洛阳证券公司联盟

【观点·专家篇】华创证券2018年度投资策略会精彩回顾

华创证券订阅号2020-07-31 15:06:38

2017年11月22日,为期两天的华创证券2018年年度投资策略会在深圳圆满落下帷幕。60余位重磅行业专家、近百场主题演讲以及200余家上市公司吸引了近2000名投资者与会,进行了千余场次的公司交流。此外,会议还邀请到了清华大学五道口金融学院教授谢平、香港交易所集团首席中国经济学家巴曙松以及猪八戒网创始人CEO朱明跃等重磅嘉宾,与我们一同拨开迷雾、把握新时代脉搏!

REVIEW
重磅专家观点荟萃

谢平

清华大学五道口金融学院教授、中投公司前副总经理


从风险分布看,主要集中于商业银行不良贷款的分歧和影子银行的规模扩张,通道和万能险业务膨胀,房地产贷款以及地方债务风险的累积。

针对各种风险,央行、监管机构以及财政部都启动了监管升级,大一统的监管新政较为严厉;监管趋严主要作用于理财和同业,委外、通道及资金池业务受到较大影响,股市影响相对较小,对于汇率和外储有积极影响。

金融稳定发展委员会明确了五方面主要职责,重点关注四方面问题:影子银行、资产管理行业、互联网金融和金融控股公司。

——《当前我国的金融风险与金融监管》




巴曙松

香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家


新经济和旧经济的动力转换,是全球范围内的大趋势。在不同经济发展阶段,新经济公司有不同的融资需求。港交所试图设立三个创新板来满足创新型企业逐渐变化的融资需求。

目前,香港市场支持已经上市的公司第二次上市,同时在积极倡导差别投票权。作为国际金融中心,香港交易所对内地新经济企业有很大的吸引力,发挥着日益重要的融资作用。

——《新经济、新金融》


朱明跃

八戒网创始人CEO


猪八戒作为一家共享经济平台,主要功能是匹配和链接拥有专业知识技能的个体与中小微企业或政府的服务需求,将个人能力、公司盈利与社会价值相结合。它与BAT公司有着本质的区别,在两端To B的业务模式中,通过积累资源口碑拓展市场,拓宽服务半径,将线上线下相结合。

这样的共享经济平台聚集了各种知识工作者和生产要素,将互联网,知识技术在各行业领域中多元互通,产生创新的经济模式,形成突破时空限制的经济新动能,用市场化的方式提高了社会资源的配置效率。

——《分享经济如何助推新时代的中小企业创新》



REVIEW
行业专家观点荟萃
计算机专场:人工智能时代开启


郑 方 清华大学语音和语言技术中心主任,信息技术研究院副院长 

声纹识别是生物特征识别里重要的一种,在人证合一、认证便宜、证据可溯、意图真实、不易攻击这五个方面都非常有优势,声纹识别的市场空间也很大。得意音通是做声纹识别的,技术实力很强,公司的声纹识别技术方案已经在建设银行手机APP上,其他的合作伙伴包括移动、海尔、蚂蚁金服、腾讯、万科等等,成长前景都很好。



姚 颂 深鉴科技CEO

公司天使轮是金沙江、高融(音)投的,A轮是XILINX公司和联发科投的,最近我们拿到A+轮是蚂蚁金服和三星投资的。公司不是一家纯粹的芯片公司,是一家更偏系统的公司,会从算法压缩到开发软件、到后端的芯片、到最后面向行业的系统都会来做,所以这并不是一家通用的芯片公司、也不是传统的半导体公司,而是更新的模式,希望把一个具体行业的计算效率达到最高,能够让行业里面更多的把人工智能用起来。安防、无人驾驶等都是我们重要拓展的领域。



马宇驰 三角兽科技联合创始人

2016年2月三角兽科技成立,由百度度秘、微软小冰核心团队组成,提供对话式交互解决方案,打造连接人与世界新体验,为To B类合作方提供聊天、多轮对话和中控决策服务,已经与微软、百度、小米、锤子、恒生、新东方、Rokid、Jibo等达成合作,成为国内人工智能语义领域发展最快,技术落地领域最广的公司。目前公司已经完成三轮融资,2016年4月获得洪泰基金和天善资本1000万人民币天使投资。9月获得君联资本和赛富2000万人民币投资。2017年1月,获得东方网力旗下博雍基金、恒生电子和索道资本5000万人民币投资。



