,与上月86款相比,环比下降43.02%。其中中原信托跃居发行量第一,本月发行了6款产品;华融信托和华信信托位居第二,各发行了5款产品。三家发行公司发行量占了总发行量的32.65%。


1 信托产品发行量再次萎缩自主管理类信托逆势上升

从德晟资本信托产品分类目录来看,证券管理类信托产品受益于股票市场的红火,并未受到信托市场发行量减少的影响,维持了上月发行水平仍为3款,占比则出现了第二个月的连续增长。房产建设及工商企业类信托产品则明显受到春节影响,发行量皆出现了超65%的大幅下滑,占比也出现了超10%以上的下滑幅度。基础建设类信托产品发行量下滑幅度有所缩小,幅度从上月的60%降至本月的38.46%,环比占比上升了近2.42%。本月自主管理类产品发行量逆势而上,从上月的11款升至本月的15款,占比也出现了明显的上升,成为继基建类产品后的第二大发行产品。从自主管理类产品的标的物来看,主要投向优质的企业或项目、资管计划及理财产品等金融产品,主要以一级市场产品为主。


1.1.2 中期产品重回占比首位 平均期限回升0.5个月


从产品期限来看,本月信托类产品仍然以中期(13-24个月)产品为主。由于本月房产建设类及工商企业类产品发行量出现下滑,相应的短期产品发行量也出现了近5成的下滑幅度,其占比并未延续上月上升的态势,出现了5.52%的下滑。本月中期产品受基建类产品占比上升的影响,也顺势出现了上升的态势,涨幅约为4.60%左右。长期产品则保持了上月的发行量水平,仍为1款产品。总体来看,本月产品的整体平均期限为18.40个月,较上月上升0.50个月左右。


1.1.3 自管类信托收益拖累整体信托产品收益情况 各期限产品收益皆出现下滑

从产品收益率来看,本月除自主管理类产品的平均预期最低固定收益率出现了较上月下跌的情况外,各类产品皆出现了上升的态势。特别是证券管理类产品,3款中有两款给出了20%的分配率。相信只要股市没有出现较大波动的情况下,相应的证券投资类信托产品也会保持着高于其他产品平均收益的趋势。虽然近期房产类信托出现了较多的负面新闻,但房产建设类信托平均预期最低固定收益率却出现了0.50%左右的增幅。我们觉得原因可能有两种:第一种是对投资者的风险补偿;第二种是经过了市场筛选后,真正能带给投资者高回报的优质地产项目被保留了下来。因此投资者在选择产品时,不能只看投资方向和收益率,更多的可以考虑公司实力,项目风控措施和项目收入来源等因素。基础建设类产品及工商企业类产品收益率则基本与上月持平。但受到自主管理类产品发行量占比较大但收益率下跌2%的影响,本月平均预期最低固定收益率延续了下月下滑的趋势,跌至8.80%。


1.2 二月信托产品分类回顾


1.2.1 证券投资类信托产品


根据德晟资本对信托产品的分类来看,本月证券投资类信托产品并未受到整体信托产品发行量减少的影响,仍维持了上月的发行水平,为3款,占比也较上月有明显上升,升至6.12%。由于本月证券投资类产品的期限都为超短期产品,因此大幅的缩短了此类产品的平均产品期限,而收益率则受到股市热度的影响出现了大幅的上升。从近三个月产品的期限及收益趋势来看,此类产品呈现了期限越来越短,而收益率越来越高的趋势。

1.2.2 房产建设类信托产品


本月房产建设类信托产品受到春节假日、工作日少的影响,新产品成立锐减,仅发布了7款产品,较上月23款的发行量相比,环比减少近7成,占比减少12.45%,仅占14.29%。产品平均期限及平均预期最低固定收益率则同时较上月出现了上升的情况,平均期限较上月上升了0.43个月,而产品平均预期最低固定收益率较上月上升了0.54%。


1.2.3 基础建设产业类信托


本月公布的基础建设类信托发行量延续了上月下滑的趋势,降至16款,但下滑幅度有所收敛,从上月的66.23%缩小为本月的38.46%,其占比也较上月上升了2.43%,升至32.65%。从本月产品期限来看,90%左右的基建类产品期限集中在了24个月,较上月拉升了平均产品期限3个月左右;平均预期最低固定收益率仍集中在8.10-10.00的区间范围内,占比为74.47%,因此平均收益率仅略微上升了0.20%左右。


