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证券化率:衡量当下A股市估值水平的最佳单一指标

投资友2020-07-31 13:14:02

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前言:A股市场发生这令人深刻的变化,一方面IPO增量,市场扩容明显,另一方面在当前的大背景下,A股市场在炒作手段和方式上跟A股以往历史截然不同。环看盘面,房地产、银行、酿酒、家用电器、保险等板块步步走强,有的个股甚至不断创出历史新高,沉积多年的两桶油、煤炭(中国神华)、工程机械等板块个股也在隐形缓慢爬坡。市场的现状是:以往散户不敢追、不屑于买的大盘股高高在上,看好的低价蓝筹深度套牢,热恋的中小创惨不忍睹。市场内机构欢呼雀跃,散户哀嚎遍野。

一切迹象表面:股权大时代来临,市场去散户时代开启。

在如此背景之下,未来的A股会如何?作为中小散户面对崭新的局面,该如何应成竹于胸进行博弈?投资友经过一些资料收集整理和数据分析,对A股市值、GDP与证券化率的关系进行对比分析,依据相关理论,对A股股权大时代下的IPO增量、A股市值的增长空间进行思考。希望此文对热爱金融的同道有所帮助。本文借用不少前辈的数据和观点,如有不妥之处敬请谅解。

另外,关于大盘具体数据模型和相关个股分析的最新心水,因撰写的文章被误删除,公众号会随后推送,敬请大家关注“投资友”公众号。

神巴菲特曾表示,任何时候衡量股市估值水平的最佳单一指标就是证券化率,因为总市值增长速度与国民经济增长应当基本一致。根据巴菲特的分析,过去80年,当美国上市公司总市值占GDP的比率在70%至80%时,买入股票长期持有可能会让投资者有相当不错的收益。因此他认为,这一比率的最佳范畴在70%到80%。

证券化率较高意味着虚拟经济规模较大,英美等成熟市场资产化率一般都超过100%,新兴市场大约在70%——90%。相比日韩两个邻国,它们均在证券化率突破100%以后出现了股市泡沫的破灭。

A股似乎也不例外。上一次A股证券化率超过100%的时候是在2015年6月份沪指突破5000点的时候,随后就迎来了罕见的暴跌。而十年前2007年沪指达到历史高峰6124点时,证券化率也达到123%的历史峰值,随后也出现了暴跌走势。

A股与美股市值相差2.36倍,存在8年差距

WIND数据显示,2017年中国GDP将近80万亿,A股上市公司3428家,股票总市值现在55万亿左右(2015年美国股市总市值25万亿美元,折合人民币130万亿),A股通过IPO、增发、可转债等融资金额1.72万亿元(2016年融资金额2.11万亿元),证券化是69%。

股权大时代已然来临

据预测,到2025年或者2026年,中国GDP可能接近150万亿,如果中国证券化的水平提高到80%,意味着大概在8-10年左右的时候,中国股票总市值将达到120万亿以上。未来8-10年的时间内,整个中国资本市场的盘子通过证券化率的提升,中国整个股权总市值将持续增长,股权大时代来临。

股权大时代下的IPO

据统计,近年来A股IPO家数明显提速。不过,在这两年里IPO贡献的融资比例并不大,其中2016年IPO融资仅1496亿元,而2017年尽管IPO家数高达438家,创了历年来的新高,但融资额仅2301亿元,占全市场融资额仅13.4%。美国三家证券交易所有上市公司共有7679家,市值162万亿人民币。截止2017年底,A股上市公司3428家,55万亿人民币。

按照证券化率的进程,未来几年A股IPO及A股市值还有进一步增长空间。



-完-



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