洛阳证券公司联盟

2018年3月7日券商研报

瀚林股市汇2020-06-29 11:01:50

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因为有些事情要回老家,停更两天

平安证券:拥抱结构性慢牛行情 传媒龙头喜迎提估值

【行业分析】

  环保趋严助钢结构发展提速 未来将受益雄安新区建设

  受我国人口红利消失及环保趋严推动,我国装配式钢结构行业迎来快速发展期。行业政策持续加码,为钢结构建筑打开了市场空间。钢结构围护体系与行业标准持续完善,为钢结构推广打下坚实基础。雄安新区立足打造绿色智慧新城,2018年雄安新区建设有望加速推进,装配式建筑未来有望持续受益,建议关注杭萧钢构、精工钢构。

  拥抱结构性慢牛行情 传媒龙头喜迎提估值

  传媒板块经历了3年的调整,估值逐渐解禁底部,很多标的的估值水平在1820倍;长期的调整,也让市场看清了很多内容公司的强壁垒,以视觉中国、光线传媒、分众传媒、华策影视为代表的一线龙头在177月份估值见底;现在更多积极的变化正在发生,大盘蓝筹经历了大幅上涨后,估值已经略有高估,而成长板块在两会“新经济”的政策推动下,有望迎来边际资金面的改善。我们判断传媒龙头股将迎来类似于14年年初以茅台、万科为代表的见底向上,虽然整体资金面趋紧、行业基本面还未大幅向上,但是估值足够低,边际资金变化,龙头将开始持续的估值修复行情。

  建议现阶段大力配置二线龙头,例如影视中的慈文传媒、营销中的华扬联众、游戏中的三七互娱、完美世界。当市场后续估值调整时,大力加码一线龙头光线传媒、视觉中国、快乐购、分众传媒。我们判断18年传媒会迎来龙头的结构性机会,这种机会由于暂时缺乏基本面大幅向上的配合,一定会是慢牛格局,调整即是机会。

  投资建议:我们判断18年传媒会迎来龙头的结构性机会,这种机会由于暂时缺乏基本面大幅向上的配合,一定会是慢牛格局,调整即是机会。目前阶段,强烈建议关注低估值的二线龙头慈文传媒、华扬联众、三七互娱,长期建议关注一线龙头光线传媒、视觉中国、快乐购、分众传媒,调整即是机会。

  【公司评级】

  推荐必康股份

  公司立足医药主业,进行全产业链布局,上游增强对原材料控制,建立中药材储备和交易平台;中游立足中成药制造,打破产能瓶颈;下游布局终端连锁,通过PPP推进医养结合。通过成立产业并购基金寻求外延并购的机会。同时新材料新能源两翼发展。实控人大幅增持彰显发展信心。我们预计2017-2019EPS分别为0.610.690.80元,当前股价对应2018PE37.5倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

招商证券:建议回调时持仓向龙头集中

【晨报精选】

  透视2018年政府工作报告 寻找主题投资机会

  两大主线:科技类(工业互联网/5G[继续强烈看好]、集成电路/大数据/新能源汽车等)、政策类(自由贸易港/海南/乡村振兴等)。从整体基调上来看,本次政府工作报告更加注重高质量发展,是对自去年十九大以及年底中央经济工作会议基本精神的延续。具体来看:要“做大做强新兴产业集群,实施大数据发展行动”、“加强新一代人工智能研发应用”、“在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+””、“发展智能产业,拓展智能生活。运用新技术、新业态、新模式”;要“推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,实施重大短板装备专项工程,发展工业互联网平台,创建“中国制造2025”示范区”;要“加快建设创新型国家。把握世界新一轮科技革命和产业变革大势,深入实施创新驱动发展战略,不断增强经济创新力和竞争力”,可以看出,今年的政府工作报告对推动高质量发展进行了重点阐述,后续具体政策将会持续出台,新兴产业领域将持续受益于政策红利,产业的发展也有利于中国实现弯道超车,也将为实现经济增长动能转换奠定基础。关注重点受益主题:工业互联网、集成电路、5G、大数据、人工智能、新能源汽车、新材料等。此外,除了对于推动高质量发展,推动各新兴产业发展的重要表述以外,对于促进新时代更全面、更平衡的发展方面也有重要表述,具体来看,要“推动形成全面开放新格局”、“扎实推进区域协调发展”、“大力实施乡村振兴战略”。受益主题:自由贸易港、海南、乡村振兴等。

