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【干货】瑞银证券 2018 年股票市场展望报告:看弱房地产,看好信息技术增长|惠裕·报告

惠裕全球家族智库2022-06-18 08:48:45

瑞银证券中国首席策略分析师高挺于 11 月 20 日发表 2018 年股票市场展望报告,提示金融部门预计表现良好,尽管投资增速放缓对材料行业的负面影响较大,但消费行业有望保持不错的增长,且 2018 年信息技术行业总体将继续实现较强的盈利增长。

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盈利增长预测及关键驱动力  



瑞银宏观团队预计明年中国经济将在投资带动下走弱(中国经济展望),基于这一判断,我们自上而下的盈利预测模型显示2018年MSCI China和沪深300成分股利润分别将增长12%/8%,低于2017年的16%/19%。其中,金融部门预计表现良好,银行利润有望随着净息差扩大小幅加速,保险也将受益于高利率环境。


尽管投资增速放缓对材料行业的负面影响较大,但消费行业有望保持不错的增长。我们预期MSCI China盈利增长放缓幅度小于沪深300,主要由于前者信息技术权重较高,而瑞银分析师认为2018年信息技术行业总体将继续实现较强的盈利增长。


 

指数目标与估值水平 



我们将MSCI China和沪深300年末目标点位分别设定为102/4,450(较当前有15%/8%的上涨空间),对应2018年市盈率15.6x/14.1x,与目前静态市盈率水平相当。本质上,基于盈利稳健增长、估值平稳,我们判断未来一年指数将继续上行。但我们认为估值上行空间也较为有限,主要考虑到盈利增长放缓通常会抑制估值扩张,且指数当前估值水平已经高于近5年均值(当然远低于全球金融危机前水平)。



尽管如此,考虑到全球经济增长预期稳定、全球收益率仅温和上升、、内地南下资金流强劲以及A股纳入MSCI等一系列因素,我们认为估值有望维持在当前水平。

 


2018 投资主题  



未来一年里,我们预计国企改革、,除此之外我们还建议关注:(1)房产投资放缓;(2)行业集中度提高;(3)乡村振兴与扶贫;(4)中国创新力崛起;以及(5)股票市场互联互通(陆港通和A股纳入MSCI)。


除(1)为周期性变化外,其他皆为长期趋势。这些趋势在不断强化的同时,也带来了中国结构转型相关的投资机会。我们针对中国创新力发表的深度报告指出了未来创新力有望大幅提升的几个领域。我们也认为未来几年政策将在扶贫和乡村振兴方面重点发力。



看好的板块



2018年,我们认为投资放缓会一定程度上打击投资者对强周期投资品种的热情。相较之下,我们更看好银行、保险、必选消费品、旅游、医疗、电子和公用事业。H股方面,我们不看好地产、资本品和材料板块;A股方面,我们对采掘、软件和传媒持谨慎态度。


本文来自瑞银证券中国首席策略分析师高挺于 11 月 20 日发表的 2018 年股票市场展望报告主要观点。


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