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西部证券程晓明深刻解读股权众筹:定价,退出和发展

众筹之家网2021-11-23 09:52:57

西部证券程晓明深刻解读股权众筹:定价,退出和发展



前言

程博士在分析股权众筹问题上面,从宏观角度切入,遵循基本的金融逻辑,把股权众筹在中国的发展进行了梳理。


十程晓明,中国社会科学院博士,目前担任西部证券公司总经理助理。程先生在新三板、场外市场、科技金融的理论研究上颇具建树,并且率先提出了完整的新三板建设理论体系,参与了新三板西部证券(被业界称为新三板的“黄埔军校”)建设,被业内公认为新三板市场的领军人物。

而一向被认为是新三板专家的程博士,从去年年底以来,逐步将其一部分注意力转移到了股权众筹领域,并且多次在行业性的峰会上发表了自己对于股权众筹的发展的一些看法,得益于其扎实的理论功底,程博士在分析股权众筹问题上面,从宏观角度切入,遵循基本的金融逻辑,把股权众筹在中国的发展进行了梳理。

我们特别把他对股权众筹,对金融的一些看法整理出来,分享给各位读者。

1.关于股权众筹是这么定义的,说是利用互联网的手段,然后把个人社会分散资金集中起来来满足企业获得项目的资金需求。我说如果照这个定义,我觉得我就是干众筹。我从93年干投资银行到现在,我就是众筹,哪还需要出一个股权众筹的概念。中国的股权众筹概念说实话有点自作多情,无中生有,根本不需要什么股权众筹的概念。证券市场就是标准的股权众筹。

2.众筹能不能解决问题?股权融资的问题根本是定价问题,怎么解决定价问题?答案是交易。要给公司市场的价格,根据市场价格确定融资价格。为什么上来讨论融资,都是基于实际的交易价格打八九折。虽然公司没有上市,但是为什么有人要,是因为大家预计公司上市以后会比发行价格高,这就是众筹的问题所在。众筹不管是私募、公募,说到底是一级市场的问题。可是没有二级市场的支撑,是不会有一级市场的。这是众筹的死穴,说到底要解决交易,通过交易定价问题。

3.如果说众筹有实际意义的话,唯一的意义就是暴露了我们国家融资难的现状。众筹严格说来是私募,但在众筹操作过程中已经有一定公募的问题。如果众筹真的严格是私募的话,第一是私人圈子,第二对象不能超过二百人,我们的众筹在某种意义上打破了私募的严格限制,至少参与路演的人可以超过二百人,只不过最后成交的人也可以突破二百人,但是你发信息的时候,路演的时候绝对超过二百。而且就算最后成交超过二百人,搞一个代持也可以。这就是众筹的意义。我们最后把公募严格的限制取消了。

4.目前众筹只是满足于成交,但是并没有解决合理定价的问题。所以真正要解决创新创业的问题,解决融资难的问题,还得靠官办的交易场所。新三板去年上了1300家,估计今年可以上2000千,明年估计差不多,也就是四五年左右,新三板的挂牌数量能达到一万家。新三板的市值五年超过深交所,八年超过上交所,十到十二年超过上交所和深交所的总合。

5.金融市场、证券市场跟任何市场一样,它的功能是资源配置,怎么进行资源配置呢?通过价格机制。所以金融市场说到底核心也是定价机制。定的什么价格呢?金融市场包括两块,一个是以银行为代表的货币市场,它是给资金的时间成本和机会成本。我们国家的利率是由北京的中国人民银行定的。金融市场另外一块是证券市场,证券市场的本质是给人定价,给企业家定价。货币市场是给钱定价,而证券市场、资本市场和股票价格说到底是对企业家的一种定价,给人的定价。我们的上交所和深交所的股价供求是严重不均衡,不是市场化,它那个定价是扭曲的。而新三板两个方法解决定价准确问题,一个是放开上市节奏,一年上五千个。未来不管是货币市场,还是资本市场,其实中国的定价市场都在北京,北京是真正的金融中心。金融中心的核心不是金融业的规模有多大,而是定价中心。伦敦为什么可以跟纽约叫板?证券市场全世界看纽约,而资金市场全世界看伦敦。

6.人生病了本来该去医院,但卫生部规定中国的医院每年只许接待不超过200人,医院1991年开业到现在只接待了2000多人,导致大量病人只好去足疗店,当然,足疗据说也有治好病的时候,比如治脚气!我不仅不反对众筹,反而非常支持众筹,只是想告诉大家:1.解决股权融资问题,主要还得靠证券市场,要迅猛增加上市公司数量,中国需要至少10万家上市公司。

7.证券市场之外的股权众筹之所以火,需求正是来自于证券市场封闭,之所以近两年表面火起来,其支持因素来自互联网,尤其微信,所以,“众筹”还不说是“e筹”、“微筹”。

8.正是为了支持众筹发展,所以不要对众筹赋予其不可能完成的使命,万众创新创业,背后是万众投资,要靠证券市场。

众筹之家未来会总结更多有助于大家理解股权众筹的精品内容,坚持做好大家认识股权众筹的一扇窗,共同见证中国股权众筹的发展,见证创业和创业投资的发展。

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