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2017年中国医药零售行业市场深度调研分析

中物联医药物流分会2019-11-25 12:35:09

点 关 注 不 迷 路 



2017年处于医药行业政策的调整期和市场动荡期,国家医药政策频出,尤其是随着新医改政策的不断推进,两票制、药品零加成、医保控费、一致性评价等政策暴风骤雨式落地,让行业面临新的机遇与挑战,下文针对我国2017年的医药零售行业市场进行了深度解析:


1.医药零售是低频率、高利润、高监管、集中度低的消费行业

医药零售具有低频、高客单价的特点。根据不同的统计口径,大致可以描述一个典型的医药连锁企业门店的情况:5个职工分为两班倒,一天经营 16 个小时,门店面积大概 100 平方,一天大概来100个客人,每个小时仅几个客人,大部分客人消费金额在 40~100 元之间。一般零售中,大卖场(6000 平米以上)客单价在 60~100 元,超市(2000 平方左右)20~60 元,而便利店大多在10~20元,与这几种业态比较单店面积明显较小,零售药店的客单价相对较高。而每日来客数方面,大卖场、超市、便利店的每日来客数分别在 8500人、3500人、700人左右,零售药店50人的每日来客数与之相比明显较低。


典型零售行业样本门店经营数据


不同统计机构给出的中国零售药店行业


各种口径下中国零售药店大类


大型医药零售企业在零售企业中毛利净利双高。医药零售企业百强连锁毛利率在30%左右,净利率在5%左右。净利润方面来看,一般零售净利润率在1~2%左右,零售药店净利润率在 1~3%之间,而药店联盟、百强连锁等上市企业净利率在 5~6%左右。需要注意的是,上市企业和百强连锁多数还处于快速扩张过程中,快速扩张会拉低净利润率水平,其实际稳态净利润率估计在 8~10%之间。 


我国的零售药店总体仍处于集中度极低的情况。按照商务部的医药流通2016年报,前百强营收仅为 29.1%,但是这个数字实质上还可能是被高估的,因为61000家药店中有超过15000家是加盟门店,而加盟店能够真正纳入的营收只有加盟费和极低的配送费用。另外,配送的比例占门店销售额的比例往往也具有较大弹性。因此,我国真实的零售百强的直营店营收集中度可能在 22%左右。


连锁百强直营门店占比


高监管+地方保护是集中度低的历史原因。医药零售这种高度分散的竞争格局的形成主要是历史的原因。我国2000年之前零售药店往往是依附于传统的医药分销体系,以国有的各类销售站为主。2000 年后老百姓开创了低价、大面积的商超模式,开启了各地连锁药店快速发展的进程。零售药店所处的阶段是集中度刚刚开始提升的阶段,滞后于普通零售业的发展阶段。这主要是由于零售药店属于医药领域,受到较为严厉的地方监管。例如门店的医保资质一般由市一级卫生部门主管,而门店费用的房租和人工较为固定,医保营收增量对门店盈亏影响极大。人员方面,本地很多老零售药店是原医药分销体系中的人员市场化后建立的,与当地卫生监管部门具有千丝万缕的联系。除此之外,外地连锁企业进驻后因为纳税可能在总公司,地方有时也会要求企业设立当地子公司并在当地纳税。


2.集中度提升是医药零售未来5年的主旋律

高毛品种+高返点的大连锁优势驱动医药零售集中度提升。一线龙头民营零售药店平均毛利在40%左右,而前百强毛利在30%左右,我们估计单体药店毛利在25~30%左右。这10~15个点的毛利优势就是大型连锁药店的主要优势,主要是依赖两个规模优势:


(1)工业企业依据销量确定的返点。返点可分为月度、季度和年度返点,一般年度返点规模较大,返点总量可能达到 3~4%的营收。考虑到龙头连锁净利润率仅为 5~6%,返点对利润影响极大。


(2)自产或专营高毛品种。自产品种主要包括中药饮片、保健品等。专营/代理高毛品种在早期主要是二线厂商的二线品种,之后随着连锁企业规模扩大和对上游谈判能力的提升,正在往一线品牌的拳头品种方向扩大。高毛品种的毛利往往在50%以上,甚至可以高达 70~80%。