1.2.4 工商企业类信托


本月工商企业类信托产品发行共计8款,发行量较上月下滑65.22%,环比占比下降10.41%。从产品的期限来看,受短期类工商企业产品发行量锐减的影响,平均产品期限呈现了明显的上升情况,较上月上升了近3个月,至17.38个月。这也延续了工商企业类产品平均期限有所延长的趋势。而从平均产品预期最低固定收益率来看,产品收益并没有出现相应明显的上升,仅较上月上升了0.09%,至8.63%。 值得注意的是本月中粮信托发布了一款创新类信托产品,名为肉牛指数投资1号集合资金信托计划,该产品的收益与农业部每周公布的全国牛肉每公斤平均价格直接挂钩。这款也可以看做一款类期货类信托产品。


1.2.5 自主管理类信托


本月自主管理类信托产品发行量出现了逆势上升的态势,发行量较上月增加4款,升至15款,占二月信托发行总量的30.61%左右。除山东信托发布了一款38个月的产品外,短期与中期产品各占了半壁江山。从平均期限与平均预期最低固定收益率来看,自主管理类产品出现了期限上升而收益率下滑的趋势,因此本月此类产品的平均期限延续上月上升态势,升至18.67个月而平均收益率也延续了上月下滑态势,跌至8.64%。


2. 二月资产管理行业


2.1 二月资产管理市场总览


截止本月28日,共有11家资管公司发行了合计23款的资产管理类产品,与上月发行22款相比,环比上升了4.55%左右。其中财通资产及中融资产依旧成为了本月发行量前两位的公司,各发行了5款产品。其中财通资产发布的产品集中在了基础建设类,而中融资产发布的产品则相较分散,2款基础建设类、3款自主管理类。两家资管公司的发行量占总发行量的比重较上月有所上升,升幅为2.58%,至43.48%。


2.1.1 市场未发布证券管理类产品 基建类产品占比下滑明显


从产品的分类来看,各大资管公司在本月未顺应中国股市的热捧度发行证券管理类产品,反而较上月增加了工商企业类及自主管理类资管产品的发行量。工商企业类产品及自主管理类产品在本月各发行三款,占比较上月皆出现了超10%左右的增幅。本月房产建设类产品维持了上月的发行水平,仍为4款,占比则略微下滑0.79%;基础建设类产品成本月除证券管理类产品外唯一发行量依旧在下滑的产品种类,降至13款,占比也出现了11.66%左右的下滑。


2.1.2 短期基建类产品占比上升 资管产品平均期限缩短明显


从产品期限来看,受短期(≤12个月)基建类产品发行占比上升的影响,本月发行的短期类产品占比出现大幅上升而中期资管产品发行占比则出现了相应的下滑。短期产品占比较上月增涨32%左右,至47.83%;而中期产品发行量减少2款,占比下降11.47%。值得注意的是长期类资管产品再一次出现发行量为零款的现象。因此本月整体产品的平均期限较上月减少了约3个月左右,至15.61个月。


2.1.3 收益率涨跌互现,房产建设类收益再次上升


从产品收益率来看,本月各类产品的平均预期最低固定收益率出现了涨跌互现的情况。其中房产建设类和自主管理类资管产品的收益率较上期出现了上升,而基础建设类及工商企业类产品的收益率皆出现了不同幅度的减少。值得注意的是房产建设类产品的平均收益率出现了连续的上涨,这似乎于市场对于地产类产品资金链担忧的看法出现了背离的态势。因此我们觉得判断产品的优劣并不能单看产品所在的类别,而应该遵循具体项目具体判定的方法来决定投资的标的物。总体来看,本月平均预期最低固定收益率从上月的9.97% 降至本月的9.72%。


2.2 二月资管产品分类回顾


2.2.1 证券管理类产品


本月未有证券管理类产品发布。


2.2.2 房地产建设类产品


二月共有3家资管公司发布了4款房地产建设类产品。由于金鹰资产在本月发行了一款期限仅为6个月的房产类产品,明显拉低了本月整体房建类产品的平均期限,致使本月房产建设类产品的平均最低期限为12.75个月;而产品的平均预期最低固定收益率则进一步出现了略微的上升,至9.88%。


2.2.3 基础产业类产品


本月基础建设类资管产品的发行量继续出现下滑,降至本月的13款,并且往期主流的24个月期限产品在本月也仅发行了3款,占比较上期减少了43.59%。因而本月产品的平均期限较上月减少近3个月,至15.85个月,平均预期最低固定收益率也下滑了近了0.20%,至9.78%。


2.1.4 工商企业类产品


本月工商企业类资管产品发行量较上月出现回升,占比也回升至13.04%。本月该类产品的平均期限也较上月缩短4个月,至20个月,平均预期最低固定收益率则较上月出现了小幅的下跌,跌至10.17%。


2.1.4 自主管理类产品


本月中融资产连发三款自主管理类产品,致使该产品的发行量出现了明显的增长,较上月零占比相比,上升13.04%。此类产品的平均期限较去年12月出现明显的缩短,至14个月而产品平均预期最低固定收益率则升至8.83%,较上期上升0.73%。


