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中小企融资成本排行 企业融资报告:哪家“金”贵?

张良计过墙梯2020-12-24 13:24:36

中小企融资成本排行:小贷公司融资超银行贷款2倍多

银行“嫌贫爱富”,小贷成本畸高,贷款难、融资难成套在小微企业头上的“紧箍咒”。

春节前后,记者采样调查了7家中小企业,反映存在以上诸多现实难题。虽然从银行融资是成本最低的,不过这对于多数小微企业来说都是“水中花”。融资难,依然是他们时下的发展瓶颈。

“对于小微企业来说,首先不是贷款成本,而是根本没有款可贷,基本所有的机构都需要抵押物,而小微企业恰恰缺乏的就是优质的抵押物。” 东莞一家小微企业的负责人对21世纪经济报道记者表示。

而今年2月初,由清华大学经管学院中国金融研究中心等机构联合发起的中国社会融资成本指数(下称“指数”)调查报告公布,更加详尽地说明了时下中小企的中国社会融资环境。


哪些企业能获得低成本资金


前述公布的指数显示,中国社会融资(企业)平均融资成本为7.60%,银行贷款平均融资成本为6.6%,承兑汇票平均融资成本为5.19%,企业发债平均融资成本为6.68%,融资性信托平均融资成本为9.25%,融资租赁平均融资成本为10.7%,保理平均融资成本为12.1%,小贷公司平均融资成本为21.9%,互联网金融(网贷)平均融资成本为21.0%,上市公司股权质押的平均融资成本为7.24%。

从中国社会融资不同方式占比权重来看,目前在企业社会融资中银行贷款占比为54.84%,承兑汇票占比为11.26%,企业发债占比为16.5%,融资性信托占比为7.66%,融资租赁占比为3.95%,保理占比为0.44%,小贷公司占比为0.87%,互联网金融(网贷)占比为1.10%,上市公司股权质押占比为3.39%。

负责前述“指数”调查的中国著名经济学者高连奎直言,当前,我国中小企业融资成本高、融资渠道少等问题不容忽视。未来,国家层面应为企业降低融资成本释放更多的政策红利。在减税已没有太大空间的情况下,应重点考虑降低融资成本。“根据2017年9月公布的中国社会融资规模报告显示,中国社会融资规模余额为171.23万亿元,再加上不纳入统计的社会融资,中国企业融资总规模保守估计也在200万亿元左右。如果融资利率降低一个点就可以为企业减负2万亿元,效果将非常明显。”

民间借贷市场虽然能够更快地解决企业的“燃眉之急”,但其风险较高。目前,银行贷款仍是企业融资的首要渠道。

高连奎分析称,中小企业缺少抵押资产、盈利水平较差,因此很难获得银行贷款。相比之下,安全性高、盈利水平较好的央企、上市公司则成为银行追捧的对象,甚至出现“排队”争相为其提供贷款的局面。

广东佛山的一家知名企业主曾楠(化名)在接受记者采访时也坦言,企业的马太效应越来越明显。“作为实业企业,感受明显的是,我的企业在当地比较有名,也是世界某知名饮料塑料瓶的指定供应商,财务报表一直都非常稳健,是本地的纳税大户,因此银行对于我们一直给予了积极的支持。2016年,当时市场利率较低,部分相熟的银行就建议我在这个时候扩大产能。经过仔细思考,我认为值得一搏,于是2016年中准备扩厂增产。结果五六家银行闻风而至,纷纷表示要给我们贷款。经过再三思量,我进行了贷款招标,最后选中了当地一家农商行。其中的原因当然是因为贷款利率低,还有这家农商行的贷款期相对宽裕。”


银行的收纳意愿与“苦衷”



小微企业的融资难、融资贵的难题一直存在。东莞一家科技企业的负责人告诉记者, 两年前,他也曾尝试过民间借贷,当时的成本在18%左右,对于刚刚创业的企业来说,所承担的压力相当巨大。“那时候之所以做出这个决定是因为我们有一个项目申请了专利,并取得了专利号,我认为这项专利产品市场前途较好,于是带着专利去找本地银行借钱,当时银行的借款利率在8%~10%左右,而且没有手续费之类的额外费用,对于我们这种小微企业来说十分理想。”