药店百强连锁高毛、负毛品种数量占比


单体药店的不合规经营优势在营改增税收新政下,无以为继。相对大型连锁企业,单体药店除了历史因素在本地往往具有“地头蛇”优势和已经占据优势地段以外,还可以通过过票、不合规低价货源、乱刷医保卡这三个不合规的方式降低成本,获取收入。

但是当前营改增对药品进项、出项均严格监管,各地药监局飞检力度明显增强,这三大不合规方式均受到挑战,无以为继。


我国医药连锁零售业集中度极低,龙头正在快速整合。全国龙头的直营门店数仅为2000~4000家,数量占比仅 0.5~1.0%,营收规模在60~90亿,金额占比仅1.9~2.5%。龙头正在以30%左右的增速快速整合,其中内生增速在10%左右,外延贡献20%左右。较高增速+高ROA+消费属性未来现金流稳定,这些优点在经济新常态下,对追求稳定、高于利息的收益率、确定性强的长期产业资金吸引力较大。


政策壁垒保护医药零售受电商影响较小。受到电商和实体经济L 型新常态的冲击,线下门店普遍面临压力,而医药零售受制于处方药不能网络销售的政策壁垒,受冲击较小。另一方面,部分药品的低频、突发消费也使得购买的方便程度更为重要,对价格敏感性较低。


人工+房租压力降低,未来行业或迎来整体净利改善。人力成本与房租在销售费用中占比普遍达到80%或以上,是零售企业费用的最主要的成分。过去的几年里,普遍面临较高的增速(高于行业 7~8%的内生增速),过去几年净利润率维持较为稳定主要是通过毛利率的逐步提升来对冲的(2010~2016年百强企业毛利率从25%逐渐提升至30%)。在相关调研中发现,人力成本仍然在温和上涨中,但是部分企业已经出现由于门店竞争压力降低,现有的门店租金正处于持平甚至有所下降的情况。未来预计这两项的复合增速可能低于行业内生增速,行业净利润率可能获得整体改善。


3.连锁药店企业的区别在于地域、发展阶段和成长策略的不同

我国人口众多,地方风俗差异较大,用药习惯、消费能力、药店连锁率、单店营收、单店覆盖人数等差异极大。南方地区对中药饮片更为认可;广东是中药饮片消费占比最高的省份;北京、上海国企占优势,通过医保政策、店间距离等限制使得单店覆盖人数高,单店金额高(DTP 药房较多也有贡献),竞争格局较好。由于对药店经营影响最大的医保资质是由地市级药监部门管理,因此药店的竞争格局往往是以单个城市为单位来划分的。在发展到一定阶段后,由于本省的用药习惯较为接近,且配送区域,集采合作方的覆盖范围也在一省内,因此跨出地市后的竞争一般也在同一省内进行。


不同发展阶段本省成长空间+外省扩张效率决定。全国性龙头刚刚开始冒头,地方诸侯众多,我国药店还处于群雄割据阶段。当强势龙头在本省内部扩张时,由于产品结构、用药习惯类似,往往可以顺利较快扩张,一旦扩张出省后,则需要在SKU上摸索新省份的用药习惯,重新打造适合当地的高毛产品线,逐渐放量地方特色品种并获得规模优势和返点、上游合作广告资源等,因此外省的增长往往不如本省的增长复制性强,盈利周期等均需要适当延长。开始跨省战略时如果本省成长空间仍较高,那么在表观上就能维持较高营收与利润的匹配增速。


成长策略需要注重三大平衡关系:内生/外延、并购/自开、高毛/周转率。医药零售行业内生增速仅 8%左右,龙头企业30%左右的增速中有约 20%来自于外延整合。需要注意的是,开设新店与直接购买门店其实本质上都是用钱买收入和利润,其区别主要在于收购的价格(PE)往往更高。


三大平衡关系的内容与影响


来源:中国产业信息网行业频道