  近期主题表现依旧十分活跃,部分TMT主题出现了持续上涨的态势。从主题轮动角度看,周度级别科技类主题全面开花,月度涨幅方面,芯片、人工智能、云计算、5G等科技类主题涨幅已经居前,印证了我们上周提出的科技类主题依然会享受主题轮动带来的机会。从当前时点来看,维持上周观点,结合对高质量发展、对新兴领域政策支持的深化,科技类主题将会持续Price in政策以及技术落地预期,继续强烈看好科技类主题,新增看部分好政策类主题,重点看好科技类5G、工业互联网(维持)、集成电路、大数据、新能源汽车几大主题,建议关注政策类自由贸易港、海南、乡村振兴等主题。

  【投资策略】

  建议回调时持仓向龙头集中

  周二主板和创业板跷跷板效应再次显现,大周期板块反弹带动沪指重回年线上方,创指阻力位创本轮新高后回落报收阴十字星。

  盘面观察,受外围股市反弹带动,昨日沪深主要股指集体小幅高开,随后主板创业板再度走出节奏完全相反的跷跷板行情。早盘阶段依旧热点在以创业板为首的成长股方面,独角兽概念、次新股、医药板块涨幅居前,而大周期板块和权重股高开低走,当创指创出1810点本轮反弹新高时,上证50指也回探至节后新低2838点。但不出所料创指在冲击长线下降通道上轨压力位时受阻,获利回吐压力逐渐增大导致指数节节走低,与此同时,另一边房地产、煤炭、保险等大周期权重集体反弹,带领沪指形成V型反弹。午后资金部分从成长股流向大周期股,创业板一度翻绿,而沪市三大股指和深成指均涨逾1%。银行、保险、京东方等大市值权重股放量明显。中铝低位回升大涨7%,刺激云铝、神火涨停。从北上资金流向看,一个月来首度出现沪股通净流入大于深股通。

  针对昨天的跷跷板行情,有人大呼“市场风格乾坤大挪移”,我们是这样看的:1、创指连续两日冲击1800关口都量能不足,说明市场的犹豫不决,反转还是反弹的分歧仍在,毕竟还有部分创业板公司估值仍在高位,从技术分析的角度,在正式突破下降通道上轨压制前都是超跌反弹,技术压力+3月份消息面不确定性,适当减仓是合理的,关注10日均线支撑。

  2、近期成长股大涨带动市场整体回暖,风险偏好回升,周期板块经历了断崖式大跌后又经过了2周左右低位震荡,产生短暂的脉冲式反弹也是合理的走势,但我们判断除非3月份经济数据超预期强劲,验证年初需求强劲复苏的预期,否则反弹难以持续。

  3、今年的政府工作报告中,对2018年工作建议第一条,最大的变化和亮点就是把发展壮大新动能,加快制造强国建设放在第一条最靠前位置,而去年是去产能、去杠杆。这与国家近期密集吹风新技术、新模式、新业态的系列政策高度呼应,我们也看到证监会等部委也在加紧密集出台支持政策。建议从政策高度理解科技产业推动全产业升级的重要意义,市场对成长性和商业模式的估值仍在提升。建议回调时持仓向龙头集中,重点关注工业互联网(5G、人工智能、大数据、军工信息化等)、独角兽回归概念、内容付费主题。


申万宏源:下调拨备监管要求利好银行

【行业分析】

  龙头券商业绩突出一如既往

  截至201836日晚,共有24家上市券商公布2月经营数据,其中可比口径22家上市券商营业收入60.04亿,同比减少40.1%,净利润15.24亿,同比减少62.7%;考虑2017-2018年春节分别在1月和2月,因此我们认为1-2月业绩合并来看更有可比性,可比22家上市券商1-2月实现营业收入199.5亿,同比下降0.8%,净利润69.6亿,同比下降9.0%,业绩表现符合预期。

  龙头券商业绩优势依旧突出。2月市场调整幅度较大,上市券商整体业绩下滑明显,但龙头券商下滑幅度显著小于行业,其中中信证券2月营业收入同比减少19.2%,净利润同比减少37.5%,均明显好于行业。1-2月合并来看,龙头券商在基数相对较高的情况下,营业收入仍能实现正增长,前五大券商营业收入合计同比增长3.2%,净利润合计同比下降1.3%,表现明显好于行业,尤其是中信证券和国泰君安,1-2月营业收入同比增长14.5%16.8%,净利润同比增长29.3%0.3%,我们认为龙头券商业绩优势仍将持续。