但是由于没有固定资产做抵押,前述企业主跑了多家银行尝试,但都无功而返。最后不得已,他向本地一家小贷公司贷了20万元。

“小贷企业不但利息高,而且贷款周期短,当时表示最长只能贷3个月,且还要一次性给8000块的手续费,后来在一位亲戚的担保下,勉强延长到6个月。”

庆幸的是,东莞这家企业的专利产品上市之后不久,很快被市场接受,公司半年左右就把钱连本带利还上了。经过两年的努力,他们现在已经打开了局面,年销售额在近千万元,银行也逐步接受了公司,公司也可以获得一些较低利息的贷款。

而更多情况下是小微企业根本融不到资金。另一家东莞的小微企业对记者表示:首先不是贷款成本,而是是否能够融到钱的问题。基本所有的机构都需要抵押物,而小微企业恰恰缺乏的就是优质的抵押物。

对于银行这种“嫌贫爱富”的行为,一家农商行科技支行的行长也坦言,在多数情况下,银行更多做的是锦上添花,而不是雪中送炭。“这不能全怪银行,银行首先要对自己的资产负责,小微企业由于体量小、抗风险能力弱,一旦出现市场危机或者经营者不善决策,随时都有可能关门大吉,这会给银行带来一定的资产负担。”

此外,前述农商行行长还表示,服务一个大企业和一个中小企业银行所要的人力成本和物力成本不相上下,这也造成目前银行“嫌贫爱富”的现状。

不过融资难、融资贵的问题被越来越多的银行所重视。

中国建设银行科技金融创新中心创新二部高级主管鲍杰汉在接受记者采访时表示, 银行此前传统的“资金流”单一评价模式,不利于优秀科创企业获得金融资源。不少高科技企业在初创期,存在资金流不足的情况,如果仅用单一的标准,对于银行和企业可能造成“双输”局面,不仅让银行错失优质的客户,而且对于企业来说由于没有较低成本的资金,也有可能造成发展缓慢。

目前,建行已经引进了“技术流”这一评价标准则有效缓解中小微企业融资难、融资贵的压力。技术流包括企业所获得专利等等指标,将“技术流”和“资金流”结合起来从更科学合理的角度对科技型企业进行综合评价。

记者调查发现,已经有近2000户科技企业受惠于建行“技术流”专属评价体系获得科技金融信用融资。以广州映博智能科技有限公司为例,该公司成立不到3年,2017年上半年销售收入有300万元左右,利润亏损,但按照“技术流”标准来看,其每年都有技术产出,体现为源源不断的“技术流”。“虽然目前暂时亏损,但我行仍然向该企业投放了134万元纯信用的‘技术流’配套融资。” 鲍杰汉表示。


 每周报告 企业融”贵?资报告:哪家“金



节后是传统意义上新一轮企业运行启动,是中国市场承前启后的关键时点。春节前后,企业融资环境如何,资金价格与成本测算是关注热点之一。

记者从境内外企业融资局部调查发现,随着Libor利率的走高,境外贷款成本也在上升,但其上升速度低于境内。记者测算发现,目前即使加上锁汇成本,境外融资成本也不到5%,而目前境内贷款成本普遍在上浮,且额度十分紧张,境内外融资成本已结束2016年以来的倒挂现象。资金市场的全球化融通趋势无以避免,尤其在汇率震荡期间,跨境融资日渐普及。

另外,记者采样调查发现,即便银行已经意识到中小企业融资难题依然存在,但这个瓶颈如宿命般地存在,各界依然在求解。


企业境外发债创历史同期高峰,地方政府融资平台境外发债猛增


跨境融资可以便利企业充分利用境外资金,降低企业融资成本,那跨境融资对企业降成本的效果到底如何?

随着中国进一步开放资本项目市场,资金市场全球化趋势无以避免,跨境融资日渐普及。

“除赴境外上市等股权融资方式外 ,中国企业采用较多的跨境融资方式,有境外金融机构贷款、境外企业贷款和境外发行债券三类,此外还有贸易融资、跨境融资租赁等。”中国工商银行金融市场部副总经理沈士生告诉记者,“其中境外金融机构贷款占比较多,而最近境外发债则有加速态势。”

此外,虽然受美联储加息、全球央行相继退出QE政策影响,境外美元融资成本有所上升,但增速远低于自2017年4月起就一路高涨的境内融资成本,境内外利率逐渐结束了2016年以来的“倒挂”现象,房地产企业、地方政府投融资平台等在境内融资受挫的企业,纷纷转战境外市场。

