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民工个股研究:三聚环保

民工君2021-01-11 07:29:06

三聚环保作为有名的白马股,以高成长而著名,今天我们就来对其进行较为详尽的研究,看其是否适合值得我们进行投资。


基本资料


公司主要从事催化剂、净化剂等能源净化产品的研发、生产和销售;为煤化工、石油化工、天然气化 工等能源化工行业及油气田开采业提供成套的净化工艺、装备及成套服务,以及可循环使用的净化剂产品 等能源净化综合服务;为煤化工、石油化工、天然气化工等企业提供产业转型升级、原料改造、尾气综合 利用、环保治理等整体技术解决方案、项目总承包、方案实施及综合运营服务;为企业的清洁能源产品和 精细化工产品提供低成本的生产、物流、销售的增值技术服务。



单季收益


可观或加速增长的单季收益是观察一只股票近期增速是否理想的第一指标,而在此项上,三聚做得相当不错

2015年一季度业绩开始爆发式增长,一年多以来一直保持高速增长。


而利润的增加不是内部挖潜得来的,而是通过向外扩张得到的,营业总收入的增速比利润增速还快。



年度收益


之前一直有良好成长的公司,在未来更有可能有好的成长,一直保持较高的年度收益率表明该公司有较为稳定的成长,而三聚在该项上的表现也很好

14、15年的增长率都相当的高,而16年1季报的2.03亿净利润的成绩单和在手的109亿的订单也保证了今年也将是巨大的业绩增长,高于连续3年净利润增长25%以上的要求。


竞争优势


为何三聚的业绩能够增长的这么快?它有什么其它企业无法替代的竞争优势呢?年报如是说

 1、技术研发创新优势公司自主研发能力强,技术优势突出。目前公司共申请专利349件,其中175项获得专利授权。公司依 托研发平台、生产基地和工程公司,开发了一系列核心技术优势突出,应用领域市场广阔的关键技术,其 中包括以催化-净化材料循环利用技术为代表的环保新材料技术;以重质渣油轻质化技术为代表的新一代石 油化工技术;以低成本制备合成气、合成气制液体燃料和高附加值化工产品技术为代表的新型煤化工技术; 以氧化锌等废脱硫剂循环利用、催化剂预还原、再生为导向的化肥联产的成套应用技术;集成优化焦化产 业和传统煤化工产业释放气和尾气综合利用制LNG、甲醇、合成氨、制氢等联产技术,集成优化石化行业 尾气综合利用等新技术实施工业尾气综合利用。

2、服务理念创新优势公司拥有经验丰富、管理能力突出的高级管理人才,研发水平高、创新能力强、善于开拓的研发人才, 并培养了一批设计水平高、技术操作能力强的建设运营队伍,为客户提供专业、高效、安全的服务,同时 为公司服务理念的创新打下了坚实基础。在下游客户服务中,公司展示了“全方位的方案解决专家”的实力, 领先践行“传统煤化工产业升级,结合新型煤化工技术,服务于农化、石油炼化”的发展技术,使可持续发 展成为可能。同时为客户提供个性化的增值运营服务,提升整体抗风性能力和盈利能力。

可以看到,技术优势是公司的核心竞争力,所以如果要进行长期投资,必须关注该企业的技术升级动向,一旦技术被他人追赶上,三句就没有竞争优势了,这一点要特别注意。



未来发展


公司未来五年的计划如下:

1、着力发展气体净化业务,不断开拓产品和服务的应用领域。公司采用自主开发的脱硫材料再生利用技术,建造国际首套万吨级催化净化材料化肥联产工业装置,实现铜系、钴钼系、贵金属等催化材料的回收循环利用,破解三废排放难题,进一步提升了脱硫净化剂市场竞争力将成为公司发展气体净化业务的坚实基础。公司将加快建立规范高效的国际市场技术服务体系,支撑脱硫净化剂在美国页岩气田的规模推广应用。公司将采用国际先进的低温催化燃烧技术,开发撬装式的低品位天然气高效利用装置,解决低浓度天然气不能直排和无法经济利用的难题,在油气田、制药等领域实现应用。

2、引领传统焦化产业转型升级,生产高附加值产品。公司将采用自主开发的煤焦化、气化等关键技术和系统技术,实现化工焦、焦炉气、粗苯、煤焦油等分级、分质综合利用,采用化工焦气化、合成气费托合成等技术,生产高附加值系列精细化学品,为焦化企业转型升级提供综合服务。

3、全力推进悬浮床加氢技术工业化应用,破解劣质重油高效利用难题。2014年我国加工劣质原油、渣油近2亿吨,采用传统延迟焦化工艺,汽柴油产收率仅60%左右,悬浮床加氢技术可以提升液体产品收率50%以上。目前悬浮床加氢示范项目已进入试运行阶段,未来5年公司将规划建设数个百万吨级悬浮床加氢项目,结合公司的低成本制氢技术,或将是炼化行业的一场革命。

4、实施低压低能耗系列高性能合成氨催化剂、成套工程技术的开发与应用。目前,公司已经开始对传统煤制合成氨项目实施升级改造示范,大幅度降低电耗等生产成本,提升合成氨装置市场竞争力,在此基础上联合区域性化肥生产、销售企业,打造新型农用化学品服务新模式。

5、扩大催化剂、净化剂等能源净化产品生产能力,满足不断增长的市场需求。催化剂、净化剂是公司的核心竞争力产品,现有产能约为3万吨,预计未来五年的市场需求将达到10万吨,公司将扩建现有装置,满足公司市场拓展对剂种的需求。

6、开发生物质规模利用关键技术,实现生物质的规模经济利用。研制生物质基清洁燃料、生物质基环保材料、生物质基新型复合肥等系列产品,建设万吨级生物质循环利用试验装置,开展百万吨级生物质能高效循环利用示范,实现生物质能的高效循环利用,实现单套装置二氧化碳减排百万吨以上,实现生物质资源对传统化石资源的有效替代。

7、实施品牌战略延伸服务。打造三聚品牌的新型供给增值服务体系,以供给链作为平台手段,有效嵌入三聚核心技术和先进标准,实现对上中下游用户的产品定制服务。

其中的第三项将是公司未来发展的一大看点, 该技术可基于新建炼厂或原有炼厂改造,将重油、渣油等劣质原料加工成高附价值产品,整体提高石油炼制的轻油收率,显着提升石化行业盈利。预期悬浮床加氢技术应用的市场空间超过数千亿元,从已知该工艺研发、示范进度来看,三聚鹤壁项目已处于行业领先地位,通过该示范项目效应,预期公司年内或将斩获百万吨级项目的总包订单(单体项目超过30 亿元)。



股价分析


按照各机构预测的2016年每股收益0.595元来计算的话,现在的市盈率为26/0.595=43倍

而2017年每股收益按机构预测的均值1.75元来算的话,明年的增长率为47%

则PEG为43/47=0.929,即使增速放缓,仍有较大的安全边际和利润空间。


本研报不构成买入建议,据此买入盈亏自负