  2018年初以来我们坚定认为本轮以多层次资本市场为代表的改革是可以持续推进的方向,而且符合监管层对于金融服务实体经济的要求,尤其在刚刚公布的2018年政府工作报告中,再次提到“深化多层次资本市场改革,推动债券、期货市场发展”,我们认为后续仍将有深化资本市场改革的举措推出,重申行业“看好”投资评级,重点推荐龙头券商。龙头券商的投资逻辑要重点把握两个方面:1)多层次资本市场建设推动龙头券商产品创设业务发展,提升行业集中度,业务需求带动公司杠杆水平和ROE水平的提高,进一步推升估值水平;2)自2016年以来大券商业绩优势便持续显现,我们认为未来龙头券商的业绩表现和估值将逐渐与成交金额脱钩,在当前震荡向上的市场环境下,龙头券商优势地位不可动摇,建议关注业绩超预期的可能。首推:中信证券、广发证券、海通证券。

  下调拨备监管要求利好银行

  银监会下发【20187号文《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》(以下简称:《通知》),明确将拨备覆盖率监管要求由150%调整到120%-150%,贷款拨备率监管要求由2.5%调整到1.5%-2.5%

  《通知》落地必将利好银行,18年行业不良和息差企稳向好、业绩改善的核心逻辑没有变化,前期调整纯属业绩真空期中策略风格所致。3月中下旬步入业绩披露季,届时业绩增长的确认将进一步打开板块上行空间,叠加各项监管文件有望陆续落地,监管环境明朗化也将使得市场对监管的负面情绪得到充分缓释。当前板块估值已回到1倍左右18PB,可坚定持有,重申银行“龙头搭台、拐点唱戏”策略:1)拐点首选上海银行(市场认识严重不足,息差将超预期走阔,18年将修复至1.1-1.2XPB)和中信银行(基本面向上拐点显著、估值低,预计18ROE回升)2)龙头银行重点提示工商银行、建设银行(估值回到安全底部,现价分别对应1.01X/1.06X 18PB),继续推荐招商银行、宁波银行,关注兴业银行和南京银行。

  【公司评级】

  建议买入桂冠电力

  考虑到当前来水向好趋势有望延续、公司业绩弹性显著,我们调整公司盈利预测,预计17~19年公司归母净利润分别为26.12亿、30.03亿和32.28亿元(调整前分别为21.4129.0230.68亿元),对应EPS分别为0.430.500.53/股,当前股价对应PE分别为13.7倍、11.8倍和11.1倍。考虑到公司受益于来水改善业绩弹性显著,低估值高分红配置价值突出,强调“买入”评级。

  建议买入皖能电力

  考虑煤价电价变动情况,考虑本次资产注入,我们调整公司17~19年归母净利润预测为1.226.137.83亿元(调整前分别为2.565.516.78 亿元),对应的每股收益分别为0.070.340.44/股,当前股价对应的PE分别为66倍、14倍和11倍。公司作为优质区域电力龙头,期待未来煤价进一步回落、资产注入落地带来业绩弹性,维持“买入”评级。

  建议买入新和成

  由于维生素产品价格大幅上涨,公司业绩进入爆发期,新项目持续上马,提升长期盈利能力。维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2017-19年归母净利润分别为17.0252.8058.10亿,对应EPS1.354.184.60元,对应PE 30X10X9X

国泰君安:工业互联网——将传统制造业点石成金

 【行业分析】

  工业互联网——将传统制造业点石成金

  工业互联网是互联网和制造业深度融合所形成的产业和应用生态,帮助企业实现智能化生产、网络化协同、个性化定制与服务化转型。工业互联网涵盖三大体系:1)网络体系是基础,支撑工业系统互联与数据传输2)平台体系是核心,通过大数据分析完成对机器设备、运营管理到商业活动的优化3)安全体系是保障,避免工业系统遭到内部或外部攻击。

  2017年我国工业互联网直接产业规模约为5700亿元,预计2020年将达到万亿元规模。我国工业互联网发展快速,超过470家单位加入了工业互联网产业联盟,联盟成员数量在不到2年时间里已翻了3倍。另外,制造、软件、信息技术装备/自动化企业已推出多个工业互联网平台,包括海尔的COSMOPlat,航天云网的INDICS,富士康的BEACON,用友的精智,东方国信的BIOP等等。

  投资建议:工业互联网是我国实现智能制造,推进中高端制造转型的必经之路。我们推荐信息安全领域龙头启明星辰及管理软件龙头企业金蝶国际。另外,在工业管理软件、工业互联网平台、制造业工控信息、及信息安全领域已有布局的企业将受益:用友网络、东方国信、宝信软件、汉得信息、今天国际、大豪科技、绿盟科技。

  【公司评级】

  建议增持珀莱雅

  化妆品线上消费崛起带动国产品牌爆发,线下消费回暖,公司加快电商发展和品类拓展,业绩有望加速增长。预计17-19年公司EPS0.95/1.19/1.42元。首次覆盖,目标价33.6元,“增持”。


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