“一般在汇率上行时期,中国跨境融资需求也会增多,且受国内去杠杆影响,信贷额度紧张、利率上涨,房地产等部分行业企业很难从境内得到大量融资,。因此预计今年的跨境融资总量还将进一步上升,海外融资甚至可能成为2018年房企融资的重要渠道。” 中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示。

境外发债创历史同期高峰

记者根据Wind数据统计,2018年1月、2月,境内房地产企业已公告计划发行的海外债券就达到24只,发行总额约120亿美元,比去年同期大幅度上升103%。

其中最大的一笔是1月31日,中国恒大发布公告,拟发行2023年到期的180亿港元(约合23亿美元)可换股债券,票面利率为4.25%。其次则是碧桂园于1月10日发布公告,拟发行2023年到期2.5亿美元优先票据及2025年到期6亿美元优先票据,利率分别为4.750%和5.125%。

另值得注意的是,和房地产行业一样,,今年的境外发债增速同样迅猛,仅2018年前两个月发行量就达22亿美元,创历史同期最高。

观察地方投融资平台境外发债量变化,可以看到2012年到2014年三年间,仅有三只地方投融资平台海外债券发行,但自2016年以来,地方融资平台境外债券融资开始提速,2015年、2016年、2017年分别为48亿美元、109亿美元和89亿美元,且越来越多的中西部省份也开始进入境外发债的行列。

“这背后的逻辑除了境内外利率差距外,更多是境内融资政策的收紧和境外融资政策的打开。”四川省某地方投融资平台融资经理告诉记者,“自2014年‘43号文’出台以来,,贷款、发债变得困难;而随着外债备案登记制度改革,境外融资反而受到鼓励。”

跨境融资成本测算

跨境融资可以便利企业充分利用境外资金,降低企业融资成本,那跨境融资对企业降成本的效果到底如何?

如果仅从利率上看,因为国内外息差等因素,境外融资成本要低于境内,但除利息成本外,企业境外发债还需要面对汇率、政策等风险,所支付的如律师费、发债评级手续费等也高于境内。

“实际上外币贷款的融资成本包括三个部分,除资金成本外,还有锁汇成本和一些手续费。其中资金成本为同期Libor利率加25—50BP(目前一年期美元Libor约为2.45%),锁汇成本即人民币掉期成本(目前一年人民币掉期成本约为1.585%),一些银行还会收取额外0.2%到1%的手续费。”上海地区某资本市场律师告诉记者。

但对于其中的锁汇业务,赵庆明说:“在去年人民币汇率升值背景下,多数中国企业是没有做套期保值业务,即在承担汇率波动风险的同时,期望可以享受人民币升值的收益。”

如此看来,随着Libor利率的走高,境外贷款成本也在上升,但其上升速度低于境内。记者测算发现,目前即使加上锁汇成本,境外融资成本也不到5%,而目前境内贷款成本普遍在上浮,且额度十分紧张,境内外融资成本已结束2016年以来的倒挂现象。

同时,地方融资平台境外债券融资的成本的确要低于境内的债券融资成本,如2017年发行的地方融资平台境外债券的平均票面利率为4.55%,而今年则上升到5.22%,但仍然低于近年来5.5%左右的城投债平均票面利率。

江西省人民政府也在其官方网站上发文称,2017年全省跨境融资综合成本比企业境内贷款综合成本低约50%左右,据测算为企业节约财务成本约3.14亿元人民币。在银行贷款规模收紧的形势下,跨境融资拓宽了企业融资渠道,缓解了省内企业“融资难、融资贵”问题。

但对于房地产企业而言,情况又有所不同,,似乎没有选择的权利。Wind数据显示,2017年房地产企业境外发债平均成本为6.27%,而同期公司债及中期票据平均融资成本分别为6.03%及5.52%,与2016年全年相比,分别增加1.34个百分点、1.03个百分点及1.20个百分点。

此外,对于地方政府投融资平台境外发债猛增这点,北京地区一位债券分析师提醒到:“虽然地方投融资平台融资通过境外发债成本得到降低,但增速过快这个情况需要警惕。”一些地方政府债务本身已经很大,在国内发不了债的情况下就到境外去,不利于去杠杆,且在境外发债方面可能存在与金融机构协调问题,甚至将国内的‘刚性兑付’扩展到境外,加大地方政府债务风险。”


来源:21世纪经济报道