3. 二月信托、资管产品对比


从产品发行总量来看,本月信托产品发行量延续了前两个月下降的趋势,而资管产品的发行量则出现了回升的态势。从分类占比来看,本月房产建设类信托产品及资管产品并未延续上月同时占比上升的情况,反而出现了环比占比同时下滑的情况,信托类房建产品的下滑幅度相较更明显。这应该是受到了春节假期房产市场相对较冷淡的影响。而自主管理类产品在本月则出现了信托、资管发行量同时环比占比上升的情况,上升幅度皆超10%以上。证券管理、基础建设及工商企业类产品依旧延续了上期信托、资管发行趋势环比占比涨跌背离的态势。

从产品期限来看,由于信托产品受短期房建类产品发行下滑而中期基建类产品相对发行量占比上升的影响,本月短期类信托产品占比低于短期类资管产品的占比而一年至两年期的信托产品占比则要高于同期限的资管类产品。这也较符合市场对于信托、资管产品在期限上的区分。总体来看,本月信托类的平均期限高于资管类产品的平均期限约3个月左右为18.40个月,资管为15.61个月。

从产品收益率的对比来看,本月短期信托、资管产品的平均收益率差幅缩小明显,两者仅相差了0.24%左右而中期的信托、资管类产品依旧遵循了两类产品的市场发行规律,平均预期最低固定收益率相差1%左右。总体来看,本月信托产品的平均预期最低固定收益率为9.25%,而资管产品为9.72%,收益率差距较上月出现明显缩小。

从分类产品的期限及收益对比来看,各类产品的平均期限及平均预期最低固定收益率基本皆遵循了市场现有的规律。本月除工商企业类信托产品的平均期限低于同类的资管类产品外,其他各类信托产品的平均期限皆高于了同类的资管类产品。而信托产品的平均预期最低固定收益率也相较同类资管产品低,但除了工商企业类产品收益率相差1.54%外,其他各类产品的平均收益率皆低于市场普遍的1%的差距。

从公布具体派息方案的产品来看,半年式的派息方案占据了信托产品及资管产品的主流市场。相较来说,资管产品按季分配的占比相对较高而信托产品按年分配的占比较高。


4. 二月私募基金市场观察


在中国证券基金业协会近日公布的2014年证券期货经营机构资产管理业务统计数据中,私募基金全行业整体资产规模首次浮出水面。截至去年底,协会登记备案私募机构4955家,基金7665只,资产规模21295.1亿元。2015年私募基金将有更令人期待的表现。

本月市场观察将就2014 年11 月至2015 年2 月契约型私募基金(俗称契约型基金)现状做一个简单的回顾。(注:统计区间根据私募基金备案时间)


4.1 春节假日影响较大 契约型基金发行量下滑


受春节假期工作日减少的影响,本月私募基金的备案数量没有延续前三月的上升趋势,环比下降32.74%。

4.2 私募基金产品种类不变 证券投资类私募占比回升


2015年2月的统计数据表明,本月无期货公司及证券公司资产管理计划新增私募商品基金的类别。私募证券投资基金扭转前三月的下降趋势,本月占比62.06%,始终居于首位。本月私募股权投资基金仍占有较大比例,为13.16%,与上月占比相近。在统计区间内,基金专户(子公司)及信托计划占比有所下降,分别为8.11%及3.51%。根据最近四个月的私募基金统计数据,私募创业投资基金的占比波动平稳。本月新增一款私募商品基金,占比仅为0.22%。


5.总评


2014年红火的股票市场使越来越多的公募基金经理转投了私募基金的“怀抱”,仅2015年开年2个月已有40位基金经理离职。在新的《基金法》实施后,规范的私募基金配套办法相继实施,正规化的运作模式越来越能吸引专业的基金管理人才转投私募。基金经理这种集体行为也折射出了另一种现象——私募基金业开始繁荣。同时,专业管理人才的加入也推动了私募基金行业的快速发展。在信托、资管产品发展放缓的情况下,去年一年基金协会已完成私募基金管理人登记7358家,管理私募基金9156只,管理规模达2.38万亿元。相信在2015年私募基金行业会有更蓬勃的发展。

相较于私募基金市场的热度,信托产品在2015年则可能要承受重大的兑付压力及企业违约风险。在现阶段我国经济面临转型时期,行业及企业个体的分化态势在所难免,信用风险及化解违约风险的压力都在增大,而收益率则在宏观经济下行的压力及宽松的货币政策的导向下,可能会逐渐下滑。市场普遍认同我国信托业2015年在面临资管、私募等强竞争对手的前提下将面临转型压力。

数据来源:公开市场数据

本期编辑:费娜娜(fei@dszbchina.com)

吴凌云(wulingyun@dszbchina.com)

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