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​商品期货市场3月份报告—商品期货高位回落,震荡格局延续

央证资产智库2020-11-19 15:25:10

综述

三月国际原油价格迎来宽幅震荡,布伦特原油价格一度跌破前期震荡区间支撑位,走到月底又形成V型反转,整体价格中枢下移至52美元附近,多空难测。 黄金价格3月份走势同原油相关性极高。国内期货市场3月表现整体呈高位回落态势,南华商品指数整月下跌5.35%,黑色系成为价格回调的主要板块,尤其铁矿石月度跌幅最大,整体商品期货震荡格局已基本形成。

1
原油

原油价格波动重新回到前提箱体震荡区间,需关注五月OPEC减产协议延期结果


三月初,美国能源信息局月初发布数据:美国全国商业原油库存5.284亿桶,增加820万桶。

美国原油库存记录再被刷新,这是美国连续9周录得库存增加。

受美国商业原油库存创历史新高影响,国际原油价格在月初一度跌破前期整理区间下轨,形成向下突破形态。

月中下旬,OPEC和非OPEC产油国部长联合委员会26日发布声明称,同意评估是否应将全球限制供应协议延长六个月。在之前的分析报告中,我们已经几次提出减产协议存在得到延长的环境,且可能性比较高。故五月份的下一次OPEC会议将成为左右石油未来价格的关键。

目前原油价格的判断分析也是简单明了,即关注OPEC未来7月份是否会继续延长减产协议(支撑),和美国页岩油开采力度和库存表现(压力)即可。OPEC的动作会更主动,行动权在自己手里,而美国页岩油的表现则相对被动,油价高,就迅速开采,油价低,则减产或者做空原油期货套期保值等。

目前国际原油价格又走回到前期震荡价格区间,如果OPEC继续延长减产协议,相信未来的原油价格大概率会在此价格区间为支撑的基础上继续寻找抬头机会。

2
黄金

黄金价格经历短期震荡后回调,未来欧洲情况和恐袭、战争将加大投资者对避险环境的更多需求

美联储2017年内三至四次加息预期以及开始预期的“缩表”动作等,会对黄金价格造成打压情绪。

周一发生在圣彼得堡火车站的爆炸案造成14人死亡,50人受伤。

四月底法国总统首轮大选即将进行。英国脱欧进程相对顺利,美国总统特朗普政策的不确定等因素,又提高了对市场对避险资产黄金的兴趣。

四月的特朗普政策及习特峰会的不确定性,也将引起投资者更多关注。规避风险将成为近期市场上的主要话题。 

投资者根据上图叠加事件发生节点,会说为什么在美联储加息后黄金价格却探底会升。原因是:因美联储三月加息的概率在纪要公布前已经升至90%以上,成为极大概率事件,所以国际黄金的价格在三月初就已经消化了加息的影响,并且最后公布的加息力度又非常小,相当于缩小了之前预期应该带来的影响。黄金价格在加息后迎来一波回升,且直接恢复到前期高点位置。

我们在上一期的月度报告中,曾提出黄金价格在三月将会经历短期回调后继续攀升的看法!对四月的判断是:美联储的加息预期以及“缩表”计划,对黄金价格的走势影响,并没有欧洲的混乱局面来的更重要。欧洲大选、独立、恐袭事件频出,都是黄金价格未来继续上涨的极有利保障!


国内

三月要闻摘要

中国期货业协会最新统计数据显示,3月全国期货市场交易规模较2月大幅上升,3月全国期货市场成交量为2.89亿手,成交额为17.29万亿元,环比分别增长39.14%和35.40%;同比分别下降46.90%和25.04%。今年1-3月全国期货市场累计成交量6.8亿手,累计成交额为41.4万亿元,同比分别下降34.85%和9.50%。 

2017.3.31日豆粕期权合约在大连商品交易所正式挂牌交易,成为中国推出的首个商品期权交易品种。

因股指期货“乌龙指”事件频发,中金所今日调整了股指期货、国债期货合约交易指令每次最大下单数。

大连商品交易所有关人士表示,国内三大商品交易所经监管层批准,正在研究取消相关商品的夜盘交易。

商品期货市场交易规模放大、豆粕期权上市、市场怪像整治等情况,确实显示了中国期货市场在向更稳定更全面更专业的道路前进。

期货市场政策、监管环境越来越好,在经历回调整理,多数期货贴水等情况下,四月份市场环境稳定小幅向上的可能性更大。

三月份国内商品期货价格整体进入回调阶段,黑色系领跌。阶段牛市结束的可能性越来越大,更应关注未来震荡顶底处的品种机会。

在年初商品期货市场经历了震荡回调上涨之后,三月份迎来再次掉头下杀。年初的领涨板块黑色系(尤其以铁矿石为首),更是导演了本月的下杀行情,铁矿石年初(1-2月)整体涨幅26%,三月份则直接下跌近21%,波动极为剧烈。且能源化工品种受月初国际原油价格暴跌等影响,也整体下跌了近5%。整体市场缺乏做多热情以及基本面支撑。

从商品期货主要行业指数表现看,全部在三月份进行了回调整理。表现最好的是贵金属指数(黄金、白银),同国际金价一样基本收复了前期跌幅,月度仅下跌1.3%。南华综合指数下跌5.35%,工业品指数下跌4.94%,农产品指数下跌5.67%,金属指数下跌4.73%,能源化工品指数下跌5.55%。

2017.3月内录得上涨的品种,就只有七个(本报告内所有单类别统计均剔除成交量水平在纤维板以下品种),其余的商品期货价格三月份均有不同程度回调。

具体数据为:锰硅上涨19.86%,动力煤上涨9.38%,玉米淀粉上涨7.25%,硅铁上涨4.85%,玉米上涨4.30%,,沪锌上涨0.39%,小麦上涨0.09%。

铁矿石在1-2月领涨后,三月份摇身一变,成为领跌品种,将年初涨幅基本消化干净,铁矿石三月份跌幅达20.91%。其他品种单月跌幅为:橡胶12.86%,PTA12.21%,热卷11.94%,螺纹钢11.01%,沥青10.88%,甲醇10.53%,豆油9.29%,棕榈油9.02%,沪镍8.0%。

跌幅前十看,三月份主要领跌的板块是黑色系和化工品。黑色系上蹿下跳,宽幅震荡,投资者应当审慎参与相关品种的投资交易工作。

正基差较大的品种,说明三月份商品期货价格的下跌,并未造成现货市场的同步回调,某种程度反应了期货价格有一定过度波动的可能性。黑色系集体正基差放大,更说明了该产业链上现货端整体表现相对稳定,期货价格在未来一个月有再次回调的可能。

鸡蛋的负基差已经存在很长时间,这从我们往期的报告中都有提到。三月份鸡蛋价格继续下跌,月度跌幅在6.13%。在连续的下跌之后,鸡蛋的负基差水平已经由30%以上的水平下降到当前的23%左右,基差水平有一定收敛。

根据当前市场表现形态主要为宽幅箱体整理,以及月底深度跌幅和主要品种的正基差表现,相信商品期货价格在四月份会迎来阶段稳定回升的可能,但黑色系等波动剧烈的品种,依然建议投资者观望或轻仓参与。

 

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