邹劭坤 华宇元典总经理

这是华宇元典第一次在资本市场首秀,法律服务领域是人工智能非常重要的应用场景,华宇元典也是背靠华宇软件,有着天然的优势。元典专注于法律大数据深度研发,团队由具备丰富实务经验的前法官、检察官、律师、NLP算法工程师与程序员等组成,致力于提供法律实务智能产品,产品服务对象涵盖法院、检察院、律师、法务等全法律生态圈。



於巧红 智冠股份副总

公司成立于2004年,专业提供跨平台和区域的身份认证服务,公司拥有手掌静脉身份识别技术核心算法,共有专利26项,其中核心算法发明专利12项。同时结合产业+互联网的模式,自主研发手掌静脉识别相关的模块、产品,并自行建立云端验证平台,成功进入安防、金融、社保、国防、教育、智慧生活等领域,为不同领域的用户提供个人身份认证、信息安全、移动支付、无卡会员管理等综合解决方案。



过 霖 捷通华声副总

对人工智能产业来讲,我觉得更多是核心技术或者产品、解决方案能够跟市场对接,就是主持人讲的“场景”,我觉得这个词在我们领域里边是非常新的要素,我非常赞同人工智能从三要素到四要素的“场景论”。 公司推出了“灵云平台”,拥有机器翻译、数据挖掘、语义理解、麦克风阵列、语音合成、语音识别、光学字符识别、手写识别、人脸识别、声纹识别、指纹识别。


电子专场:大陆电子产业升级

范 炜 安芯易电子创始人

MLCC的缺货会影响整个板的交期或者出货,对终端厂家来说不能忍受。MLCC涨价的原因包括三方面:上游原材料涨价、市场需求量的增加、厂家供应策略与产品规划的调整。中国半导体未来十年,有望超越当前韩国跟台湾领先的产品。晶圆、面板、MLCC、存储,现在台系比较占领先,都可能是中国相关企业的突破点。美国的半导体企业在15年内将被中国公司取代。



熊海峰 移芯通信创始人

21世纪,中国在在半导体领域的机会来自于第三次产业升级,来自于物联网的发展。NB-IoT从标准起定到最终产品的应用落地花两年时间,华为在内的中国公司约占50%的核心专利。NB-IoT从芯片到标准都是开放的,属于5G标准的一部分,具备广覆盖、低功耗、低成本、大连接等优点,解决了物联网非常刚性的需求。工信部要求2020年中国物联网基站达到150万,NB-IoT节点数量达到6亿个,在政策推动之下,公共事业、智慧物流等应用领域下,新产品的机会毫无疑问都是NB-IoT的。



张 璇 一加手机产品总监

手机行业的新十年有望有七个主要变化。一,屏幕比例变化,向全面屏发展;二,因为5G发展,手机材料回到iPhone 4的三明治结构;三,3D的人脸解锁取代指纹解锁;四,手机厂商在开发过程中,会强调用户的个性化,而不是跑分;五,手机将呈现包含AI特性的智能硬件的形态;六,AR取代VR成为新热点;七,手机的连接和传感器有很大的变化。手机行业很多变化是特别的,硬件往往和服务、软件、生态密切相关。



孙燕飚 第一手机研究院院长

整个中国已经进入了换机市场,会出现负增长,2019年5G要启动,市场就会继续往上走。人脸识别无法完全替代指纹,因为使用场景不一样。四摄手机并没有成为卖点,3D摄像头在2018年下半年会出现。无线充电会在2018年开启,但高通科学家表示金属后盖和5G以及无线充电不绝缘。全面屏的推广是由于手机步入了同质化阶段,需要在外观方面产生差异。采用AMOLED可能导致苹果手机的生命周期缩短到36个月或者更短。未来的手机创新是“软实力”的创新。每一种识别是一个信息孤岛,需要依靠5G联系起来。



张 强 业绩榜CEO

LED显示技术经历了单双色、直插全彩、SMD表贴全彩、和当前的小间距几个发展阶段。2016年P2以下小间距LED销售额26亿元,专业显示市场渗透率仅有13%,未来发展空间很大。当前小间距市场规模快速增长,预计2016-2020年的CAGR达到50%。未来LED显示技术要进一步发展到MiniLED、 MicroLED,基于SMD封装的小间距LED显示技术具有一定局限与瓶颈,最可能被采用的封装技术是正装芯片COB技术、倒装芯片COB技术、MicroLED技术(包含巨量转移技术),由于MiniLED和MicroLED未来巨大的市场空间,相关产业链的LED芯片企业和布局COB封装技术的LED封装企业将最为受益。



