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CCTV证券资讯频道金融研究院今年一季度股市报告

央证资产智库2019-05-24 16:22:53

本文长度:2700字,建议阅读时长:5分钟


一季度A股表现中规中矩,震荡中有所上行,但遭遇3月两会维稳行情需要再次震荡调整。未来4月受雄安概念影响A股市场或将再次开启上攻趋势,但也要关注概念退烧时的风险。

一季度A股市场震荡上行

2017年开年A股迎来了一波小幅上行的开门红。

但是好景不长,受央行公开市场操作持续提高利率影响,市场上资金面再次收紧导致A股震荡下行。

1月中旬受中国传统节日春节的影响,A股进入了春节周期,1月20日美国新总统特朗普上任带动全球股市上行,A股也于2月初开始进入上行趋势。经历半个多月的上涨后受两会来临的影响,两会期间本着维稳的主基调,A股于2月下旬进入了长达一个月的震荡调整区间,期间个别行业受一些政策利好等因素轮动上行。3月中旬美联储鸽派加息推动全球股市向好,但A股影响较小。

一季度A股总体在3317-3490之间震荡,4月前雄安新区的概念已经在市场中弥漫,A股市场或将再次开启上攻趋势,但也要关注概念退烧时的风险。

一季度二八轮动效应明显

一季度大盘经过短暂拉升后可以看到大盘蓝筹股表现相对于中小市值股票更加稳定,并且有些时段还有一定幅度的逆势拉升。

整个季度的二八轮动效应较为明显,可以看到1月初跌幅最大的就是中小板综指,而此时上证50指数反而逆势上行。在2月底整个A股震荡上行的时段,上证50指数再一次逆势下行。

创业板今年表现最差,整个一季度表现垫底,并且春节后与其他指数差距进一步拉大整体来看一季度A股大中小盘都有着不同程度的小幅上行,大盘蓝筹股表现较稳定主要以震荡为主,而中小盘股则在开年的大幅下跌后重新焕发新的活力。

 

民用消费行业崛起

一季度A股行业分类中整体表现较好,其中获得正收益的行业19个,负收益的行业只有9个。

家用电器表现最好,一季度增长13.79%,超出位于第二位的食品饮料4%以上。可以看出一季度受春节个人消费品利好影响普遍提升明显。

排在第三位的是国防军工板块季度增长7.45%,受世界形势复杂,领土纠纷,国家政策等影响国防军工行业涨幅非常明显,不同于前两名的是国防军工将会是近两年的发展热门,所以长期增长将会好于民用消费品。房地产在经过去年年底的严管后一季度表现较差,一季度降低0.74%。但是可能是受PPP和一带一路等政策影响,建筑装饰与建筑材料涨势较好分别达到6.6%和5.8%。

雄安领涨热门概念

从热门概念等行业来看,雄安新区概念指数一枝独秀涨幅达到47.29%,将近第二名一带一路指数的一倍。

由此也可以看出不少机构等可能提前获得了消息,4月前雄安新区概念的消息就已经在市场上流传,相关板块已经有了不同程度的拉升,中央表示雄安是千年大计,股市表现也是异常火爆,但是广大投资者还是应该注意雄安概念可能已经过高的估值和政策落地的时间影响等因素。

排在第二位的一带一路指数一季度涨幅20.74%,由于是比较容易落实并且也得到各方支持的项目所以持续表现较好,但热度也不复从前。其他热门概念则基本恢复平静,大部分季度增长在15%以下,基本到达了比较合适的点位跟随大盘调整。 

春节调整后两融持续向好

从两融情况来看,本季度两融情况波动较大,其中波动最大的时间主要位于春节前后,可以理解很多投资者收敛资金防止长时间停盘后的波动。节后融券力度恢复迅速,而融资余额回升缓慢,3月底的时候才基本回到开年的数量。

融券除了春节期间走势有所异常,其他时间总体保持与大盘相对的走势,二三月份总体融券较一月活跃,但季末有较大程度的下滑,似乎预示着投资者对未来股市走势看好。 


多因子表现反映一季度市场震荡为主,大盘股表现优异

从20日反转因子我们可以看到10组数据表现都比较差,10组数据中只有第七组数据绝对收益为正的0.67%,并且与中证500的2.2%收益相比也低出不少,一季度20日反转因子整体表现不明显。表明一季度市场整体以震荡表现为主,没有长时间的明显趋势变化。

从PE估值因子来看,可以明显看出市盈率越小表现越好,其中前三组绝对收益都在0以上,第一组数据表现最好,绝对收益达到4.46%,超过中证500绝对收益一倍。可以看出第一季度市场上低估值的个股依然是保持着较高的价值洼地。

从总市值因子来看,总市值基本有着市值越大表现越好的趋势,其中表现最好的第十组数据绝对收益达到3.31%,比基准中证500绝对收益高1.11%。这说明了第一季度大盘蓝筹股表现非常优异,与去年小市值股票非常好的表现形成了鲜明的对比。

  

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1)选股范围:

所有因子测试已经刷除ST,上市不满半年的股票;

2) 因子排序

20日反转因子取前20个交易日累计跌幅最大的前1/10股票为第1组,其它类推;

PE因子选取PE的倒数即1/PE最大的前1/10为第一组,其它类推;

总市值因子选取总市值最小的前1/10位第一组,其它类推;

3)回测时间

2017.01.01-2017.03.31

4)参数

计算夏普比率时取无风险收益率 r = 4%;

买入时佣金万分之三,卖出时佣金万分之三加千分之一印花税,

每笔交易佣金最低扣5块钱

Alpha使用的年化收益率

5) 调仓频率

每月调仓 

港股表现亮眼,南下资金火热

港股通:一季度港股在全球来说表现都属上乘,内陆资金自然不能放过这绝好的机会,由于沪深港通为内地投资者准备了非常方便的投资港股渠道,再加上持续上扬的股价一季度内地投向港股的成交额不断攀升。

沪深港股通由于开放较晚并且港股投资标的与沪市港股通相同所以主要成交量都在沪市港股通。

沪深股通:沪股通由于标的市值大开放早持续保持着较高的成交额,并且值得注意的是沪股通在3月份成交额有一次较大的涨幅,似乎也预示着很多香港投资者看好未来沪市的表现。深股通由于普遍股票市值较小开放时间也较短所以成交额持续小于沪股通,但是一季度每月都保持着一定的增长,并且在3月也有着将近一倍的成交额涨幅,深股后市或被香港投资者持续看好。

新加坡香港领涨全球股市

欧美:经过2016年年底的特朗普行情后,2017年第一季度欧美股市上涨动力逐渐减弱,一月份基本保持震荡调整,2月中旬美联储鸽派加息再次推动全球经济回暖,欧股涨幅明显,但是英国受脱欧持续推进的不确定影响,导致英国股市表现不如其他欧洲股市表现。美股则由于特朗普上任后经济刺激政策在国内推进受阻导致美股在短期上升后有一定幅度的下行趋势。

亚洲:亚洲2017年第一季度表现分化较大。首先新加坡香港股市表现一骑绝尘领跑全球股市。

2016年下旬深港通开启引发了新一轮的港股热,当时我们就推荐有一定实力的投资者参与到港股的投资当中,然后时隔几个月后港股终于爆发出应有的实力,3月份沪深港通的交易额也再创新高。国内A股对于全球来看表现比较中规中矩,并且适逢两会维稳需求,有一定上行动力没有被释放。日本股市在经历了2016年底的爆发式增长后2017年一季度表现全球最差,日经指数基本保持了一季度震荡下行的趋势。

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