孙铁朋 黑牛食品(国显光电)总裁助理

OLED产业链上游包括多晶硅、蒸镀等设备,接下来是核心的发光材料、玻璃基板、掩模版、3D盖板和Touch IC。中游是面板厂和模组厂,对产品和面板的衔接、良率和后端产品化非常重要。终端方面,高端的旗舰机都采用AMOLED的显示技术。全球OLED产业链一定会向国内转移。面板厂要取得成功,首先要有规模,其次是研发技术、量产技术、装备改造技术。最后需要关注上市平台,以获得长久的发展。目前AMOLED的产能仍然以硬屏为核心,马上柔性就会超过硬屏。大尺寸AMOLED会持续增长,智能手机需求旺盛,电视会逐步成长。未来车载、平板以及笔记本电脑都有望迎来需求的爆发。


通讯专场:5G网络,迎接通信未来未来

中国移动专家

分析从3G到5G 的变化,基本可以明确2020年5G可以实现商用,其规模及连续性基于基站的数量。光纤光缆仍然是5G建设中最基础、最必要的资源,光纤光缆到位后,上层的GPON、PTN、OTN必将有非常大的体量需求。5G网络的三场景中重点关注低功耗、大连接的场景mMTC,其重点是在终端模组和后台平台;eMBB高速下载场景下网络的投资确定性比较高。



佰才邦(小基站龙头)总裁

5G大发展面临成本控制、高带宽低时延技术要求、高频率下覆盖面差三个主要挑战,必然趋势是开放共享。频谱方面利用非授权频段,其穿透性差导致室内小基站需求大;网络方面将把计算云化开源、打破壁垒给基站新机遇;业务能力上,计算将做成LBS新商业模式给基站新的市场。



腾讯互动娱乐运营部总监

腾讯互动娱乐运营总监对PaaS的系统性的阐述运维体系从自动化到数据化到智能化的演进。描绘了配置平台、作业平台、数据平台和AI挖掘平台下场景与平台的关系。将传统开发模式和基于paas的开发模式进行对比,认为paas可以帮助我们专注于SaaS流程拼装和降低SaaS的构建成本,未来,腾讯体更加智能的PaaS将加速企业SaaS生态的发展。


高端制造专场

任振川 中国半导体行业协会信息部主任

1. 预计2017年全球半导体市场可突破4千亿美元,增长15-20%,主要得益于存储器涨价。半导体产业处于整合转型时期,原有增长点PC及智能手机市场饱和开始下行,产业在寻找新的增长点。2、中国大陆半导体产业去年约有4千亿人民币,在全球市场占比还是很小,今年预计保持20%的增长,将达到5千多亿人民币。3、上游设备材料薄弱,国内生产的设备和材料只能满足国内需求的1%,大量依赖进口。4、下游电子产品趋势:小型化、个性化、定制化、智能化。5、半导体发展机遇:国家的扶持(利好大企业)、新的市场需求(汽车电子、物联网、大数据、人工智能等),中国半导体产业以及上游设备、材料在未来5-10年将会是黄金发展期。



卢彰缘  资深锂电设备专家,高工锂电新兴产业智库合伙人

1、新能源汽车方面:新能源车企2017年达标率较低,今年剩下的时间里,会有一个冲量的过程,互联网车企则重点布局汽车电动化与自动化。2、受乘用车影响,动力电池增长迅速但趋势放缓,2018年进入行业洗牌期。3、受下游动力电池增速影响,锂电设备增长迅速。2018年进入洗牌期。4、本体机器人厂商在锂电设备生产中应用较低,随着未来锂电设备对成本的控制,会更多的采用机器人。


消费升级专场:美好生活新需要

苟永忠 白酒资深专家

1、量:由于14/15年基酒数量限制,明后年茅台供需仍然紧平衡。今年茅台执行淡季缩量、旺季放量的政策,三季度中秋放量,目前货比较紧,关注12月的放量情况。2、:今年3月以来批价持续走高,市场实行价格双轨制,厂家红线与市场波动价格相互博弈。目前关于明年涨价未有确切消息,但茅台涨价要满足政治优先、舆论先行两个条件。3、产品结构:2016年以来定制开发酒比例显著提升,带动茅台业绩增长。2015年茅台从产品规格和包装颜色两方面进行升级,推出毛利较高的定制酒、开发酒及年份生肖酒,有效促进市场动销。



万小方奥雅集团文旅事业部运

洛嘉儿童主题乐园是奥雅设计旗下的品牌,倡解放孩子们的天性、亲近自然。典型案例有融入自然和精灵元素、配合绘本故事的京郊松塔乐园、融入当地傩文化的安顺儿童乐园等,公司以亲子为突破口,建立文旅文创产业的核心竞争力。


周期专场:供给与需求之辩

徐京生 中国化工经济技术发展中心首席技术顾问,教授级高工,享受国务院特殊津贴专家,国家电子化工材料六五至九五规划制定参与者

1、国家积极出台相关政策,推动集成电路产业发展。2014年颁布《国家集成电路产业发展推进纲要》,到 2020年时,16/14 nm纳米制造工艺实现规模量产,封装测试技术达到国际领先水平,关键装备和材料进入国际采购体系。2、下游需求增长旺盛,半导体集成电路产业发展迅速。目前中国大陆市场规模1.1万亿元,全球占比51%,但自给率27%。2020年前全球将新建62座晶圆厂,其中26座在中国大陆,占比高达42%。3、半导体用化学品技术要求高,未来增长空间广阔。电子化学品大部分属于高技术产品,对外依存度高。2014年国内电子化学品约为74.4亿美元(约460亿人民币),预计2014~2019年将以年均7.1%的速度快速增长。



朱世伟  永安期货研究所副院长

2018年的市场均值会比2017年高一些,但上涨和下跌的空间都较为有限,螺纹钢价格将会在3000-4000元/吨上下震荡。铁矿石还是过剩的,长期仍有向下的压力,但由于铁矿石的集中度的提高,铁矿石不会出现大幅的跌价,平衡线将会在60美金/吨的水平。焦煤将处于过剩的状态,而焦炭则一直处于过剩状态,双焦的价格、尤其是焦炭的价格很难大幅上涨。



中国有色金属工业协会专家,国家注册咨询工程师

锂和钴近年来出现的价格上涨不同程度上来说都是受益于新能源汽车产业的发展。长期来看,锂和钴市场集中度都非常高,并且处于短缺状态。盐湖和锂云母技术都有突破,但放量温和。钴更多的是受制于供给因素,价格易涨难跌。


地产、非银及银行专场

李宇嘉  深圳市房地产研究中心房地产研究部副部长

1)房地产行业将进入新时代,供给侧正在巨变,未来需求仍十分强劲

房地产支柱产业特性不变,但其供给侧正发生巨变,商品房不再是房地产市场主要供给产品,共有产权房、棚改房、存量商业办公改造未来将大幅扩围,导致在商品房销售下降同时开发投资仍能保持较强韧劲。在需求端,存量改造体量将持续放大,租赁市场需求旺盛,需求潜能达6亿规模(2.5亿的外来人口+1.5亿的留守人群+2亿农业富余人口)。

2)租售并举,一二线城市以租为重点,三四线城市售仍为核心

现阶段国家对商品房销售的重视远低于对开发投资的重视,提供租赁住房,保障开发投资,也给商品房市场以有效需求,并替代原有无效投资性需求。4亿新市民租房需求保障开发投资不降。三四线城市有效需求仍较大,农村人口进城买房已成当前刚性需求。租售同权中租和售同等重要。据欧美经验来看,房价不会因为租赁住房占比提升而下跌,反而租赁会延时商品房的需求。

3)集体建设用地入市打开土地供应瓶颈,带来商品房市场后续需求

集体建设用地入市闸口放开为商品房土地供应放开创造了条件,商品房土地供应的死结被打开,同时还消除了资本对农民的侵害。集体土地入市带来了巨大的低成本效应和商品房市场的后续需求,并且深圳商品房价格没有受到任何影响。

4)房产税存在法理瑕疵,中长期看房产税推出是必然

推进不及预期主要为:1)房产税法理基础存在瑕疵,房产税征收中,房屋所有权和土地所有权分离;2)居民已支付70年土地出让金,意味着已缴商品房70年免费使用政府公共服务权利。但从国家的中长期改革方略来看,房产税推出是必然。小产权房征税问题和人大立法障碍阻碍房产税推进。




法律声明

市场有风险,投资需谨慎。本文所载内容仅供华创证券的客户参考使用。华创证券不会因接收人收到本内容而视其为客户。本内容仅为华创证券研究观点的简要表述,客户仍需以华创证券研究所正式发布的完整报告专业的投资顾问的解读为准。


在任何情况下,本内容所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,华创证券不承担任何法律责任。本内容的版权归华创证券所有,任何人如预引用或转载本内容,务必注明出处,且不得对内容进行有悖原意的引用和删减。